Чому Майкл Баррі ставить $1 мільярдів проти улюблених акцій штучного інтелекту

Менеджер хедж-фонду, який заробив статки, передбачаючи фінансову кризу 2008 року, тепер подає гучний сигнал тривоги щодо можливої нової кризи на ринку. Останні кроки Майкла Баррі привернули увагу інвесторів: його компанія, Scion Capital Management, розмістила понад 1 мільярд доларів із 1,4 мільярда портфеля у пут-опціонах — фактично роблячи ставку на суттєве зниження цін двох найгарячіших акцій штучного інтелекту.

Це не випадкові спекуляції. Траєкторія Майкла Баррі свідчить про те, що слід прислухатися, коли він робить такі масштабні напрямкові ставки. Питання, яке турбує кожного інвестора, — чи це ще один пророчий сигнал, чи просто добре профінансована помилка.

1,4 мільярда доларів у шорті: розуміння поточних позицій Майкла Баррі

Останні короткі позиції Майкла Баррі демонструють складну двопланову атаку на бум штучного інтелекту. Його розподіл портфеля розповідає цю історію: 66% спрямовано у пут-опціони на Palantir Technologies (NASDAQ: PLTR), ще 14% — у пут-опціони на Nvidia (NASDAQ: NVDA). Така концентрація свідчить про цілеспрямовану ставку проти як провідної платформи програмного забезпечення для ШІ, так і домінуючого виробника чипів, що забезпечують всю інфраструктуру ШІ.

Ризики реальні. Акції Palantir зросли на 2000% з моменту запуску ChatGPT від OpenAI у листопаді 2022 року, переважно через ентузіазм навколо їхньої платформи штучного інтелекту (AIP), яка дебютувала у квітні 2023 року. Генеральний директор Алекс Карп сформував віддану спільноту роздрібних інвесторів, частково через його публічну критику практик Уолл-стріт. Зростання доходів компанії за дев’ять послідовних кварталів лише посилило інвестиційний інтерес.

Nvidia розповідає схожу історію. Виробник чипів тепер контролює понад 90% ринку GPU для дата-центрів і закріпив за собою статус необхідної інфраструктури для революції ШІ. Його домінування у прискорювачах ШІ та мережевому обладнанні зробило компанію фактично синонімом прогресу у штучному інтелекті.

Проте Майкл Баррі бачить у цих оцінках щось інше — нерозумний бульбашковий сплеск, що скоро лусне.

Від субстандартних іпотек до ШІ: як Майкл Баррі помітив бульбашку

Розуміння скептицизму Майкла Баррі вимагає повернення до його найвідомішого прогнозу. У середині 2000-х років Баррі виявив глибокий занепад у ринку субстандартних іпотечних цінних паперів задовго до того, як це стало очевидним для широкої аудиторії. Він склав ставку у 800 мільйонів доларів проти цих цінних паперів, купуючи кредитні дефолтні свопи, які виплатилися щедро, коли ринок житла обвалився. Його історія стала основою бестселера та номінованого на Оскар фільму Велика коротка.

Цей історичний успіх дає важливий контекст для оцінки його нинішніх позицій. Майкл Баррі не став багатим, роблячи очевидні прогнози — він майстерно вміє виявляти неправильне ціноутворення та структурні вразливості, які інші пропускають.

Схожість між нинішнім ентузіазмом навколо ШІ і бульбашкою дот-комів вражає, за словами іншого відомого мільярдера-хедж-фондмена Кена Гріффіна. Обидва періоди відзначалися проривними технологіями, що привертали непропорційно багато уваги інвесторів, обидва мали оцінки, відривані від фундаментальних показників, і обидва зрештою закінчилися різкими корекціями ринку.

Екстремальні оцінки — дзеркало епохи дот-комів: що показують коефіцієнти CAPE

Найбільш переконливі докази занепокоєння Майкла Баррі походять від показників оцінки. У жовтні 2025 року індекс S&P 500 досяг циклічно скоригованого співвідношення ціна/прибуток (CAPE) рівня 39,5 — такого рівня не бачили понад двадцять п’ять років. Вражаюче, що цей індекс перевищував рівень 39 лише один раз у історії ринку — під час дот-ком бульбашки, коли він залишався високим протягом 22 місяців перед обвалом.

Історія дає тривожний прогноз щодо подальших подій. Коли індекс S&P 500 досягав таких екстремальних оцінок у минулому, наступні прибутки були переважно негативними:

• 1 рік вперед: -4%
• 2 роки вперед: -20%
• 3 роки вперед: -30%

Ці цифри свідчать, що, згідно з історичним досвідом, індекс S&P 500 може знизитися приблизно на 30% до кінця 2028 року. З моменту запуску ChatGPT у листопаді 2022 року індекс виріс на 75%, зростаючи на 20% щороку — значно перевищуючи довгостроковий середній показник у 10%, що підсилює порівняння з минулими бульбашками.

Майкл Баррі не просто робить ізольовану ставку проти двох акцій. Його позиції відображають переконання щодо ширших ринкових тенденцій і неминучого повернення до середніх значень, яке історично супроводжує періоди надмірної оцінки.

Що робити інвесторам, коли Майкл Баррі подає сигнал тривоги

Інвесторам доводиться зробити важливий вибір: ігнорувати занепокоєння Майкла Баррі як природну песимістичну позицію або врахувати його історичну точність і серйозно поставитися до цього. Хоча минулі результати не гарантують майбутніх, поточна ситуація вказує на необхідність обережності.

Це не означає негайно продавати всі акції або прогнозувати неминучу катастрофу. Скоріше, позиція Майкла Баррі має спонукати інвесторів оцінити власну експозицію до сегментів із високою оцінкою, особливо у сфері штучного інтелекту. Варто розглянути кілька захисних заходів:

Перевірте свої поточні активи на предмет надмірних оцінок і визначте, чи відповідають вони вашому рівню ризику. Уникайте підхоплення тренду у акціях із надмірно високими мультиплікаторами відносно поточних прибутків. Розгляньте поступове формування грошових коштів, щоб мати можливість скористатися значними ринковими дислокаціями, коли вони рано чи пізно стануться.

Різниця між поточними цінами і історичними коефіцієнтами P/E свідчить про збереження значного ризику зниження. Замість боротьби з цим явищем, досвідчені інвестори повинні позиціонувати себе так, щоб отримати вигоду, коли настрої змінюються і оцінки повертаються до історичних середніх.

Бюджетний попереджувальний сигнал Майкла Баррі на мільярд доларів заслуговує серйозного обмірковування, навіть якщо інвестори не перейдуть до його точної стратегії. Поєднання екстремальних оцінок, істерії навколо ШІ, що нагадує дот-ком бульбашку, і його доведеної здатності виявляти ринкові вразливості створює переконливий аргумент для обережності в найближчі місяці та роки.