ARCC демонструє змішану діяльність у четвертому кварталі, оскільки зростання інвестиційного доходу підтримує зростання прибутку

Ares Capital Corporation (ARCC) побачила зростання своїх акцій на 2,3% після публікації фінансових результатів за четвертий квартал і повний 2025 рік, хоча внутрішня фінансова картина відображає як прогрес, так і перешкоди. Компанія повідомила про квартальний основний прибуток у розмірі 50 центів на акцію, що точно відповідає очікуванням аналітиків, але при цьому зазнала значного зниження на 9,1% у порівнянні з тим самим кварталом минулого року. Це зменшення прибутку підкреслює складність ситуації для компаній розвитку бізнесу (BDCs), хоча деякі операційні показники свідчать про збереження активності.

Основною рушійною силою квартального результату ARCC стала сильніша загальна інвестиційна дохідність, яка склала 793 мільйони доларів — на 4,5% більше порівняно з минулим роком. Це покращення зумовлене вищими платами за структуризацію капіталу, зростанням відсоткового доходу від портфельних активів та іншими джерелами доходу. Однак інвестиційний дохід трохи не досяг прогнозів аналітиків у 796 мільйонів доларів. За повний рік компанія отримала 3,05 мільярда доларів інвестиційного доходу, що на 2,1% більше за 2024 рік, хоча й трохи менше за консенсусну оцінку у 3,06 мільярда доларів.

Зростання інвестиційного доходу компенсується зростанням операційних витрат

Хоча інвестиційний дохід зріс, ARCC стикнулася з тиском на витрати. Загальні квартальні витрати зросли до 406 мільйонів доларів, що на 4,9% більше порівняно з попереднім роком. Зростання витрат переважно зумовлене вищими відсотковими та кредитними комісями, а також збільшенням базових управлінських зборів. За 2025 рік чистий прибуток за GAAP склав 1,3 мільярда доларів або 1,86 долара на акцію, тоді як у 2024 році він становив 1,52 мільярда доларів або 2,44 долара на акцію — значне зниження, що відображає як складну інвестиційну ситуацію, так і структуру операційних витрат компанії.

Агресивна стратегія розгортання портфеля у фокусі

Можливо, найважливішим аспектом кварталу ARCC стала активність у портфелі. Компанія інвестувала 5,83 мільярда доларів у нові та існуючі портфельні компанії у четвертому кварталі 2025 року, що значно перевищує 3,75 мільярда доларів, вкладених у попередньому кварталі. Це зростання на 55% у загальних зобов’язаннях свідчить про впевненість керівництва у розгортанні капіталу попри ринкову невизначеність. Щодо виходів, ARCC вийшла з інвестиційних зобов’язань на суму 4,75 мільярда доларів проти 2,75 мільярда доларів минулого року, що свідчить про активне управління портфелем.

На 31 грудня 2025 року загальна справедлива вартість портфеля ARCC становила 29,5 мільярда доларів, а зобов’язання та інші цінні папери, що приносять доходи, оцінювалися у 26,51 мільярда доларів. Ця значна база портфеля підкреслює масштаб компанії у сегменті середнього ринку кредитування та її здатність генерувати стабільний дохід.

Капітальна міцність — основа для подальшої діяльності

Баланс ARCC демонструє компанію, добре підготовлену до майбутніх операцій, незважаючи на короткострокові перешкоди у прибутковості. Готівка та її еквіваленти склали 638 мільйонів доларів на кінець 2025 року, трохи більше за 635 мільйонів доларів наприкінці 2024 року. Компанія має доступ до 5,5 мільярда доларів кредитних ліній, що забезпечує значну гнучкість. Загальна заборгованість становить 16 мільярдів доларів.

За більш широким активом, ARCC повідомила про загальні активи у розмірі 31,24 мільярда доларів та власний капітал у 14,32 мільярда доларів станом на 31 грудня 2025 року. Чиста вартість активів на акцію склала 19,94 долара, що трохи більше за 19,89 долара наприкінці 2024 року. Хоча приріст NAV є незначним, це демонструє здатність компанії зберігати цінність для акціонерів навіть за умов тиску на прибутковість.

Огляд ринку: потенціал зростання з урахуванням перешкод

Результати ARCC відображають компанію, яка рухається двома потоками. З одного боку, зростання попиту на індивідуальні фінансові рішення та підтримка високих відсоткових ставок мають стимулювати подальше зростання інвестиційного доходу. Значне зростання портфельних зобов’язань свідчить про те, що ARCC добре підготовлена до використання цього попиту. Крім того, міцна капітальна структура та доступність кредитних ресурсів підтримують здатність компанії розгортати капітал.

З іншого боку, кілька ризиків заслуговують уваги. Стратегії розширення компанії, ймовірно, призведуть до зростання витрат у найближчому майбутньому, що підтверджує зростання витрат на 4,9% у Q4. Регуляторні обмеження та зміни у динаміці капітальних ринків створюють додаткові перешкоди. Зниження основного прибутку на акцію за рік на 13,7% — попри зростання доходів — підкреслює проблему стиснення маржі, з якою стикається сектор BDC.

Зараз ARCC має рейтинг Zacks #3 (Утримувати), що відображає збалансований погляд на короткострокові перспективи. Інвестори, які шукають висококонфіденційні позиції, можуть розглянути повний список акцій з рейтингом Zacks #1 (Сильна покупка) для порівняння.

Конкурентне позиціонування та перспективи галузі

У сегменті BDC ARCC конкурує з колегами, зокрема Hercules Capital (HTGC) та Main Street Capital (MAIN). Hercules Capital планує опублікувати результати за четвертий квартал і повний 2025 рік 12 лютого, з очікуваннями щодо квартального прибутку у 48 центів на акцію — на 2% менше порівняно з минулим роком. Main Street Capital оголосить свої результати 26 лютого, з прогнозами щодо квартального прибутку у 1,06 долара на акцію, що на 3,9% більше за рік.

Різниця у прогнозах серед конкурентів підкреслює, що результати в цьому секторі залежать від конкретної компанії. Здатність ARCC підтримувати інвестиційну динаміку при управлінні витратами буде критичною для її конкурентоспроможності у 2026 році.

Інвестиційний висновок

Результати ARCC за четвертий квартал 2025 року дають складну картину для інвесторів: компанія виконує свою основну місію — розгортання капіталу у середньому сегменті ринку, але стикається з структурними викликами через конкурентний кредитний ринок і зростання операційних витрат. Міцний баланс і доступний капітал забезпечують впевненість у здатності до виконання, тоді як короткостроковий прогноз прибутковості вимагає обережності. Для інвесторів, орієнтованих на доходи, оцінка ARCC і її дохідність заслуговують порівняння як із історичними рівнями, так і з альтернативними конкурентами.