Спадщина Білла ДіСомми: відновлення криптовалютного бізнесу Jump Trading під питанням

Коли Jump Trading оголосила про повне відновлення своїх криптовалютних операцій, ринок звернув увагу. Однак шлях назад із руїн 2024 року залишається невизначеним. Заснована у 1999 році Біллом ДіСоммою та Полом Гурінесом — обома ветеранами торгового майданчика Чикагської товарної біржі — Jump Trading перетворилася з спеціаліста з високочастотної торгівлі у одного з найвпливовіших, але й суперечливих гравців у світі криптовалют. Тепер, майже два роки після руйнівного розпродажу, що спричинив ринковий спад у серпні 2024 року, Jump стикається з неприємною реальністю: відновлення може бути не таким простим, як здається.

Від майданчика CME до домінування у високочастотній торгівлі: зростання Jump як гравця, що формує ринок

Jump Trading виникла з Чикагських майданчиків у часи відкритого аукціонного торгівлі, коли трейдери використовували рукописні сигнали та крики для укладання угод. Білл ДіСомма та Пол Гурінес побудували свою компанію на ультранизьких затримках та складних алгоритмічних рішеннях — перевагах, що зробили Jump одним із найважливіших постачальників ліквідності у традиційних фінансах на ринках ф’ючерсів, опціонів та цінних паперів.

Містика компанії зростала завдяки її навмисній таємничості. Щоб захистити власні торгові стратегії, Jump десятиліттями зберігала цілковиту низьку публічність. Постачальники ліквідності зазвичай працюють за лаштунками, і Jump піднімала цю практику на ще вищий рівень. Фінансові розкриття ставали мінімальними. Засновники майже не коментували діяльність публічно. Материнська компанія Jump Financial LLC подавала звіти 13F, що показували активи під управлінням понад 7,6 мільярда доларів і близько 1600 співробітників у офісах у Чикаго, Нью-Йорку, Лондоні, Сінгапурі, Сіднеї та Гонконгу.

У цій розгалуженій структурі були два основних підрозділи: Jump Capital, заснований у 2012 році як венчурний напрямок, та Jump Crypto, створений у 2021 році для використання зростаючого сегменту цифрових активів. Портфель Jump Capital зріс до понад 80 криптовалютних інвестицій у DeFi, інфраструктуру та CeFi — з позиціями у проектах, таких як Sei, Galxe, Mantle і Phantom. Компанія готувалася скористатися зростанням криптовалют.

Кризис Terra та регуляторний розбір: коли формування ринку стало суперечливим

Вирішальний момент настав у травні 2021 року. Коли стабільна монета Terra UST почала втрачати прив’язку, Jump втрутилася з масовою покупкою токенів UST, створюючи штучний попит і тимчасово відновлюючи прив’язку до долара. Це принесло приблизно мільярд доларів прибутку. Канав Карія, 26-річний співробітник, який приєднався до Jump у 2017 році як стажер, очолив цю операцію і швидко отримав посаду президента Jump Crypto.

Але ця перемога заклала зерна руйнування. Коли екосистема Terra повністю обвалилася у 2022 році, регулятори почали розслідування. Jump звинуватили у маніпуляціях ціною UST у співпраці з операторами Terra. Одночасно, глибока залежність Jump від екосистеми FTX під час її краху наприкінці 2022 року спричинила величезні збитки. Регуляторне середовище різко посилилося. Robinhood, який використовував підрозділ Jump Tai Mo Shan для обробки мільярдів щоденних угод, припинив співпрацю і перейшов до конкурентів, таких як B2C2.

Jump також зіткнулася з цивільним судовим позовом. FractureLabs, розробник відеоігор, подав позов у федеральний суд Чикаго, стверджуючи, що Jump систематично продавала токени DIO, отримуючи мільйони доларів і спричиняючи падіння ціни токена до 0,005 долара. Пізніше Jump викупила приблизно на 53 тисячі доларів за значною знижкою і припинила угоду з маркетмейкінгу, але позов залишався невирішеним. Ці інциденти виявили тривожний патерн: венчурний підрозділ Jump, торговий відділ і операції маркетмейкінгу були надто тісно пов’язані.

Крах 2024 року та регуляторний тиск

До середини 2024 року активність Jump Crypto у інвестиціях значно знизилася. За даними RootData, портфель із понад 90 позицій — зосереджений у інфраструктурних проектах і DeFi, включаючи Aptos, Sui, Celestia і NEAR — нові угоди зменшилися до однозначних чисел щороку. У червні 2024 року Комісія з товарних ф’ючерсів США (CFTC) оголосила про розслідування Jump Crypto. За кілька днів Канав Карія, який працював у компанії шість років, подав у відставку.

Що сталося далі, було вражаючим. За десять днів у серпні 2024 року Jump Crypto продала приблизно 300 мільйонів доларів Ethereum, що налякало ринки і спричинило максимальне одноденне падіння ETH на 25% 5 серпня. Спільнота спостерігачів припустила, що тиск з боку CFTC змусив Jump перейти до стратегії ліквідації — конвертації активів у стабільні монети, щоб зберегти можливість повного виходу з криптобізнесу.

У грудні 2024 року підрозділ Tai Mo Shan Jump погодився заплатити близько 123 мільйонів доларів для врегулювання з Комісією з цінних паперів і бірж США щодо ролі у схемі маркетмейкінгу Terra UST. Це фактично закрило один із розділів регуляторного кошмару Jump, хоча репутація компанії залишалася під ударом.

Новий регуляторний ландшафт: чому Jump робить ставку на Solana і майбутнє криптовалют

Чому ж зараз намагаються повернутися? Є два фактори, що працюють на Jump. По-перше, адміністрація Трампа дала зрозумілий сигнал про більш дружелюбне ставлення до регулювання криптовалют. Нове керівництво SEC зайняло більш лояльну позицію щодо компаній у цифрових активах. Приклад: у лютому 2025 року конкурент Jump — криптодільниця Cumberland DRW, підрозділ DRW, досягла попередньої домовленості з SEC щодо врегулювання звинувачень у незаконній торгівлі цінними паперами — значний поворот у порівнянні з попередніми адміністративними підходами.

По-друге, схвалення спотових ETF на альткоїни, такі як Solana, стає дедалі ймовірнішим у 2026 році. Jump Crypto має глибокі корені в екосистемі Solana. Хоча компанія не отримала контрактів на маркетмейкінг для спотових ETF на Bitcoin або Ethereum (переговори з BlackRock провалилися), продукти на базі Solana можуть відкрити нові можливості.

Щонайменше кілька тижнів тому CoinDesk повідомив, що Jump активно наймає інженерів у галузі криптовалют для офісів у Чикаго, Сіднеї, Сінгапурі та Лондоні. Інсайдери додали, що Jump має намір відновити свою команду з політики та урядових зв’язків у США. Це не просто кадрові переміщення — це ознака масштабної відновлювальної роботи.

Активи, переваги та відповідальність: що потрібно для повернення Jump

Фінансово Jump має достатньо ресурсів. За даними ARKHAM, станом на 16 лютого 2026 року Jump Trading володіє активами приблизно на 677 мільйонів доларів, з яких 47% припадає на токени Solana (близько 2,175 мільйонів SOL). За поточними цінами близько 85,70 долара, ринкова капіталізація Solana становить близько 48,68 мільярдів доларів. Для порівняння, конкуренти у сфері маркетмейкінгу мають значно менше: Wintermute — 594 мільйони, QCP Capital — 128 мільйонів, GSR Markets — 96 мільйонів, B2C2 — лише 82 мільйони.

Крім капітальних резервів, Jump має технічні переваги, яких мало хто з конкурентів може досягти. Компанія інвестувала значні кошти в інфраструктуру Solana, зокрема розробку клієнта перевірки Firedancer і технічний внесок у оракл Pyth Network та міжланцюговий міст Wormhole. Ці ролі роблять Jump незамінною частиною екосистеми Solana — можливо, надто впливовою, що викликає питання, чи не стала одна приватна маркетмейкінгова компанія надто центральною у децентралізації блокчейну.

Проте переваги поєднуються з серйозними ризиками. Історія Jump демонструє патерн агресивних — і деякими вважається неетичних — практик маркетмейкінгу. Інцидент із Terra показав, наскільки тісно Jump поєднувала венчурні інвестиції з торговими операціями. У традиційних фінансах такі конфлікти заборонені. Регулятори вимагають фізичного розділення між маркетмейкінгом і капітальним розподілом, щоб запобігти інсайдерській торгівлі та маніпуляціям цінами. У криптовалютній сфері ці запобіжники майже відсутні, і Jump цим користується.

Позов щодо токена DIO від FractureLabs досі розглядається, що свідчить про те, що питання щодо поведінки Jump залишаться актуальними. Більш того, дослідники припускають, що Jump співпрацювала з Alameda Research для штучного завищення оцінок проектів, таких як Serum, з метою отримання інвестиційної вигоди. Поточна структура ринкового формування у криптоіндустрії — коли проєктні сторони надають необезпечені кредитні лінії маркетмейкерам, які використовують ці кошти для підсилення ліквідності — функціонує як тіньова банківська система. У бульбашкових ринках вона приносить величезні прибутки, а у спадах спричиняє кризи ліквідності. Jump процвітає саме тому, що грає у цю гру агресивно.

Невизначене майбутнє

Повернення Jump Trading базується на невпевнених підставах. Регуляторний рух може змінитися, але залишається вразливим. Схвалення ETF на Solana не гарантоване. Найголовніше — Jump потрібно знову завоювати довіру криптоспільноти, яка пам’ятає його суперечливе минуле.

Ринок криптовалют вже достатньо зрілий, щоб вимагати відповідальності від своїх домінуючих посередників. Поки компанія Білла ДіСомми намагається відновити свої криптовалютні операції, галузь має уважно стежити — не з метою привітання, а з метою пильності.