Ринок цукру відновлюється через закриття коротких позицій на тлі суперечливих сигналів щодо пропозиції

Останні торгові сесії принесли різкий поворот у цукрових ф’ючерсах, що був викликаний поєднанням технічних факторів та змінюваного настрою ринку. Відскок підкреслює класичну динаміку ринку: хоча фундаментальні умови залишаються медвежими, закриття коротких позицій — тобто закриття ставок на падіння — може надати потужну цінову підтримку у короткостроковій перспективі. Нью-йоркський цукор піднявся більш ніж на 2,5% у останніх торгах, тоді як Лондонський ICE білий цукор зріс більш ніж на 3%, оскільки трейдери закривали медвежі позиції на тлі ослаблення долара США. Цей технічний відскок підкреслює напругу між внутрішнім тиском пропозиції та тактичними рухами на ринку.

Фундаментальні виклики: глобальний надлишок стає серйозною проблемою

Ринок цукру стикається з глибоким структурним перешкодою, яка спричинила багаторічне зниження цін. Кілька прогнозистів очікують значний глобальний надлишок пропозиції у сезоні 2025/26, з оцінками від обережних до екстремальних. Green Pool Commodity Specialists прогнозує надлишок у 2,74 млн тонн (ММТ), тоді як StoneX очікує 2,9 ММТ. Міжнародна організація цукру (ISO) прогнозує більш скромний надлишок у 1,625 ММТ, але навіть ця цифра є різким поворотом від минулорічного дефіциту у 2,916 ММТ.

Однак не всі аналітики погоджуються щодо масштабу. Торговець цукром Czarnikow малює набагато більш медвежу картину, підвищуючи свій прогноз надлишку у сезоні 2025/26 до 8,7 ММТ — більш ніж у п’ять разів більше за прогноз ISO. Ця різниця відображає різні припущення щодо тенденцій виробництва та експортних потоків. Служба сільськогосподарських досліджень USDA (FAS) прогнозує зростання світового виробництва цукру на 4,6% до рекордних 189,318 ММТ у 2025/26, при цьому споживання зросте лише на 1,4% до 177,921 ММТ. Такий дисбаланс між зростанням пропозиції та попитом природно тисне на ціни вниз.

Виробничий бум у ключових регіонах формує перспективи надлишку

Очікуваний надлишок сприяє виробничий бум у трьох найбільших регіонах виробництва цукру у світі. Бразилія, провідний виробник, готується до рекордного врожаю. Conab підвищила свій прогноз на 2025/26 до 45 ММТ з попередніх 44,5 ММТ, а FAS прогнозує ще вищий — 44,7 ММТ. В цукрових заводах Бразилії також змінили стратегію розподілу, спрямовуючи більше цукрової тростини на виробництво цукру, а не етанолу, оскільки частка тростини, спрямована на цукор, зросла до 50,82% у 2025/26 з 48,16% у 2024/25.

Індія, другий за величиною виробник у світі, переживає виробничий бум завдяки сприятливим мусонним умовам. Індійська асоціація цукрових заводів (ISMA) підвищила свій прогноз виробництва на 2025/26 до 31 ММТ з попередніх 30 ММТ — зростання на 18,8% у порівнянні з минулим роком. Станом на середину січня виробництво становило 15,9 ММТ, що на 22% більше порівняно з тим самим періодом минулого року. Цей виробничий бум дозволив уряду Індії розглянути можливість розширення експорту цукру понад квоту у 1,5 ММТ, встановлену на 2025/26, що може призвести до додаткового напливу пропозиції на світові ринки.

Таїланд, третій за величиною виробник і другий за обсягами експортер, також сприяє зростанню виробництва. Корпорація тайських цукрових заводів прогнозує, що врожай 2025/26 зросте на 5% до 10,5 ММТ, тоді як FAS оцінює зростання на 2% до 10,25 ММТ. У сумі ці три регіони становлять приблизно 75% світового виробництва, і їхній колективний приріст є вирішальним фактором у напрямку ринку.

Механіка ринку: розуміння недавнього відскоку через закриття коротких позицій

Недавній ринковий відскок, незважаючи на погіршення фундаментальних показників, ілюструє, як працює закриття коротких позицій у товарних ринках. Коли трейдери тримають медвежі позиції і ціни починають зростати — наприклад, через ослаблення долара — вони закривають свої позиції, щоб обмежити збитки. Це технічне купівля може тимчасово перевищити фундаментальний тиск на продажі, створюючи відскоки цін, які ускладнюють аналіз з боку пропозиції.

Недавня слабкість індексу долара стала ключовим каталізатором. Ослаблення долара зазвичай робить товари, номіновані у доларах, дешевшими для іноземних покупців, підтримуючи ціни. Що важливіше для ф’ючерсних ринків, — слабкість валюти може спровокувати закриття позицій спекулянтами, які ставили на подальше падіння цукру. Це закриття коротких позицій створює тимчасовий рівень підтримки під цінами, але не вирішує внутрішню проблему дисбалансу пропозиції, яка й досі тисне на ринок.

Перспективи: коли знову зосередиться увага на проблемах пропозиції?

Хоча недавній відскок дає надію бичачим, середньостроковий прогноз залишається під тиском надлишкових очікувань. Covrig Analytics спочатку підвищила свій прогноз надлишку у 2025/26 до 4,7 ММТ з 4,1 ММТ, але прогнозує, що надлишок у 2026/27 зменшиться до 1,4 ММТ через слабкі ціни, що стримують майбутнє виробництво. Бразилія дає надію: компанія Safras & Mercado прогнозує, що виробництво у 2026/27 знизиться на 3,91% до 41,8 ММТ з очікуваних 43,5 ММТ у 2025/26, а експорт зменшиться на 11% у порівнянні з попереднім роком до 30 ММТ.

Поточна ситуація — коли закриття коротких позицій дає тимчасовий полегшення на тлі тривалої фундаментальної слабкості — навряд чи зможе підтримувати ціни на високому рівні. Як тільки трейдери закінчать закривати свої шорти і валютна динаміка стабілізується, увага знову зосередиться на фундаментальних показниках пропозиції та попиту. Щоб ринок цукру зміг зробити суттєве відновлення, або виробництво має розчарувати очікування, або попит має несподівано зрости. До тих пір відскоки через закриття коротких позицій можуть бути лише тимчасовими можливостями для цінового полегшення в умовах загальної медвежої тенденції.