Landstar (LSTR) Результати за 4 квартал: змішана ефективність доходів на тлі тиску на ринок вантажоперевезень

Landstar System Inc. (LSTR) продемонструвала змішану фінансову діяльність у четвертому кварталі 2025 року, що підкреслює складність навігації ринком вантажоперевезень, який стикається з постійними перешкодами. Хоча прибуток на акцію компанії перевищив очікування Уолл-стріт, зростання доходів сповільнилося, що відображає ширші галузеві виклики, які продовжують змінювати логістичний ландшафт.

Четвертий квартал з урахуванням коригувань приніс прибуток на акцію у розмірі 1,24 долара, перевищуючи консенсусну оцінку Zacks у 1,19 долара. Однак цей перевищення супроводжувалося застереженнями: прибуток зменшився на 5,3% у порівнянні з минулим роком, що свідчить про тиск на прибутковість попри ефективне виконання операцій. Щодо доходів, LSTR заробила 1,17 мільярда доларів проти очікуваних 1,18 мільярда, що підкреслює постійну слабкість у ключових сегментах ринку. Загальні доходи скоротилися на 2,9% порівняно з аналогічним періодом минулого року, а операційний прибуток впав більш різко — на 48,8% до 29,52 мільйона доларів.

Перевищення прибутку, але доходи попереджають про ризики

Перевищення прибутку Landstar приховує внутрішні проблеми з доходами, що сигналізують про слабкість у всьому ринку вантажоперевезень. Зниження EPS на 5,3% у порівнянні з минулим роком відображає труднощі компанії з підтримкою зростання маржі на тлі зменшення обсягів. Генеральний директор Франк Лонгро зазначив: «Команда незалежних власників бізнесу та співробітників Landstar добре працювала у четвертому кварталі 2025 року, незважаючи на тривалі складнощі макроекономічних умов у ринку вантажоперевезень».

Ця напруга між перевищенням очікувань щодо прибутку і недосягненням цілей за доходами є важливою: LSTR вдалося більш ефективно контролювати витрати, ніж зменшення обсягів, що дозволило показати кращий результат, ніж очікувалося. Однак цей підхід до скорочення витрат має межі, і падіння операційного прибутку на 48,8% свідчить про те, що компанія може наблизитися до межі оптимізації прибутковості.

Відповідність сегментів: вантажівки стабільні, морські перевезення падають

Структура доходів LSTR показує історію перемог і поразок у різних транспортних сегментах. Сегмент вантажних перевезень, що становить 91,8% від загальних доходів, приніс 1,07 мільярда доларів, фактично залишаючись на рівні минулого року з незначним зниженням на 0,2%. Це майже стабільність у найбільшому джерелі доходів компанії дає певну впевненість, хоча Лонгро підкреслив позитивний момент: «Наші послуги, що перевозяться за допомогою безсторонніх/платформених засобів, продемонстрували стабільну силу у четвертому кварталі», що свідчить про те, що спеціалізовані категорії вантажів перевищують загальні показники вантажівок.

Сегмент міжмодальних залізничних перевезень показав несподіваний ріст, заробивши 23,98 мільйона доларів — це на 30,7% більше, ніж у минулому році, і перевищило очікування аналітиків у 17,7 мільйона. Це свідчить про переваги модальних зсувів, можливо, через обмеження потужностей або цінові переваги у регіональних транспортних мережах.

Однак сегменти морських і авіаційних перевезень розповіли зовсім іншу історію. Доходи знизилися на 40,1% у порівнянні з минулим роком і склали 52,73 мільйона доларів, значно не досягнувши очікуваних 89,9 мільйона. Це падіння відображає слабкість у міжнародній торгівлі та зменшення попиту на авіаційний вантаж, що, ймовірно, триватиме і в 2026 році, якщо макроекономічна ситуація залишиться слабкою. Інші джерела доходів зменшилися на 11,4% і склали 19,48 мільйона доларів, хоча цей показник трохи перевищив очікувані 16,8 мільйона.

Фінансова стабільність: накопичення готівки та стратегічне використання капіталу

Незважаючи на операційні труднощі, баланс компанії значно зміцнів у четвертому кварталі. Готівка та її еквіваленти зросли до 396,69 мільйона доларів із 375,19 мільйона доларів на кінець попереднього кварталу, що становить приріст у 21,5 мільйона доларів. Це накопичення забезпечує стратегічну гнучкість під час ринкової волатильності і дозволяє Landstar витримати тривалі труднощі ринку без залучення боргових коштів.

Довгостроковий борг (без урахування поточних зобов’язань) трохи зріс — до 48,48 мільйона доларів із 47,70 мільйона, залишаючись мінімальним у порівнянні з готівкою. Низький рівень боргу відображає модель бізнесу LSTR, яка базується на мережах незалежних власників бізнесу, а не на капіталомісткому володінні обладнанням.

У четвертому кварталі Landstar здійснила значну програму викупу акцій, викупивши 286 695 акцій на суму 37 мільйонів доларів. Це повернення капіталу свідчить про довіру керівництва у довгострокову цінність компанії, хоча час такого кроку під час слабкого циклу вантажоперевезень викликає питання. Компанія має дозвіл на викуп ще до 1 266 118 акцій у рамках поточної програми, що дає можливість використовувати капітал для викупу за вигідних умов.

Рада директорів також затвердила квартальну дивідендну виплату у розмірі 40 центів на акцію, яка буде виплачена 11 березня 2026 року для акціонерів, що станом на 18 лютого 2026 року внесені до реєстру. Це зберігає стабільний курс повернення капіталу акціонерам.

Огляд галузі: роль LSTR у ширшому транспортному контексті

Результати LSTR за четвертий квартал слід розглядати у контексті ширших тенденцій у транспортній галузі. Показники конкурентів демонструють різні траєкторії розвитку:

Delta Air Lines (DAL) повідомила про квартальний прибуток у розмірі 1,55 долара на акцію (без урахування разових статей), що перевищило очікування у 1,53 долара, але знизилося на 16,22% у порівнянні з минулим роком через високі витрати на працю. Доходи склали 16 мільярдів доларів, що перевищило очікування, зростаючи на 2,9% у порівнянні з минулим роком, хоча скориговані операційні доходи зросли лише на 1,2% без урахування продажів третіх сторін. Вплив урядового шатдауну зменшив доходи у внутрішньому сегменті на 2 відсоткових пункти.

J.B. Hunt Transport Services (JBHT) показала сильніше зростання прибутку — 1,90 долара на акцію, що перевищило очікування у 1,81 і зросло на 24,2% порівняно з минулим роком. Однак загальні операційні доходи склали 3,09 мільярда доларів, що трохи не досягло очікуваних 3,12 мільярда і знизилося на 1,6% у річному вимірі. Показники доходу на вантажну операцію погіршилися у сегментах міжмодальних і вантажних перевезень, хоча 15%-ве зростання обсягів у вантажних перевезеннях частково компенсувало зниження цін.

United Airlines Holdings (UAL) показала стабільний результат з коригованим EPS у 3,10 долара (без урахування разових статей), що перевищило очікування у 2,98 і знизилося на 4,9% у порівнянні з минулим роком. Операційні доходи склали 15,4 мільярда доларів, що трохи перевищило очікування і зросло на 4,8% у річному вимірі. Зростання доходів від пасажирських перевезень на 4,9% до 13,9 мільярда доларів відображає здоровий попит на подорожі, тоді як доходи від вантажних перевезень зменшилися на 6% і склали 490 мільйонів доларів, що віддзеркалює слабкість сегменту морських перевезень LSTR.

Ці результати конкурентів свідчать, що хоча авіаперевезення та окремі транспортні сегменти зберігають помірне зростання, сегменти з високою вантажною інтенсивністю продовжують зазнавати стиснення — динаміка, яка безпосередньо впливає на дохідність і прибутковість LSTR.

Прогноз: обережна позиція у перехідному ринку

Landstar наразі має рейтинг Zacks #3 (Утримувати), що цілком відповідає змішаним показникам компанії. Результати четвертого кварталу відображають виклики, з якими стикаються транспортні компанії у 2026 році: можливе підвищення прибутковості через дисципліну у витратах, але органічне зростання доходів стикається з структурними перешкодами через слабкий попит на вантажі.

Для інвесторів, що оцінюють LSTR, ключовий висновок простий: сильний баланс і зобов’язання щодо повернення капіталу забезпечують подушку безпеки проти тривалої слабкості галузі, але для відновлення доходів потрібне суттєве покращення попиту на вантажі — умова, яка залишається невизначеною у короткостроковій перспективі. Показники четвертого кварталу демонструють операційну компетентність, але їм бракує зростання, яке могло б викликати довіру до активного відновлення у 2026 році.