Погані новини від Tesla малюють складну картину інвестицій

Останні квартальні результати Tesla виявили тривожну тенденцію, яка заслуговує на ретельне вивчення. Хоча компанія історично винагороджувала довгострокових прихильників бачення Ілона Маска, останні показники свідчать про те, що інвестори стоять на критичному перехресті, де погані новини наразі переважають над захоплюючими можливостями попереду.

28 січня 2026 року Tesla оприлюднила фінансові результати за 2025 рік, і головні цифри розповідають тривожну історію. Продажі пасажирських електромобілів знизилися до 1,63 мільйона одиниць, що на 9% менше порівняно з 1,79 мільйонами у 2024 році. Що робить цю погану новину особливо тривожною, так це траєкторія — це означає прискорення негативної тенденції, оскільки поставки електромобілів Tesla тепер скорочуються з все більшою швидкістю. Для порівняння, у попередньому році зниження становило лише 1%, тобто темпи погіршення значно посилилися.

Структурні виклики за падінням продажів електромобілів Tesla

Електромобілі все ще складають 73% від загального доходу Tesla, тому сповільнення продажів — це зовсім не дрібниця. Погані новини виходять за межі простих цифр; вони відображають глибший тиск конкуренції, що змінює автомобільний ландшафт.

Традиційні автовиробники активно входять у сегмент преміум-електромобілів, пропонуючи привабливі альтернативи преміум-пропозиціям Tesla. Одночасно Tesla втрачає частку ринку у бюджетному сегменті, де китайський конкурент BYD захоплює все ширшу базу клієнтів. Візьмемо дані з Європи: у 2025 році продажі Tesla впали на 37%, тоді як поставки автомобілів BYD у тому ж регіоні зросли на 228%. Порівняння вражає — початкова модель BYD Dolphin Surf коштує всього 26 900 доларів, тоді як найдоступніший варіант Tesla, Model 3, починається понад 40 000 доларів.

Варто зазначити, що минулого року Tesla зазнала найглибшого зниження серед усіх великих автовиробників на європейському ринку, що свідчить про втрату позицій у важливій географії. Це, без сумніву, найгірша новина, яку мають боятися інвестори, оскільки вона демонструє вразливість Tesla до цінової конкуренції та фрагментації ринку.

Стратегічний поворот: відмовитися від стратегії лише електромобілів

Замість того, щоб подвоювати зусилля у конкуренції на ринку пасажирських автомобілів, Маск обрав радикально інший курс. Tesla оголосила про припинення виробництва двох своїх найпопулярніших моделей — Model S і Model X — щоб перенаправити виробничі потужності на нові проєкти. Це рішення підкреслює переконання керівництва, що майбутнє компанії лежить в іншому напрямку.

Два основних отримувачі переорієнтації потужностей — це Cybercab, повністю автономне таксі Tesla, та Optimus, передовий гуманоїдний робот. Обидва проєкти мають величезний потенціал для отримання доходів. Cybercab працюватиме на технології Full Self-Driving Tesla, теоретично забезпечуючи пасажирські та легкі комерційні послуги цілодобово. Маск припускає, що автономні автомобілі можуть отримати регуляторне схвалення у до половини штатів США до кінця 2026 року.

Optimus має ще більш амбітні перспективи. Маск вважає, що гуманоїдні роботи згодом можуть приносити 10 трильйонів доларів щорічного доходу у сферах виробництва, комерції та житлового будівництва. Він навіть прогнозує, що до 2040 року роботів може бути більше за людей. Гуманоїдний сегмент відкриває технологічний фронтир з практично необмеженими ринками.

Хороші новини з застереженням

Ці нові проєкти справді мають потенціал для отримання прибутку, але інвестори не повинні плутати можливості з ймовірністю. Масштабне виробництво Cybercab розпочнеться не раніше квітня, а Optimus стикається з надзвичайно невизначеними термінами, оскільки Tesla має побудувати всю ланцюг постачання з нуля. Ще важливіше, що безконтрольна версія FSD досі не отримала регуляторного схвалення ніде в США — це передумова для функціонування бізнес-моделі робототаксі.

Тиск за часом дуже високий. Продажі електромобілів, ймовірно, знизяться ще більше протягом 2026 року, створюючи нагальну потребу, щоб Cybercab і Optimus почали приносити значний дохід. Однак обидва продукти залишаються концепціями перед виробництвом із значними ризиками розвитку. Це і є погана новина, яка ховається під поверхнею потенційних драйверів зростання.

Реальність оцінки: чому математика сьогодні не сходиться

Прибутки Tesla за 2025 рік знизилися на 47% і склали всього 1,08 долара на акцію, що дає співвідношення ціни до прибутку 396 — приблизно у 12 разів вище за P/E індексу Nasdaq-100, який становить 32,6. За будь-якими стандартами, така оцінка є надмірною.

Акції Tesla торгуються з істотним преміумом, оскільки інвестори послідовно ставили на те, що Маск створить трансформативну цінність у довгостроковій перспективі. Ця теза підтвердилася під час революції електромобілів і може знову підтвердитися, якщо автономні автомобілі та гуманоїдні роботи досягнуть комерціалізації у масштабі. Питання для сьогоднішніх інвесторів — чи адекватно поточна ціна відображає як потенціал зростання, так і ризики зниження.

Ось погана новина щодо поточної інвестиційної можливості: навіть якщо довгострокове бачення керівництва здійсниться ідеально, терміни отримання прибутковості від Cybercab і Optimus, ймовірно, розтягнуться на роки. Тим часом основний бізнес Tesla — продаж електромобілів — руйнується швидше, ніж нові джерела доходів зможуть компенсувати втрати. Це створює сценарій, за якого компанія може зіткнутися з суттєвими операційними труднощами, перш ніж зростаючі продукти почнуть суттєво впливати на прибутки.

Висновок для інвестицій: приваблива перспектива, неприваблива ціна

Tesla, ймовірно, має світле майбутнє. Стратегічне переорієнтування компанії на автономну мобільність і робототехніку охоплює величезні ринки з сьогоднішнім обмеженим рівнем конкуренції. Вкладати в здатність Маска реалізувати цю стратегію раніше було вигідно.

Однак не можна ігнорувати погані новини при прийнятті короткострокових інвестиційних рішень. Сполучення зниження продажів електромобілів, невизначеності щодо термінів виходу нових ключових продуктів і астрономічної оцінки створює сценарій, за якого ризик значних втрат у ціні акцій переважає потенційний зиск. Математика складних доходів вказує на те, що доцільно входити у позиції, коли оцінки є розумними відносно короткострокової видимості прибутків — таких умов сьогодні просто немає для Tesla.

Для потенційних покупців очевидний урок: компанії з яскравим майбутнім не завжди є привабливими інвестиціями за поточними цінами. Очікування більшої визначеності щодо комерціалізації Cybercab і Optimus або стабілізації поганих новин щодо продажів електромобілів, ймовірно, забезпечать більш привабливі можливості для входу в майбутньому.