Глобальні ринки цукру під тиском через достатню кількість товарних запасів

Ринки цукру продовжили знижувати тиск 17 березня, при цьому світовий цукор Нью-Йоркського контракту #11 (SBH26) знизився на 0,02 цента до -0,14%, а лондонський ICE білий цукор #5 (SWH26) впав на 1,60 цента до -0,39%. Це зниження відображає тривалу медвежу тенденцію, викликану достатком глобальних запасів цукру та оптимістичними прогнозами виробництва у ключових регіонах. Цукор у Нью-Йорку опустився до найнижчого рівня за 2,5 місяці, а лондонський цукор торкнувся п’ятирічного мінімуму, що свідчить про сильний тиск з боку пропозиції на оцінки.

Ціни падають через прогнози надлишку та високий рівень виробництва

Кілька аналітиків з товарних ринків підвищили свої оцінки глобального надлишку, посилюючи тенденцію до зниження цін. Green Pool Commodity Specialists прогнозує глобальний надлишок цукру у 2025/26 на рівні 2,74 мільйона метричних тонн (ММТ), а у 2026/27 — менший, 156 тисяч MT. Аналогічно, StoneX прогнозує ще більший глобальний надлишок — 2,9 ММТ у 2025/26, що свідчить про збереження високих запасів протягом сезону. Ці прогнози підкреслюють структурний перенасищений ринок, де високий рівень виробництва компенсує стабільне зростання попиту.

Міжнародний прогноз стає дедалі більш медвежим, оскільки кілька агентств підвищили свої оцінки надлишку за останні місяці. Covrig Analytics у грудні підвищила свій прогноз глобального надлишку у 2025/26 до 4,7 ММТ з попередніх 4,1 ММТ у жовтні. Міжнародна організація цукру (ISO) прогнозує надлишок у 1,625 мільйонів MT у 2025-26 роках після дефіцитного 2024-25. Тим часом, торгівець цукром Czarnikow збільшив свій прогноз надлишку у 2025/26 до 8,7 ММТ, що свідчить про можливе збереження високих запасів довше, ніж очікувалося.

Бразилія та Індія формують рекордне світове виробництво

Бразилія залишається найбільшим у світі виробником цукру, і зростання виробництва там є головним драйвером пропозиції. Unica повідомила, що сумарне виробництво цукру у центральних і південних регіонах Бразилії у 2025-26 роках станом на грудень зросло на 0,9% у порівнянні з минулим роком і склало 40,222 ММТ, а переробка цукрового очерету для виробництва цукру зросла до 50,82% у 2025/26 з 48,16% у 2024/25. Конаб, бразильське агентство з прогнозування врожаїв, у листопаді підвищило оцінку виробництва цукру у 2025/26 до 45 ММТ, що ймовірно означає рекордний рівень. Міністерство сільського господарства США (FAS) прогнозує виробництво у Бразилії у 2025/26 на рівні 44,7 ММТ, що на 2,3% більше за попередній рік і є рекордним.

Індія, другий за величиною виробник цукру у світі, переживає ще більш стрімке зростання виробництва. Асоціація цукрових заводів Індії (ISMA) повідомила 19 січня, що виробництво цукру у період з 1 жовтня по 15 січня 2025-26 досягло 15,9 ММТ, що на 22% більше за минулий рік. ISMA у листопаді підвищила оцінку виробництва цукру у сезоні 2025/26 до 31 ММТ, що на 18,8% більше за попередній прогноз у 30 ММТ. FAS USDA ще більш оптимістично — прогнозує виробництво Індії у 2025/26 на рівні 35,25 ММТ, що на 25% більше за попередній рік, завдяки сприятливим мусонним дощам і розширенню посівних площ під цукровий очерет. Важливо, що Індія зменшила оцінку цукру для виробництва етанолу до 3,4 ММТ з попередніх 5 ММТ, що потенційно звільнить додаткові обсяги для експорту.

Таїланд, третій за величиною виробник і другий за обсягом експортер, також збільшує виробництво. Корпорація тайських цукрових заводів прогнозує, що врожай 2025/26 зросте на 5% у порівнянні з минулим роком і становитиме 10,5 ММТ. USDA прогнозує більш скромне зростання — 2% до 10,25 ММТ. Разом ці три країни формують високий рівень пропозиції, що тисне на світові ціни.

Експортна політика та додатковий тиск на пропозицію

Зміни у політиці щодо експорту цукру посилюють тиск на пропозицію. У листопаді уряд Індії заявив, що може дозволити додатковий експорт цукру для боротьби з внутрішнім перенасищенням, затвердивши експорт у 1,5 ММТ у сезоні 2025/26. Спочатку у 2022/23 Індія запровадила квотну систему для експорту цукру через затримки з опадами, що обмежили внутрішні запаси. Тепер, за наявності високих обсягів виробництва, обмеження на експорт послаблюються, що додасть додаткові обсяги на світові ринки.

Ця політика відображає намір Індії керувати надлишковим виробництвом, спрямовуючи його на експортні канали замість накопичення внутрішніх запасів. Очікування зростання експорту з боку Індії — найбільшого у світі експортеру цукру за обсягом у останні роки — посилює медвежий настрій, оскільки світові ринки поглинають ці обсяги.

Довгострокові перешкоди та можливе уповільнення зростання пропозиції

Хоча короткостроковий тиск на пропозицію залишається високим, деякі прогнози вказують на можливе полегшення у наступних сезонах. Консалтингова компанія Safras & Mercado 23 грудня прогнозувала, що виробництво цукру у Бразилії у 2026/27 знизиться на 3,91% до 41,8 ММТ з очікуваних 43,5 ММТ у 2025/26. Також очікується зниження експорту цукру з Бразилії на 11% у порівнянні з минулим роком до 30 ММТ у 2026/27, що може частково зменшити глобальний надлишок.

Covrig Analytics прогнозує, що глобальний надлишок цукру у 2026/27 зменшиться до 1,4 ММТ з оцінки у 4,7 ММТ у 2025/26, що може стримати зниження цін і зменшити стимул до нових інвестицій у виробництво. Однак цей сповільнення залежить від збереження виробничих стимулів протягом поточного сезону.

Перспективи ринку: баланс між високим пропозицією та обмеженим попитом

Звіт USDA, опублікований 16 грудня, прогнозує, що світове виробництво цукру у 2025/26 зросте на 4,6% у порівнянні з минулим роком і досягне рекордних 189,318 ММТ, тоді як споживання зросте лише на 1,4% до 177,921 ММТ. Очікується, що кінцеві запаси цукру зменшаться на 2,9% у порівнянні з минулим роком і становитимуть 41,188 ММТ, що свідчить про високу рівень виробництва, що зменшується, але надлишкові умови залишаються.

Структурний дисбаланс між високим зростанням виробництва і повільним зростанням споживання створює складне середовище для цін. Перспективи високих запасів у кількох регіонах — у поєднанні з політично зумовленим зростанням експорту від провідних виробників, таких як Індія — вказують на ймовірність збереження низьких цін протягом сезону 2025/26. Учасники ринку повинні стежити за будь-якими змінами у виробничих намірах або моделях попиту, які можуть змінити баланс між високими запасами і обмеженим попитом.