Глобальний сплеск цукру знижує ціни на тлі рекордних прогнозів виробництва

Ціни на цукор стикаються з суттєвими перешкодами через зростання світового виробництва до історичних рівнів. У березні ціна на цукор у Нью-Йорку (#11) знизилася на 0,15 цента (-1,01%), тоді як у Лондоні ICE білий цукор (#5) впав на 3,70 пунктів (-0,90%), причому ціна на лондонський цукор досягла 2,5-місячного мінімуму. Основний каталізатор: світовий сплеск виробництва цукру, який систематично знижує цінові рівні на обох основних контрактах.

Рекордне виробництво Бразилії тисне на ринок

Розвиток Бразилії як провідного світового виробника цукру посилює тиск на ціни. Unica повідомила, що сумарне виробництво цукру в країні за 2025-26 роки у центрі-півдні до грудня склало 40,222 млн тонн, що на 0,9% більше порівняно з минулим роком. Більш суттєво, коефіцієнт переробки цукру в 2025/26 зріс до 50,82% з 48,16% у попередньому сезоні, що свідчить про цілеспрямоване перенаправлення виробничих потужностей у бік цукру за рахунок етанолу.

З огляду на майбутнє, Conab підвищила прогноз виробництва цукру в Бразилії на 2025/26 до 45 млн тонн з 44,5 млн тонн, підкреслюючи структурний бум у постачанні. Однак у довгострокових прогнозах з’явилася невелика надія: Safras & Mercado прогнозує, що виробництво цукру в Бразилії у 2026/27 зменшиться на 3,91% до 41,8 млн тонн з очікуваних 43,5 млн тонн у 2025/26, а експорт знизиться на 11% у порівнянні з минулим роком до 30 млн тонн. Держслужба сільського господарства США (USDA) також оцінила виробництво Бразилії у 2025/26 на рекордні 44,7 млн тонн, що на 2,3% більше порівняно з минулим роком.

Збільшення експортних квот Індії посилює глобальний надлишок

Роль Індії у перенасиченості пропозиції важко переоцінити. Асоціація цукрових заводів Індії (ISMA) повідомила, що виробництво цукру в Індії за період з 1 жовтня по 15 січня вже досягло 15,9 млн тонн, що на 22% більше порівняно з минулим роком. Ще важливіше, що в листопаді ISMA підвищила свій річний прогноз виробництва 2025/26 до 31 млн тонн з попередніх 30 млн тонн — це значне зростання на 18,8% у порівнянні з минулим роком, яке зумовлене сприятливими умовами мусонів і розширенням посівних площ під цукор.

Додаючи ще більше тиску на цінову динаміку, ISMA зменшила оцінку цукру, що йде на етанол, до 3,4 млн тонн з попередніх 5 млн тонн, що фактично звільняє додаткові обсяги для експорту. Політика уряду Індії підтверджує цей сценарій: у листопаді Міністерство харчової промисловості дозволило цукровим заводам експортувати 1,5 млн тонн цукру у сезоні 2025/26 після відновлення експортних квот, які діяли з 2022/23. Ця лібералізація — виклик для цін у глобальному масштабі, оскільки вона сприяє перенасиченості ринку. FAS прогнозує, що виробництво цукру в Індії у 2025/26 зросте на 25% у порівнянні з минулим роком до 35,25 млн тонн, що зумовлено сприятливими погодними умовами і розширенням посівних площ.

Виробництво Таїланду зростає і додає глобального надлишку

Таїланд, третій за величиною виробник цукру у світі та другий за обсягами експортер, також сприяє додатковому тиску. Корпорація цукрових заводів Таїланду прогнозує зростання врожаю у 2025/26 році на 5% у порівнянні з минулим роком до 10,5 млн тонн. USDA оцінив виробництво Таїланду у 2025/26 у 10,25 млн тонн, що на 2% більше порівняно з минулим роком, хоча ця оцінка є трохи більш консервативною порівняно з місцевими галузевими прогнозами.

Прогнози світового надлишку сигналізують про медвежий ціновий тренд

Сумарний ефект зростання виробництва у трьох найбільших експортерів цукру — Індії, Таїланду та Пакистану — проявляється у підвищених глобальних прогнозах надлишку, що постійно знижує цінові рівні. Міжнародна організація цукру (ISO) прогнозує надлишок у 1,625 мільйона метричних тонн у 2025-26 роках, що кардинально змінює ситуацію порівняно з дефіцитом у 2,916 мільйона тонн у 2024-25. ISO пояснює цей зсув зростанням виробництва в Індії, Таїланді та Пакистані, прогнозуючи глобальне зростання виробництва цукру на 3,2% у порівнянні з минулим роком до 181,8 мільйонів тонн у 2025-26.

Covrig Analytics малює ще більш масштабну картину надлишку, підвищивши свій прогноз на 2025/26 до 4,7 млн тонн з 4,1 млн тонн. Торговець цукром Czarnikow зайняв більш агресивну позицію, підвищивши свій глобальний прогноз надлишку у 2025/26 до 8,7 млн тонн, що на 1,2 млн тонн більше за вересневий прогноз у 7,5 млн тонн. Звіт USDA за грудень дав найширший огляд виробництва, прогнозуючи зростання світового виробництва цукру у 2025/26 на 4,6% у порівнянні з минулим роком до рекордних 189,318 мільйонів тонн, тоді як світове споживання очікується зросте лише на 1,4% до 177,921 мільйонів тонн.

Механізми ринку: коли пропозиція перевищує попит

Структурний дисбаланс між зростаючим виробництвом і помірним зростанням споживання створює основу для тривалого тиску на ціни вниз. USDA прогнозує, що світові кінцеві запаси цукру у 2025/26 зменшаться лише на 2,9% у порівнянні з минулим роком до 41,188 мільйонів тонн, незважаючи на рекордне виробництво, що є контрінтуїтивним результатом, який відображає масштаб перенасиченості пропозиції. Covrig Analytics прогнозує, що глобальний надлишок у 2026/27 зменшиться до 1,4 млн тонн через низькі ціни, що стримують подальше розширення виробництва, але короткострокове полегшення поки що малоймовірне.

Перспективи залишаються явно несприятливими для відновлення цін. За умовами кількох прогнозних агентств, що погоджуються щодо глобального надлишку, активної лібералізації експорту Індією та максимізації коефіцієнтів переробки цукру у Бразилії, ринкова структура, яка буде тиснути на ціни у найближчі місяці, закріпилася.