Ринок какао змінюється через уповільнення темпів поставки з Кот-д’Івуару

Темп відвантажень какао з провідного світового виробника сповільнився, викликавши різкий поворот на ринку. У вівторок березневі ф’ючерси ICE NY на какао зросли на +90 пунктів (+2,14%), тоді як березневі ф’ючерси ICE Лондон на какао №7 піднялися на +91 пункт (+3,04%), що стало другим поспіль днем з ростом. Цей ралі відображає фундаментальну зміну настроїв на ринку, оскільки трейдери закривають короткі позиції на тлі ознак звуження запасів.

Ослаблення потоку поставок викликає закриття коротких позицій

Затримка у поставках какао до портів Кот-д’Івуару стала ключовим фактором на ринку. За даними зведених відомостей про відвантаження до початку лютого у маркетинговому році 2025/26 (який розпочався 1 жовтня), фермери Кот-д’Івуару доставили 1,23 млн тонн какао до портів — на 4,7% менше, ніж 1,24 млн тонн за той самий період минулого року. Ця затримка у темпах відвантаження суперечить раніше поширеній ідеї про надлишкові запаси, яка домінувала на початку року, коли ф’ючерси на какао досягли багаторічних мінімумів перед мінімумом у Нью-Йорку (2,25 роки) та Лондоні (2,5 роки) у п’ятницю.

Картина з пропозицією залишається складною. Хоча у Кот-д’Івуарі спостерігається уповільнення поставок, сприятливі метеоумови у Західній Африці очікувано підтримають врожай у лютому-березні як у Кот-д’Івуарі, так і в Гані. За даними виробника шоколаду Mondelez, кількість бобів на деревах перевищує середньорічний показник на 7%, що свідчить про потенціал покращення потоків пропозиції, оскільки фермери вивозять врожай на ринок. Однак Нігерія — п’ята за обсягами виробництва країна світу — підтримує ціни через обмеження у виробництві, оскільки експорт у листопаді знизився на 7% у порівнянні з минулим роком і становив 35 203 тонни. Асоціація какао Нігерії прогнозує ще більш різке скорочення, очікуючи виробництво у 2025/26 на рівні 305 000 тонн, що на 11% менше за оцінку попереднього року — 344 000 тонн.

Попит продовжує тиснути на ціни

Споживачі залишаються чутливими до високих цін на шоколад, що є структуральним чинником тиску на ринок. Компанія Barry Callebaut AG, найбільший у світі виробник оптового шоколаду, повідомила про різке зниження обсягу продажів какао-дільниці на 22% за квартал, що закінчився 30 листопада, пояснюючи це «негативним попитом на ринку та пріоритетами у сегментах з вищою рентабельністю». Ця слабкість підтверджується даними про обробку какао у всіх основних регіонах споживання.

Європейська асоціація какао повідомила про обробку у четвертому кварталі обсягом 304 470 тонн, що на 8,3% менше, ніж торік, і є найнижчим показником за 12 років — значно гірше за очікуваний спад на 2,9%. Обробка у четвертому кварталі в Азії знизилася на 4,8% до 197 022 тонн, тоді як у Північній Америці зростання склало лише +0,3% до 103 117 тонн. Ці дані підкреслюють тривалу слабкість попиту, незважаючи на недавній ціновий ралі.

Відновлення світових запасів обмежує цінове відновлення

Фізичні запаси какао стають дедалі доступнішими для покупців, що стримує потенціал зростання цін. Запаси під контролем ICE у портах США знизилися до мінімуму 1 626 105 мішків 26 грудня, але з того часу відновилися до 1 782 921 мішка станом на вівторок — максимум за 2,5 місяці. Це накопичення запасів є бичачим фактором, що свідчить про достатність пропозиції для шоколадних виробників і переробників, готових купувати за поточними рівнями.

Прогнози щодо виробництва дають змішані сигнали для ринку

Довгостроковий баланс пропозиції залишається під питанням між сценаріями дефіциту та надлишку. Міжнародна організація какао раніше знизила свою оцінку надлишку у 2024/25 році до 49 000 тонн у листопаді — різке зниження з початкових 142 000 тонн і перший надлишок за чотири роки після величезного дефіциту у 494 000 тонн у 2023/24. Для поточного сезону 2025/26 StoneX прогнозує надлишок у 287 000 тонн, тоді як Rabobank нещодавно зменшила свою оцінку до 250 000 тонн із попередніх 328 000 тонн у листопаді.

Ці суперечливі прогнози щодо пропозиції свідчать, що хоча темпи поставок уповільнилися і трейдери переорієнтовуються, фундаментальні умови — достатні глобальні запаси та слабкий попит — можуть у кінцевому підсумку обмежити будь-яке тривале зростання цін на какао. Учасники ринку залишаються між тактичним закриттям коротких позицій і стратегічним веденням бичачої позиції.