Зростання Tower Semiconductor на 191% не зупинило впевненість Rockingstone Advisors у ставці на $5.3M

У кінці січня 2026 року важливе інвестиційне рішення поставило під сумнів традиційну ринкову мудрість. Хоча Tower Semiconductor (NASDAQ: TSEM) вже піднялася на 191% за попередній рік — значно перевищуючи індекс S&P 500 на 175 відсоткових пунктів — Rockingstone Advisors обрав саме цей момент для вкладення 5,3 мільйона доларів у напівпровідникову фабрику. Це рішення багато говорить про те, як досвідчені менеджери фондів розрізняють імпульс і фундаментальну цінність.

Позиція: Свідомий відхід від індексної експозиції

Rockingstone Advisors придбали 45 100 акцій Tower Semiconductor у четвертому кварталі 2025 року, сформувавши цю позицію як нову у портфелі вартістю приблизно 5,3 мільйона доларів за підсумками кварталу. Ця частка становить 2,41% від загальної суми активів під управлінням фонду, що на 31 грудня 2025 року становила 219,49 мільйона доларів.

Це розподілення виділяється при порівнянні з ширшими активами фонду. Топ-5 позицій Rockingstone розповідають про те, де лежить їхня впевненість:

• JPST (ETF JPMorgan Ultra-Short Duration): 8,65 мільйона доларів (3,9% активів)
• GOOGL (Alphabet): 6,41 мільйона доларів (2,9% активів)
• NVDA (Nvidia): 6,15 мільйона доларів (2,8% активів)
• VGSH (ETF короткострокових казначейських облігацій Vanguard): 5,95 мільйона доларів (2,7% активів)
• VTI (ETF широкого ринку Vanguard): 5,70 мільйона доларів (2,6% активів)

Наявність казначейських ETF та широкомасштабних індексів поряд із мегакап-технологічними акціями робить Tower Semiconductor яскравим винятком — не пасивним заповнювачем індексу, а обдуманою секторною ставкою.

Поза 191% ралі: що спровокувало входження

Часовий момент здається контрінтуїтивним. У кінці січня, коли ціна акції Tower Semiconductor становила 132,62 долара, компанія вже демонструвала вражаючі результати. Однак інвестиційна теза Rockingstone не базувалася на гонитві за імпульсом. Навпаки, менеджери фонду, схоже, переконані, що фундаментальні показники компанії виправдовують преміальні оцінки і мають потенціал для подальшого зростання.

Останні квартальні результати Tower надають конкретні докази. Доходи за третій квартал 2025 року склали 396 мільйонів доларів, що на 6% більше порівняно з попереднім кварталом, тоді як операційний прибуток зріс до 50,6 мільйона доларів, а чистий дохід склав 54 мільйони доларів (0,48 долара на акцію). Прогноз керівництва на четвертий квартал 2025 року був ще більш переконливим: очікуваний дохід близько 440 мільйонів доларів мав би стати рекордним за квартал і показати зростання на 11% порівняно з попереднім кварталом.

Цей імпульс доходів зумовлений концентрованим попитом у двох сегментах високої вартості: SiGe (силікон германій) і силіконовий фотоніці. Щоб скористатися цією можливістю, Tower Semiconductor оголосила про додаткові інвестиції в розмірі 300 мільйонів доларів у розширення потужностей, ставлячи на те, що обмеження у постачанні в цих спеціалізованих процесах збережуться.

Аналогові фабрики: інша економіка порівняно з передовою логікою

Ключова різниця між Tower Semiconductor та іншими напівпровідниковими компаніями полягає у архітектурі продуктів і динаміці клієнтів. У той час як увага галузі зазвичай зосереджена на передових логічних процесорах — де швидка застарілість скорочує життєвий цикл продукту — портфель Tower значною мірою орієнтований на аналогові, RF (радіочастотні) та силові керуючі інтегральні схеми.

Ці сегменти з високою концентрацією аналогових компонентів працюють за принципами, що мають суттєво іншу економіку. Життєвий цикл продукту значно довший. Взаємовідносини з клієнтами зазвичай більш тривалі, побудовані на індивідуальних рішеннях, а не на стандартних технічних характеристиках. Як тільки клієнт інтегрує аналоговий IC або рішення для управління живленням у свою систему, заміна стає дорогою і операційно складною.

Tower Semiconductor виробляє ці пристрої за допомогою гнучкої моделі фабрики, пропонуючи плівки та технології обробки інтегрованим виробникам пристроїв і безфабричним компаніям-напівпровідникам. База клієнтів охоплює споживчу електроніку, комунікації, автомобільну промисловість, авіацію, військову сферу та медичні пристрої — галузі, де надійність і індивідуалізація забезпечують преміальну ціну та довгострокові контракти.

Інвестиційна теза: потужності та дисципліна понад цикли

Для довгострокових інвесторів рішення Rockingstone втілює конкретну тезу: унікальні виробничі потужності компанії та дисципліноване розподілення капіталу створюють прибутковість, яка має зберегтися навіть після масштабного зростання акцій. Ріст на 191% відображає справжнє операційне покращення і визнання ринком цих структурних переваг.

Однак справжня впевненість базується не лише на циклічному відновленні. Акцент Tower Semiconductor на індивідуалізації, високій надійності процесів і галузевих рішеннях — у поєднанні з інвестиціями у розмірі 300 мільйонів доларів у розширення потужностей для сегментів із недостатнім постачанням — створює бар’єр, що виходить за межі типових циклів напівпровідникової галузі.

Вкладення капіталу у Tower, незважаючи на вже значний 191% річний приріст, сигналізують, що премія за оцінкою відображає обґрунтовану фундаментальну силу, а не спекулятивний надлишок. Для інвесторів, які спостерігають за цим поведінкою інституцій, це підкреслює, що деякі напівпровідникові бізнеси виходять за рамки імпульсної історії.