Чому TSMC виглядає ще більш привабливою після сильного завершення 2025 року

Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) став одним із найпереконливіших інвестиційних шансів у секторі напівпровідників у 2026 році. Виняткова діяльність компанії протягом 2025 року поставила її в усе більш привабливе світло — не лише через значне зростання акцій, а й через фундаментальні фактори, що підтримують подальше зростання. Що робить TSMC особливо привабливою, так це те, що, незважаючи на вже досягнуті значні результати, компанія здається ще більш привабливою з точки зору оцінки, перспектив зростання та конкурентних позицій у новому році.

Ринок напівпровідників домінують такі гіганти, як Nvidia та Broadcom, але один виробник тихо захопив левову частку розширення галузі — TSMC. Акції принесли 72% прибутку з початку 2025 року, що відображає визнання інвесторами неперевершеної позиції компанії на ринку. Ще важливіше, керівництво після сильних результатів за січень дає зрозуміти, що ринок і досі недооцінює потенціал компанії.

Основи передового виробництва чіпів

TSMC є беззаперечним світовим лідером у контрактному виробництві напівпровідників — позиція, яка значно зміцнилася протягом 2025 року. Компанія тепер контролює понад 72% ринку виробництва передових чіпів, що є надзвичайно високою концентрацією і підкреслює залежність провідних світових виробників чіпів від її можливостей. Коли керівництво Nvidia публічно визнавало TSMC як беззаперечного виробника напівпровідників, вони відображали консенсус галузі: альтернативи просто не можуть зрівнятися з технологічною майстерністю або виробничими потужностями TSMC.

Що перетворює нинішню позицію TSMC із просто домінуючої у справді привабливу для інвесторів — це самопідсилювальний характер її конкурентної переваги. Компанія функціонує у так званому потужному позитивному зворотному зв’язку. Передові технологічні можливості приваблюють преміальних клієнтів, таких як Nvidia і Broadcom, які йдуть до TSMC незалежно від цін. Це концентрація клієнтів створює винятковий грошовий потік, що дозволяє масивні реінвестиції у наступне покоління виробничих процесів і досліджень. В результаті технологічний розрив зростає, залучаючи ще більших клієнтів і високий обсяг замовлень.

Траєкторія стає особливо привабливою при аналізі цінової динаміки. Замість змагання у ціновій конкуренції, TSMC запровадила по всьому спектру цінові коригування, що впливають на категорії продуктів, які становлять приблизно 75% її доходу з переходом 2025 на 2026 рік. Керівництво заявило, що ці щорічні підвищення цін триватимуть до 2029 року, що дозволить компанії отримати додаткову маржу, оскільки її клієнти виграють від попиту, зумовленого штучним інтелектом. Крім того, передові виробничі процеси мають преміальне позиціонування, що забезпечує TSMC додаткову цінову силу на ринку з обмеженими альтернативами для клієнтів.

Вибухове зростання та розширення прибутковості

Фінансовий шлях, що простежується з результатів 2025 року, показує, чому TSMC здається такою привабливою за поточними оцінками. Компанія досягла 36% зростання доходів у 2025 році — вражаюча цифра, до якої не здатні наблизитися більшість зрілих виробників напівпровідників. Однак керівництво прогнозує, що це лише початок прискорення, а не вершина.

План капітальних витрат на 2026 рік становить від 52 до 56 мільярдів доларів, що на 32% більше і свідчить про впевненість у сталому попиті на передові технології. Це масштабне інвестування може викликати занепокоєння у інвесторів у типовій компанії, але для TSMC це сигнал можливостей. Компанія може збільшувати витрати і одночасно підвищувати ціни — динаміка, яка відрізняє TSMC від середніх бізнесів. Керівництво підвищило свій прогноз середньорічного зростання за п’ятирічною ставкою з 20% до 25%, що означає приблизно 22.4% річного зростання доходів до кінця десятиліття навіть після надзвичайного 36% зростання у 2025 році.

Що стосується маржі, то вона стає ще більш привабливою. Незважаючи на значні капітальні витрати, зростання доходів випереджає збільшення амортизаційних витрат, що дозволяє компанії розширювати операційний важіль. Керівництво продемонструвало здатність підтримувати високі валові маржі при одночасному зростанні операційної прибутковості — це свідчення цінової сили та операційної майстерності, яких мало хто може повторити. Для інвесторів, що шукають прискорення зростання прибутку, комбінація зростання виручки та операційної важелість створює особливо привабливий профіль.

Перевага оцінки: чому TSMC залишається недооціненою

Можливо, найпереконливішою причиною, чому TSMC стає все більш привабливою, є порівняння оцінки. Акції торгуються за менше ніж 24-кратним прогнозом прибутку — дивовижно розумний мультиплікатор з урахуванням темпів зростання компанії, її домінування на ринку та потенціалу прискорення прибутків.

Порівняння з безпосередніми конкурентами підкреслює відносну привабливість TSMC. Broadcom торгується за 41-кратним прогнозом прибутку, а Nvidia — за 32-кратним. Обидві компанії є винятковими бізнесами, але TSMC пропонує схожі або кращі динаміки зростання за суттєвим зниженням оцінки. Інвестор, який отримує подібне зростання за значно нижчою ціною, має асиметричну можливість, що формує довгострокове багатство.

Ця різниця у оцінці ще більше зростає, якщо врахувати, що недавнє зростання цін акцій TSMC було обґрунтоване фундаментальними чинниками — обмеженням потужностей, підвищенням цін і високими маржами, що підтверджують вищу ціну акцій. Однак компанія торгується з дисконтом порівняно з швидкозростаючими конкурентами, незважаючи на те, що керує найважливішими виробничими потужностями для підтримки штучного інтелекту по всьому світу. Поєднання зростання, розширення прибутковості, конкурентної переваги та недооцінки створює надзвичайно привабливу пропозицію з точки зору ризику та нагороди.

Перспективи та інвестиційна привабливість

З огляду на майбутнє 2026 року і далі, позиція TSMC стає все більш привабливою, а не меншою. Тривалість попиту на штучний інтелект, у поєднанні з неперевершеними виробничими можливостями та доведеним ціновим впливом, створює можливість багаторічного зростання прибутків. Підвищене керівництво та значні капітальні зобов’язання свідчать про довіру керівництва до сталості попиту.

Для інвесторів, що розглядають можливість вкладень у революцію штучного інтелекту, TSMC є більш привабливою основою, ніж багато хто вважає. Компанія забезпечує прямий доступ до інфраструктури, що підтримує розвиток AI, з фінансовою гнучкістю для винагородження акціонерів через зростання реінвестицій і потенційні капітальні виплати. Перевага оцінки, поєднана з прискореним зростанням прибутків і неперевершеною конкурентною позицією, робить TSMC дедалі більш привабливою напівпровідниковою інвестицією у 2026 році.