Глобальний ринок цукру стикається з зростаючою проблемою перенасичення

Світові ціни на цукор зазнають безперервного тиску вниз через зростаючі прогнози виробництва та розширення глобальних надлишків, що змінюють динаміку ринку. Березневі ф’ючерси на Нью-Йоркський цукор #11 нещодавно опустилися до найнижчих за 2,5 місяців рівнів, тоді як Лондонський ICE білий цукор #5 знизився до п’ятирічних мінімумів, що відображає песимістичний настрій у секторі. Кілька аналітиків товарів і сільськогосподарських організацій сходяться на тривожному консенсусі: сезон 2025-26, ймовірно, принесе суттєвий глобальний надлишок, і його вплив на ціни може тривати кілька кварталів.

Поглиблення надлишку посилює спад

Аналітики товарів все більше турбуються щодо масштабу прогнозованих глобальних надлишків цукру. Green Pool Commodity Specialists прогнозує глобальний надлишок у 2,74 мільйона метричних тонн (ММТ) на 2025/26, а ще 156 000 тонн очікується у 2026/27. Тим часом StoneX прогнозує ще більший надлишок у 2,9 ММТ у 2025/26. Різниця між прогнозами підкреслює невизначеність, але напрямок загалом залишається явно песимістичним для цін. Covrig Analytics спочатку підвищила оцінку надлишку на 2025/26 до 4,7 ММТ, потім зменшила її, визнаючи, що виробничі труднощі можуть обмежити надлишки в наступні роки.

Міжнародна організація цукру (ISO) оцінила надлишок 2025-26 у 1,625 ММТ після дефіциту у 2,916 ММТ у попередньому сезоні — значний поворот у бік надлишку. Торговець цукром Czarnikow намалював ще більш похмурий сценарій, підвищивши оцінку надлишку 2025/26 до 8,7 ММТ, що свідчить про найагресивніші припущення щодо виробництва на ринку. Прогноз USDA на грудень підтвердив цю песимістичну тенденцію, передбачаючи, що світове виробництво цукру у 2025/26 зросте на 4,6% у порівнянні з попереднім роком і досягне рекордних 189,318 ММТ, тоді як споживання зросте лише на 1,4% до 177,921 ММТ — класичне нерівноваге співвідношення між пропозицією та попитом.

Виробництво цукру в Бразилії зростає і тисне на ціни

Бразилія, найбільший у світі виробник цукру, прискорює темпи виробництва. Конаб, офіційне агентство з прогнозування врожаю Бразилії, підвищило оцінку виробництва на 2025/26 до 45 ММТ — рекордного рівня, що відображає прагнення фермерів скористатися попередніми високими цінами. Unica повідомила, що сумарне виробництво цукру в центральних і південних регіонах Бразилії до грудня зросло на 0,9% у порівнянні з попереднім роком і склало 40,222 ММТ. Важливо, що частка цукрової тростини, переробленої для цукру (а не етанолу), зросла до 50,82% з 48,16%, що свідчить про посилення пріоритету виробництва цукру над біоетанолом і тисне на пропозицію.

Державна служба сільськогосподарської статистики USDA (FAS) прогнозує виробництво цукру в Бразилії у 2025/26 на рівні 44,7 ММТ, що на 2,3% більше, ніж у попередньому році. Однак, дивлячись уперед, консалтингова компанія Safras & Mercado прогнозує скорочення виробництва цукру в Бразилії у 2026/27 на 3,91% до 41,8 ММТ. Якщо це здійсниться, це може підтримати ціни у наступних сезонах, хоча й із запізненням, щоб запобігти короткостроковим труднощам.

Індія відкриває рекордне виробництво цукру та амбіції щодо експорту

Індія, другий за величиною виробник цукру у світі, переживає безпрецедентне зростання виробництва, що змінить глобальні динаміки експорту. Асоціація цукрових заводів Індії (ISMA) повідомила, що виробництво станом на середину січня 2025/26 досягло 15,9 ММТ, що на 22% більше, ніж у попередньому році. ISMA підвищила свій прогноз на весь сезон до 31 ММТ з попередніх 30 ММТ, що становить зростання на 18,8% у порівнянні з роком раніше. FAS оцінює виробництво ще вище — у 35,25 ММТ, що зумовлено сприятливими мусонними дощами та розширенням посівних площ.

Не менш важливою є роль Індії у світовій торгівлі цукром. Міністерство харчової промисловості країни висловило готовність дозволити додатковий експорт цукру у сезоні 2025/26 для зменшення внутрішніх надлишків. Після запровадження квотної системи у 2022/23 через обмеження пропозиції, Індія тепер у протилежній ситуації — із надлишком. Уряд дозволив експорт 1,5 ММТ цукру, а його лібералізація експортної політики може ще більше знизити світові ціни через потік індійського цукру на міжнародний ринок. ISMA також зменшила оцінку цукру для виробництва етанолу з 5 ММТ до 3,4 ММТ, звільнивши додаткові запаси для експорту.

Таїланд і його внесок у глобальний надлишок

Таїланд, третій за величиною виробник і другий за величиною експортер у світі, також збільшує виробництво. Корпорація тайських цукрових заводів прогнозує зростання врожаю у 2025/26 на 5% до 10,5 ММТ, що може сприяти зростанню обсягів експорту. USDA FAS прогнозує виробництво у Таїланді на рівні 10,25 ММТ з ростом на 2% у порівнянні з попереднім роком. ISO назвала Таїланд разом із Пакистаном країнами, що сприяють загальному надлишку, підкреслюючи, що стабільне зростання виробництва у цих країнах ускладнює баланс ринку.

Механізми балансування ринку можуть принести полегшення

Хоча короткостроковий прогноз залишається явно негативним, структурні фактори потенційно можуть стабілізувати ринок. Covrig Analytics прогнозує, що глобальний надлишок у 2026/27 році суттєво зменшиться до 1,4 ММТ, оскільки низькі ціни стримуватимуть фермерів від додаткових посівів. Історичні закономірності свідчать, що тривале зниження цін зрештою зменшить інвестиції у виробництво, створюючи умови для балансування ринку.

USDA прогнозує, що світові кінцеві запаси цукру у 2025/26 зменшаться на 2,9% у порівнянні з попереднім роком і становитимуть 41,188 ММТ, що свідчить про те, що навіть із рекордним виробництвом його сумарний надлишок не може безкінечно зростати. Прогноз Safras & Mercado щодо зниження експорту цукру з Бразилії у 2026/27 на 11% до 30 ММТ свідчить про зміну виробничих циклів. Ці події натякають, що ціни, хоча й сьогодні під тиском, можуть знайти підтримку, коли поточна ситуація з надлишком розв’ється через накопичення запасів і зростання попиту.

Поки що, однак, трейдери та виробники цукру стикаються з неприємною реальністю: багаторічним циклом надлишку, спричиненим зростанням виробництва у ключових експортерів, його пригнічувальним впливом на ціни і затримкою у балансуванні пропозиції та попиту.