Історія штучного інтелекту змінюється: що сигналізують нам ринкові сигнали про справжніх переможців

Світ інвестицій спостерігає за рідкісним явищем: одночасно розгортаються два абсолютно протилежні ринкові наративи, і обидва здаються обґрунтованими. З одного боку, наратив про бульбашку AI був перевернутий так, що відкриває фундаментальний конфлікт у тому, як ринок оцінює цю технологію. Тим часом компанії вливають десятки мільярдів у стартапи з AI, але традиційні лідери програмного забезпечення руйнуються. Ось що насправді відбувається — і хто виграє.

Протирічні сигнали, що змінюють інвестиції в AI

Коли наприкінці минулого року акції AI почали знижуватися через побоювання бульбашки, генеральний директор Nvidia Дженсен Хуанг публічно виступив проти песимізму під час звітності, стверджуючи, що навпаки, з’являється протилежна тенденція. Перенесімося у 2026 рік, і сталося несподіване: сам наратив був перевернутий, але не так, як очікували всі.

Акції корпоративного програмного забезпечення — традиційно вважаються безпечним і прибутковим бізнесом — почали різко падати на початку року. ETF iShares Expanded Tech-Software Sector (IGV) знизився на 16% на початку періоду, тоді як лідери сектору, такі як Microsoft, ServiceNow і SAP, впали на двозначні відсотки, незважаючи на стабільний ріст прибутків. Причиною не були розчарування у результатах; це був страх, що AI може зруйнувати їхні основні бізнес-моделі.

Це створює нерозв’язний парадокс. Якщо компанії з AI, такі як OpenAI і Anthropic, залучають по 20 і 50 мільярдів доларів відповідно, це означає, що технологія настільки цінна, що виправдовує величезні витрати. Але якщо AI одночасно настільки потужний, що може загрожувати трильйонним імперіям програмного забезпечення, як можуть бути правдивими обидва наративи? Ринок не може мати все одно: AI не може бути даремною спекуляцією і одночасно існуючою загрозою для усталених технологій.

Проблеми програмного забезпечення вказують на більшу правду про руйнівну силу AI

Що особливо вражає, так це час цієї катастрофи у секторі програмного забезпечення. Вона відбувається саме тоді, коли великі технологічні компанії подвоюють інвестиції в AI, з Amazon, що розглядає можливість інвестувати 50 мільярдів доларів у OpenAI, і Nvidia, яка розглядає угоди з інфраструктурою вартістю понад 100 мільярдів доларів. Це не рухи компаній, які бояться бульбашки — це дії інвесторів, переконаних у тому, що технологія працює.

Реальна історія, яку намагається розповісти ринок, стає яснішою, коли дивишся, чому падають акції програмного забезпечення. Інвестори не продають через те, що вважають, що AI зірвеся; вони продають, тому що усвідомлюють, наскільки потужним і руйнівним є AI насправді. Страх обґрунтований: клієнти можуть створювати власні інструменти AI всередині компанії, замість купівлі дорогого корпоративного програмного забезпечення, а нові компанії, що базуються на AI, можуть конкурувати безпосередньо з усталеними лідерами, такими як Salesforce і ServiceNow.

Це — перевернутий наратив, якого ніхто не очікував. Замість ставити питання, чи принесе AI цінність, ринок тепер закладає в ціну, наскільки глибоко AI може змінити існуючі бізнес-моделі — і усвідомлює, що руйнування йде глибше, ніж спочатку передбачалося.

Чому чіпи та апаратне забезпечення виграють у цю нову еру AI

З мільярдами доларів, що вливаються у OpenAI і Anthropic, куди насправді йдуть ці капітали? Відповідь ясна: у GPU Nvidia та інфраструктуру напівпровідників. Гроші не зникають у ліцензіях на програмне забезпечення; вони спрямовуються у апаратне забезпечення, яке забезпечує розвиток і розгортання AI.

Ця динаміка робить акції напівпровідників справжніми вигодонабувачами буму AI. ETF VanEck Semiconductor (SMH) вже значно випередив S&P 500 за останнє десятиліття, і цей тренд, здається, прискориться. Кожен долар, залучений стартапами AI, фактично стає замовленням на апаратне забезпечення, створюючи цінний цикл для виробників чипів.

Проблеми сектору програмного забезпечення, парадоксально, підтверджують цю тезу. Якщо AI настільки потужний, щоб загрожувати існуючим компаніям, він також достатньо потужний, щоб виправдати інвестиції у інфраструктуру. Капітали, що йдуть у OpenAI і Anthropic, — це ставки на трансформативний потенціал AI, і ці ставки безпосередньо сприяють зростанню попиту на напівпровідники.

Читання між рядками: що насправді робить розумний капітал

Реальний сигнал, що виходить із цих ринкових рухів, дивовижно простий: інституційні інвестори припинили хвилюватися про те, чи зірветься бульбашка AI, і почали думати, як правильно позиціонуватися для його реального впливу. Постійні великі раунди фінансування AI-компаній у поєднанні з слабкістю сектору програмного забезпечення чітко показують, де, на думку розумних інвесторів, зосереджена цінність.

Це не ознака ірраціонального ентузіазму. Це — ознака ефективності капіталу. Тенденції залучення десятків мільярдів доларів провідними AI-компаніями спрямовані у вимірювану, конкретну інфраструктуру, яка приносить очевидний обчислювальний дохід. Доходи OpenAI і Anthropic зростають, їхні витрати монетизуються, а екосистема апаратного забезпечення процвітає.

Для інвесторів головний висновок — наратив про AI кардинально змінився. Питання вже не в тому, чи перебільшена ця технологія; тепер важливо, які сектори отримають найбільшу вигоду від її реального впровадження. Поки капітал продовжує текти у провідні AI-компанії та їхні обчислювальні потреби зростають, стратегія, орієнтована на напівпровідники, залишається найчіткішим шляхом вперед.

Перевернутий наратив у кінцевому підсумку — це хороші новини для екосистеми: капітал спрямовується до суті, а не до спекуляцій, і переможці вже починають проявлятися.