Покупка на зниженні в Intuitive Surgical: слабке керівництво приховує конкурентну силу

Остання реакція ринку на звітність Intuitive Surgical демонструє цікаву можливість для довгострокових інвесторів, готових витримати короткострокову волатильність. Хоча результати компанії за четвертий квартал 2025 року були досить хорошими, увага Уолл-стріт переключилася на розчаровуюче керівництво на 2026 рік — і ця зниження ціни акцій може бути саме тим місцем, де ціннісно орієнтовані інвестори мають шукати можливості для входу.

Погляди ринку ігнорують ширшу картину

Результати Intuitive Surgical за четвертий квартал 2025 року були цілком пристойними. Компанія заробила 2,87 мільярда доларів доходу, що на 19% більше порівняно з минулим роком, тоді як обсяг процедур da Vinci зріс на 17%. Прибуток на акцію склав 2,21 долара, що на 17,6% більше за попередній рік. За більшістю стандартів, ці цифри варто відзначити.

Однак ринок зосередив увагу на прогнозі компанії щодо 2026 року, який передбачає зростання обсягу процедур da Vinci від 13% до 15% — суттєве уповільнення порівняно з 18% зростанням у 2025 році. Оскільки обсяг процедур визначає попит на високомаржинальні інструменти та аксесуари Intuitive Surgical, інвестори правильно сприйняли цей сповільнення як перешкоду. Компанія також стикається з додатковим тиском через геополітичні торговельні напруженості та складний стан у сфері охорони здоров’я.

Зниження цін на акції через ці побоювання може бути перебільшеним. Так, зростання зменшиться, але твердження, що найкращі дні Intuitive Surgical позаду, не витримує критики.

Чому захист da Vinci залишається потужним

Intuitive Surgical домінує на ринку роботизованих хірургічних систем, але цей ринок залишається значно недоосвоєним у світі. Потенціал для впровадження великий, особливо з урахуванням того, що нові ринки починають приймати мінімально інвазивні технології. Окрім чистого зростання, компанія має структурні конкурентні переваги, які важко повторити.

Високі витрати на перехід і значні бар’єри для входу захищають позиції Intuitive Surgical. Компанія накопичила десятиліття реальних даних про хірургічні результати з системами da Vinci — це своєрідна оборона, яку конкуренти не можуть легко подолати. Оскільки світове населення старіє і зростає попит на хірургічні процедури, Intuitive Surgical має можливість отримати значну частку цього зростання.

Ці довгострокові тенденції не є незначними. Вони свідчать про те, що тимчасове розчарування у короткостроковому керівництві приховує фундаментально міцну бізнес-модель.

Прихована цінність сьогоднішнього падіння

Оцінка вартості заслуговує ретельного аналізу. За співвідношенням ціна-прибуток (P/E) у 54 рази, Intuitive Surgical торгується з суттєвою премією до середнього показника для сектору охорони здоров’я — 18,6x. Однак, з урахуванням очікуваного зростання, коефіцієнт ціна-прибуток-до-зростання (PEG) компанії становить 3,2, що дає більш збалансовану картину.

Хоча PEG 3,2 залишається вище за типовий «дешевий» поріг 2,0, це не є надто дорогим для компанії з такими конкурентними перевагами, ринковою позицією і довгостроковими перспективами зростання. Зниження ціни акцій звузило цінову різницю, зробивши точки входу більш привабливими, ніж кілька місяців тому.

Для інвесторів із багаторічним горизонтом по часу поєднання все ще зростаючого ринку, унікальної конкурентної позиції і покращення — хоча й недешевих — оцінок створює переконливий аргумент. Вірогідно, у короткостроковій перспективі компанія зазнає волатильності через ринок, що засвоює сповільнене зростання. Але на довгостроковій дистанції Intuitive Surgical залишається якісним бізнесом, який варто тримати за цими зниженими оцінками.