Заглиблення у вартість активів: 5 недооцінених акцій, які варто дослідити цього лютого

Інвестиції в цінність не обов’язково мають бути складними, але вони вимагають виходу за межі поверхневих показників. Хоча показники прибутку на акцію та темпи зростання доходів дають корисне уявлення, справжній пошук недооцінених можливостей потребує більш комплексного підходу. Одним із часто ігнорованих, але надзвичайно ефективних інструментів у цьому арсеналі є коефіцієнт ціна до балансової вартості — простий показник, який може виявити акції, що торгуються значно нижче їх внутрішньої вартості. У поєднанні з ретельним фундаментальним аналізом аналіз балансової вартості допомагає інвесторам визначити компанії, які ринок міг неправильно оцінити з точки зору потенціалу.

Цього лютого з’являється цікава можливість розглянути п’ять акцій, що торгуються за привабливими рівнями ціна/балансова вартість і демонструють сильні траєкторії зростання та сприятливі рейтинги аналітиків. Ці кандидати — Invesco Ltd [IVZ], Harmony Biosciences [HRMY], Concentrix Corporation [CNXC], Patria Investments Limited [PAX] та Global Payments Inc [GPN] — кожен проходить через кілька критеріїв оцінки та має переконливі фундаментальні показники, які варто відстежувати.

За межами поверхні: розуміння балансової вартості у відборі акцій

Що саме таке балансова вартість і чому вона має бути важливою для інвесторів? Уявіть її як теоретичний «чистий залишок» — суму, яку акціонери теоретично отримали б, якщо б компанія сьогодні ліквідувала всі активи, погасила всі борги і розподілила залишки. З бухгалтерської точки зору, балансову вартість визначають як загальні активи мінус загальні зобов’язання, хоча нематеріальні активи зазвичай потребують коригування залежно від структури балансу компанії.

Коефіцієнт ціна до балансової вартості, обчислюваний як ринкова капіталізація, поділена на власний капітал, створює наочне порівняння. Коли коефіцієнт P/B опускається нижче 1.0, акція торгується нижче своєї бухгалтерської вартості — теоретично за вигідною ціною. Навпаки, коефіцієнти вище 1.0 свідчать про те, що ринок платить премію, хоча це не обов’язково означає переоцінку. Акція, яка торгується за дві рази більшу за балансову вартість, може мати таку ціну саме тому, що приносить високі прибутки або стала об’єктом поглинання.

Однак у балансовій вартості є й важливі обмеження. Вона добре працює для галузей з великим фізичним активом, таких як банківська справа, страхування та виробництво, де tangible assets домінують у балансі. Для дослідницьких, сервісних або високозалучених компаній балансову вартість значно важче використовувати як орієнтир для оцінки. Саме тому досвідчені інвестори поєднують аналіз P/B з коефіцієнтами ціна-прибуток, ціна-продаж і PEG перед ухваленням рішення про інвестиції.

Чому низькі коефіцієнти ціна/балансова вартість важливі для цінністних інвесторів

Інвестори, що шукають недооцінені цінні папери, зазвичай починають із фільтрації компаній, у яких коефіцієнт P/B нижчий за медіану галузі. Знижений мультиплікатор у порівнянні з конкурентами може свідчити або про тимчасову слабкість, або про справжню можливість — для розрізнення між ними потрібен глибший аналіз.

Критерії відбору цього місяця включали кілька фільтрів: коефіцієнт P/B нижчий за медіану галузі, коефіцієнт P/S нижчий за середні показники конкурентів, прогнозовані показники прибутку на акцію на найближчі 3–5 років з дисконтом щодо сектора, а PEG-коефіцієнт нижчий за 1.0 (що свідчить про те, що зростання виправдовує оцінку). Всі кандидати мали ціну акцій понад 5 доларів і середній обсяг торгів понад 100 000 акцій щодня, що забезпечує достатню ліквідність. Нарешті, кожен із них отримав рейтинг Zacks #1 (Сильна покупка) або #2 (Покупка), а також оцінки цінності A або B — комбінацію, яка історично допомагає виявити найперспективніші можливості цінності.

П’ять переконливих кандидатів: компанії з міцною базою балансової вартості

Invesco Ltd (IVZ), з головним офісом у Атланті, є глобальним незалежним інвестиційним менеджером, що пропонує диверсифіковані продукти у сферах акцій, облігацій та альтернатив. Компанія має рейтинг Zacks #1 і оцінку цінності B, з прогнозом зростання прибутку на акцію за 3–5 років 20.9%. Цей темп зростання свідчить, що поточні показники балансової вартості можуть недооцінювати майбутню прибутковість.

Harmony Biosciences (HRMY), з офісом у Плімут-мітінгу, Пенсильванія, спеціалізується на терапіях для рідкісних неврологічних розладів — вузькому сегменті фармацевтичного ринку. HRMY має рейтинг Zacks #1 і високий бал цінності A. Прогноз зростання EPS за 3–5 років становить 27.11%, що є одним із найкращих у цій групі. Для біотехнологічних компаній сильна база балансової вартості у поєднанні з високими темпами зростання часто свідчить про міцність їхнього портфеля розробок.

Concentrix Corporation (CNXC), з офісом у Нюарку, Каліфорнія, надає технологічно підтримувані бізнес-послуги у сферах обслуговування клієнтів, бек-офісу та спеціалізованого консалтингу. З рейтингом Zacks #2 і оцінкою цінності A, з прогнозом зростання EPS за 3–5 років 8.76%. Модель компанії означає, що tangible book value відіграє меншу роль, ніж нематеріальні активи та відносини з клієнтами — тому поєднання низького P/B і високих аналітичних рейтингів особливо важливе.

Patria Investments Limited (PAX), з офісом на Гранд-Кайманах, є провідним менеджером приватних інвестицій, зосередженим на Латинській Америці. Компанія управляє капіталом у приватних фондах, інфраструктурних проектах, співінвестиціях та стратегічних активів нерухомості/кредитів. PAX має рейтинг Zacks #1 і високий бал цінності A, з прогнозом зростання EPS за 3–5 років 15.39%. Для альтернативних менеджерів активів показники балансової вартості особливо важливі для відображення реальної вартості керованих активів.

Global Payments Inc (GPN), з головним офісом у Атланті, — один із провідних світових постачальників платіжних технологій і програмного забезпечення, що обслуговує торговців, фінансові установи та споживачів по всьому світу. GPN має рейтинг Zacks #2 і оцінку цінності A, з прогнозом зростання EPS за 3–5 років 11.54%. Як платформа для платежів на основі програмного забезпечення, балансову вартість менше враховують технологічна перевага та повторювані доходи — але поєднання низького P/B із високими перспективами зростання свідчить про значний потенціал зростання.

Критерії відбору: як ці акції пройшли відбір

Ці п’ять компаній пройшли через строгий кількісний відбір, спрямований на виявлення справжніх можливостей цінності. Кожна демонструвала коефіцієнт P/B нижчий за медіану галузі — фундаментальний критерій для пошуку акцій із значним дисконтом до балансової вартості. Додаткові фільтри включали P/S нижчий за середні показники галузі, прогнозовані P/E на найближчі 3–5 років, що відстають від сектора, та PEG-коефіцієнт нижчий за 1.0, що свідчить про обґрунтованість зростання.

Рейтинг Zacks, який з 2000 року значно перевищує прибутковість S&P 500 із середнім щорічним зростанням 48.4%, 50.2% і 56.7% (залежно від стратегії), додатково фільтрував якість. Акції з рейтингом #1 або #2 за Zacks історично перевищували результати широкого ринку незалежно від ринкових умов. У поєднанні з оцінками цінності A або B — власною системою оцінки вартості Zacks — ці активи репрезентують перетин аналітичної впевненості та фундаментальної цінності.

Лютий — вчасний момент для аналізу компаній, у яких показники балансової вартості узгоджуються з короткостроковими каталізаторами і довгостроковими очікуваннями зростання. Чи принесуть ці акції прибутки — залежить від факторів, що виходять за межі будь-якого окремого показника, але їх поєднання низьких P/B, високого прогнозного зростання і позитивних настроїв аналітиків робить їх привабливими для цінністних інвесторів.