Акції Ford на роздоріжжі: коли відклики та збитки від електромобілів змусить нарахувати рахунки

Акції компанії Ford Motor Company привернули увагу інвесторів з кількох переконливих причин. Акції торгуються за вигідною ціною з коефіцієнтом ціна/прибуток нижче 11, що деякі вважають глибокою вартістю. Доходність дивідендів коливається біля 4,5% із час від часу здійснюваними спеціальними виплатами, коли грошовий потік дозволяє, що робить їх привабливими для портфелів, орієнтованих на доходи. Тим часом, домінування Ford у прибуткових повнорозмірних пікапах і позашляховиках, а також його стабільний дохідний механізм через комерційний підрозділ Ford Pro, свідчать про структурні переваги. Довгострокові ставки на штучний інтелект і автономні автомобілі додають ще один рівень зацікавленості.

Однак під цими поверхневими привабливими ознаками приховується більш тривожна реальність, з якою потенційним інвесторам доведеться зіткнутися. Два значних негативних чинники можуть підірвати фінансові показники Ford і затримати суттєве зростання акцій — принаймні до тих пір, поки керівництво не продемонструє конкретний прогрес у їх вирішенні.

Кризу відкликання, що висмоктує прибутки Ford

Автомобільна індустрія сприймає відкликання як звичайну витрату ведення бізнесу. Однак зростаюча кількість відкликань Ford виявляє патерн, який має викликати занепокоєння акціонерів. У 2024 році компанія зафіксувала 89 відкликань — значну кількість за будь-якими мірками. Потім у 2025 році Ford побив свій власний рекорд, здійснивши 153 відкликання, що охоплювали приблизно 13 мільйонів автомобілів. Це не просто статистичний сплеск, а структурна проблема, яка впливає на прибутковість компанії.

Фінансовий вплив уже проявився у звітах про прибутки. У другому кварталі 2024 року витрати на гарантійне обслуговування зросли на 800 мільйонів доларів, через що Ford не виправдав очікувань аналітиків з Уолл-стріт. Ці витрати на гарантію, виражені у відсотках від доходу, зростають — тенденція, яка спостерігається протягом кількох кварталів, незважаючи на нещодавні зусилля генерального директора Джима Фарлі щодо підвищення якості у всій організації.

Крім безпосередніх фінансових витрат, постійне лідерство у галузі за кількістю відкликань завдає шкоди репутації бренду, що накопичується з часом. У відомому для лояльних автомобільних покупців ринку, залучення клієнтів у конкурентів — так званий «завоювання» — є одним із найкоштовніших і найскладніших завдань. Коли бренд стає синонімом відкликань, потенційні покупці природно схиляються до альтернатив, які вважають більш надійними.

Хоча більшість цих проблем виникає через старіння автопарку у глобальному масштабі, а не через нові моделі, сумарний репутаційний ефект не можна ігнорувати. Тренд показує, що це не однорічна аномалія, а постійна проблема, з якою керівництво намагається боротися, незважаючи на запроваджені заходи щодо підвищення якості.

Електромобільний ризик і питання на 5 мільярдів доларів

Другий виклик для Ford — це протистояння величезним збиткам у процесі переходу на електромобілі. Відділ Model-e, відповідальний за портфель електромобілів Ford, у 2024 році зазнав збитків понад 5 мільярдів доларів. Ця вражаюча сума відображає жорстку економіку впровадження нових технологій до моменту досягнення цінової рівності з традиційними силовими агрегатами.

Компанія не єдина у цій боротьбі. У всій галузі автопроизводителі активно просували стратегії багатомільярдних інвестицій у електрифікацію після швидкого зростання популярності електромобілів у Європі та Китаї. Однак американський ринок розвивався набагато повільніше, ніж очікували ці компанії. Тимчасові перешкоди перетворилися на тривалі проблеми, що змусили їх переглянути свої плани.

Ford усвідомив цю реальність і вжив рішучих заходів. Компанія зафіксувала спеціальний витратний статтю у розмірі 19,5 мільярдів доларів для радикальної реструктуризації своєї стратегії щодо електромобілів — фактично натиснувши кнопку скидання. Замість того, щоб нав’язувати чисто електричні автомобілі, які ще не досягли прибутковості, Ford зосереджується на гібридних технологіях, які іноді можуть давати маржу, що перевищує бензинові аналоги.

Цей крок свідчить про те, що керівництво визнає, що поточний графік розвитку EV не працює. Однак це також означає, що збитки від електромобілів у найближчому майбутньому ймовірно триватимуть, оскільки компанія зменшує неприбуткові виробничі лінії. Головне питання — чи зможе Ford швидше реалізувати альтернативну стратегію, ніж червона чорна фарба накопичиться на рахунках.

Чому досягнення цілей прибутковості важливіше, ніж здається

Майбутнє Ford залежить від того, чи зможе вона повернути ці збитки у прибутки, і керівництво окреслило конкретний шлях вперед. Компанія планує запустити у 2027 році середньорозмірний електричний пікап за ціною близько 30 000 доларів, виготовлений на новій універсальній платформі EV із інноваціями у виробничих лініях. Головна обіцянка: Ford очікує, що цей автомобіль досягне прибутковості вже на ранніх етапах виробництва, на відміну від нинішніх збиткових EV.

Ця цільова дата є важливим переломним моментом. Якщо Ford виконає цю обіцянку, це означатиме, що компанія вирішила проблему витрат, яка турбує всю галузь. Навпаки, якщо запуск у 2027 році відбудеться без закладеної прибутковості з перших днів, довіра інвесторів ще більше знизиться.

Гібридна стратегія підсилює цю логіку. Зосереджуючи ресурси на гібридних автомобілях — які, за заявами компанії, можуть конкурувати або перевищувати маржу EV — Ford купує час, завершуючи розробку універсальної платформи EV. Це створює кілька шляхів до прибутковості: продаж гібридів, що генерують грошовий потік сьогодні, і створення прибуткових EV у майбутньому.

Дилема інвестора: коли натиснути на кнопку

Ford має справжні сильні сторони: міцний баланс, щедрий дивіденд, значний потенціал у галузі штучного інтелекту та автономних автомобілів через майбутні розробки. Оцінка здається розумною для прибуткового виробничого бізнесу з високим грошовим потоком.

Однак сама оцінка не є підставою для інвестицій. Ford стикається з короткостроковими негативними факторами — відкликаннями та збитками від EV, які можуть звузити маржу або обмежити грошові потоки для виплат акціонерам. Це не теоретичні ризики — вони активно знижують прибутки вже зараз.

Практичний поріг: Ford стане більш привабливою інвестицією, коли керівництво покаже, що (1) тенденції відкликань змінилися, і якість дійсно покращилася, що призводить до менших гарантійних претензій, і (2) дорожня карта переходу на EV демонструє ранні ознаки прибутковості, а не лише обіцянки.

Основні активи залишаються цінними. Відділи вантажівок і комерційної техніки Ford забезпечують виняткові доходи. Дивіденд не зникне за ніч. Але інвестори, які чекають конкретних доказів того, що ці дві проблеми справді вирішені — а не просто визнані — ухвалюють обережне рішення. Акції Ford стануть більш привабливими, коли компанія реально вирішить ці проблеми, а не лише оголосить про наміри це зробити.