Ралі 264%: Чи здатен імпульс Opendoor Technologies триматися до 2026 року?

Opendoor Technologies приніс вражаючий прибуток у 264% у 2025 році, але справжня історія за цим результатом відкриває ринок набагато складніший, ніж це здається у заголовках. Траєкторія акцій — від мінімуму в 0,51 долара у червні до 10,87 долара у вересні, що становить понад 2000% за три місяці — була здебільшого зумовлена координацією роздрібних інвесторів у кампаніях купівлі через Reddit, X та інші соціальні платформи. Однак під цим вражаючим 264% річним зростання приховані фундаментальні бізнес-проблеми, з якими навіть нова стратегія керівництва може не впоратися.

Амбіції CEO щодо ШІ стикаються з невизначеним ринком житла

У вересні 2025 року Opendoor призначила Казу Неджатіану генеральним директором, залучивши досвід керівництва з Shopify, PayPal та LinkedIn. Стратегія Неджатіани зосереджена на впровадженні штучного інтелекту для прискорення циклів перепродажу житла, теоретично зменшуючи вплив волатильності ринку нерухомості. Його теза проста: швидше рухаючи інвентар і захоплюючи більшу частку ринку, Opendoor зможе з часом домовлятися про кращі ціни купівлі та продажу, створюючи шлях до прибутковості.

Однак у цій оптимістичній перспективі є критична проблема. За перші три квартали 2025 року Opendoor придбала лише 6535 будинків, тоді як продала 9813 — навмисно зменшуючи інвентар у міру погіршення умов ринку. Ще більш тривожно, що компанія за цей період зазнала чистого збитку у 204 мільйони доларів (згідно з GAAP) і скоригованого збитку у 133 мільйони доларів. З грошовими резервами у 962 мільйони доларів у компанії є фінансовий запас, але терміновість довести життєздатність бізнес-моделі ніколи не була такою високою.

Модель миттєвого купівлі: чому гіганти, як Zillow, відступили

Основний бізнес Opendoor — це обманююче простий процес: власники можуть подати дані про нерухомість онлайн і отримати миттєву готівкову пропозицію, що усуває невизначеність традиційних продажів житла. Компанія отримує прибуток, перепродуючи нерухомість з націнкою. Це чудово працює на зростаючих ринках, але стає мінним полем, коли ціни застигли або знизилися.

Zillow і Redfin навчилися цього на власному досвіді. Обидві компанії мали успішні служби миттєвого купівлі (iBuying), але були змушені вийти з ринку після зазнання руйнівних збитків. Підрозділ Zillow з прямого купівлі став настільки збитковим, що загрожував фінансовій стабільності компанії. Навіть на тлі спроб Opendoor відрізнятися за допомогою ШІ, фундаментальний ризик залишається незмінним: ви не можете стабільно отримувати прибуток від перепродажу нерухомості, коли пропозиція значно перевищує попит.

Поточні дані ринку підкреслюють цю проблему. Продажі існуючого житла в США у грудні склали 4,35 мільйона одиниць у річному обчисленні — близько п’ятирічних мінімумів. Ще більш показовим є те, що у листопаді минулого року кількість продавців перевищувала кількість покупців приблизно на 529 770, наближаючись до рекордних дисбалансів. Для компанії, яка робить ставку на швидкий обіг інвентарю, такі умови є дуже несприятливими.

Політика Федеральної резервної системи: підтримка, але не гарантія

Одним із факторів, що працює на користь Opendoor, є обережний підхід Федеральної резервної системи до політики щодо процентних ставок. У 2024-2025 роках ФРС знизила ставки шість разів, і інструмент CME Group FedWatch вказує на можливість ще двох знижень у 2026 році. Зниження іпотечних ставок теоретично має залучити більше покупців на ринок нерухомості.

Однак у цьому аргументі є критична слабкість. Коли Zillow і Redfin залишили свої операції iBuying, ставки іпотеки були близькі до історичних мінімумів. Дешевше позичати не врятувало їх. Хоча більш м’які монетарні умови потенційно можуть покращити попит на житло, немає гарантії, що зниження ставок стане магічним рішенням для структурної прибутковості Opendoor.

Крім того, адміністрація Трампа намагається прискорити зниження іпотечних ставок, здійснюючи інтервенції з купівлі іпотечних цінних паперів через державні агентства Fannie Mae і Freddie Mac. Якщо це вдасться, це може додатково підтримати ринок житла. Однак навіть за активної політичної підтримки основна проблема Opendoor залишається: виконання стратегії в умовах складної конкуренції та попиту.

Вплив соціальних мереж: відлуння GameStop і AMC

Зростання Opendoor на 264% у 2025 році і його різкий підйом із червня по вересень нагадують попередні феномени інвестування, зумовлені соціальними мережами. GameStop і AMC зазнали блискучих короткострокових ралі, підживлених скоординованими кампаніями роздрібних інвесторів, але обидві втратили більшу частину своїх прибутків, коли ажіотаж згас і почали домінувати фундаментальні реалії.

Акції Opendoor вже знизилися на 46% від свого піку 2025 року, що свідчить про можливе повернення до фази розчарування. Якщо цей патерн підтвердиться, інвестори, які приєдналися під час ралі, підживленого Reddit, можуть зіткнутися з додатковими значними втратами у 2026 році. Зростаючі збитки компанії у поєднанні з перенасиченим ринком продавців створюють ризиковану ситуацію для акцій.

Що може принести 2026: обережний прогноз

Комбінація факторів вказує на тривалість невизначеності. Хоча стратегія Неджатіани щодо ШІ і потенційні зниження ставок ФРС дають певну надію, вони недостатні для подолання структурних перешкод. Очікується, що у першій половині 2026 року доходи Opendoor знизяться через цілеспрямоване зменшення інвентарю. Прибутковість залишається далекою перспективою, а питання, чи вистачить капітальних резервів надовго, залишається відкритим.

Інвесторам, що розглядають можливість вкладень у Opendoor, слід пам’ятати, що 264% ралі — незалежно від того, наскільки воно драматичне — не підтверджує життєздатність сумнівної бізнес-моделі. Найрозумнішим підходом у 2026 році може бути утримання від активних дій і очікування більш ясних ознак стабілізації ринку житла та здатності Opendoor нарешті демонструвати стабільний прибуток. До тих пір ризики значно переважають можливості.