Чому муніципальні облігації без оподаткування можуть бути вашим найкращим вибором для ETF облігацій

Порівнюючи ETF облігацій, рішення щодо досягнення більшого поточного доходу або забезпечення довгострокових податкових переваг вимагає ретельного аналізу. Два видатних фонди — iShares National Muni Bond ETF (MUB) та Fidelity Total Bond ETF (FBND) — пропонують принципово різні підходи, причому безподаткові муніципальні облігації є однією з найпривабливіших переваг для інвесторів із США.

Основне питання полягає не лише у тому, який ETF показує кращу результативність, а й у тому, який краще відповідає вашій податковій ситуації та цілям щодо доходу. Обидва фонди приваблюють інвесторів, що шукають доходу, але вони представляють протилежні кінці спектру ринку облігацій. Розуміння цих різниць може суттєво вплинути на ваші післяподаткові доходи.

Податкова перевага — ключовий фактор для інвесторів у облігації

Найпотужнішою відмінністю між цими фондами є їх податковий режим. Муніципальні облігації, що входять до складу MUB, звільнені від федерального податку на доходи, а в багатьох випадках — і від штатових та місцевих податків. Ця податкова пільга трансформує реальну економічну вигоду для інвесторів, особливо тих, хто перебуває у високих податкових brackets.

Уявімо ситуацію: якщо ви перебуваєте у 32% сумарному федеральному та штатовому податковому bracket, то дохідність муніципальної облігації без податку 3,13% фактично дає еквівалент приблизно 4,6% у оподатковуваному вигляді. Ця математична перевага означає, що навіть якщо заявлена дивідендна дохідність MUB нижча за 4,7% FBND, реальний післяподатковий дохід може бути вищим у випадку муніципальних облігацій.

На відміну від цього, FBND виплачує повністю оподатковуваний дохід, що робить його більш привабливим для пенсійних рахунків з податковим відкладенням (IRA, 401(k)), де податки вже враховані. Для звичайних брокерських рахунків структура безподаткових муніципальних облігацій стає дедалі більш привабливою, оскільки податкове навантаження з часом зростає.

Порівняння операційних витрат і доходності

Структура витрат демонструє суттєві відмінності у ефективності фондів. MUB має щорічні витрати всього 0,05%, тоді як FBND — 0,36%, що у 7 разів більше. На інвестицію у 100 000 доларів це означає додаткові витрати близько 310 доларів на рік для FBND.

Однак, витрати — лише частина історії. FBND компенсує це більшою поточною доходністю: його остання дивідендна дохідність становить 4,7%, тоді як у MUB — 3,13%. За минулий рік FBND приніс загальний дохід у 2,6%, тоді як MUB — 1,22%, що відображає більш високий рівень доходності його портфеля.

Це створює класичний компроміс: MUB пропонує менші операційні витрати та податкову ефективність, тоді як FBND забезпечує вищий поточний дохід через ширше кредитне навантаження. Дані за п’ятиріччя показують цю динаміку: інвестиція у 1000 доларів у FBND зросла до 862 доларів, тоді як у MUB — до 922 доларів, що свідчить про перевагу податкової ефективності та нижчих витрат MUB у довгостроковій перспективі.

Структура портфеля та профілі ризику

Розподіл активів у кожному фонді пояснює їх різні характеристики доходності. FBND має 4459 облігацій із нахилом до енергетичного сектору та корпоративного кредиту. 67% його облігацій мають рейтинг AAA (найвищий рівень якості), але він допускає до 20% у облігаціях з рейтингом BBB і нижче, що підвищує дохідність за рахунок більшого ризику дефолту.

MUB працює інакше: у ньому понад 6163 муніципальні облігації без будь-якої експозиції до державного боргу США. Близько 61% активів мають рейтинг AA (другий за якістю рівень), решта — AAA та A. Така структура відображає розподіл кредитної якості муніципального ринку.

Порівняння максимальних просадок підкреслює цей ризик: за п’ять років MUB зазнав падіння на -11,88%, тоді як FBND — на -17,23%. Для інвесторів, що прагнуть мінімізувати ризики, більш консервативна структура муніципальних облігацій забезпечує більш надійний захист від втрат.

Відновлення ринку облігацій та динаміка ставок

Загальний контекст має велике значення. Ринок облігацій повільно відновлюється після спаду 2022 року, і прибутки залишаються помірними. Очікування щодо майбутніх ставок формують перспективи доходності: якщо федеральні ставки суттєво знизяться, існуючі облігації з фіксованою високою доходністю зростуть у ціні.

Історично муніципальні облігації пропонують нижчу дохідність, ніж державний або корпоративний борг, що обмежує потенціал доходу MUB. Однак саме ця нижча ставка робить безподаткову перевагу особливо цінною — інвестори жертвують частиною номінальної доходності в обмін на податкову ефективність, яка, враховуючи податкові brackets, забезпечує конкурентну купівельну спроможність.

Вибір залежно від вашого фінансового становища

Для високодоходних платників податків у високих brackets муніципальні облігації через MUB стають дедалі привабливішими, оскільки податкова пільга зростає. Домогосподарство з маргінальною ставкою 37% отримує значно більшу економічну вигоду від безподаткового доходу, ніж домогосподарство з 24%.

З іншого боку, інвестори, що користуються податковими перевагами пенсійних рахунків, отримують більшу вигоду від вищої номінальної доходності FBND, оскільки податкове відкладення вже враховане. Аналогічно, ті, хто перебуває у нижчих brackets, можуть вважати більш привабливим вищий поточний дохід FBND, ніж обмежені податкові заощадження муніципальних облігацій.

Загалом, вибір залежить від вашої конкретної ситуації: інвестуєте у звичайний оподатковуваний рахунок чи у пенсійний? Який ваш маргінальний податковий bracket? Наскільки суттєвої є економія від нижчих витрат MUB у довгостроковій перспективі?

Для багатьох інвесторів, що шукають більш високий ризик і дохід, FBND є очевидним вибором. Але для тих, хто цінує післяподаткову ефективність і доступ до безподаткових муніципальних облігацій за низькою ціною, поєднання низьких витрат, високих рейтингів AA/AAA та федеральної податкової пільги робить MUB вишуканим рішенням. Податкова перевага муніципальних облігацій — це не лише теоретична можливість, а реальний виграш, який варто враховувати у вашій стратегії фіксованого доходу.