Мрія на $3 мільярдів: Як Voyager's Starlab може змінити очікування щодо вартості МКС

Створення шлюзу людства до орбіти не обов’язково має виснажувати казну — або принаймні саме таку сміливу пропозицію висуває Voyager Technologies. Компанія готується до первинного публічного розміщення акцій із амбітним баченням: розробити комерційну космічну станцію приблизно за 3 мільярди доларів. Щоб поставити це в перспективу, початковий МКС обійшовся світовій спільноті приблизно у 100 мільярдів доларів за 13 років і 15 країнами. Математика вражає: одна приватна компанія вірить, що може зробити те, на що знадобилося понад десятиліття міжнародної координації, за значно менші кошти.

Від концепції до реальності: шлях Voyager до IPO

Voyager Technologies не новачок у космічному бізнесі, але його остання подача документів стала ключовим моментом. Після початкової конфіденційної подачі документів на IPO у лютому, компанія минулого тижня публічно оприлюднила свій проспект (офіційний S-1). Виявилося, що там набагато більше, ніж просто амбіційний проект космічної станції.

Компанія працює у трьох бізнес-дільницях: оборона та національна безпека, космічні рішення та Starlab Space Stations. Хоча Voyager здобула популярність як одна з чотирьох команд, що змагалися за контракти NASA на створення замінника МКС, її портфель значно ширший за цю одну ціль.

Публічно подані документи показують компанію, яка переходить від статусу чистого підрядника до платформи для ширших інвестицій. І інвестори уважно стежать, чи зможе Voyager виконати свої обіцянки в межах бюджету, що зробить традиційні космічні витрати виглядом розкошів.

Математика за Starlab: розбір бюджету

Тут цифри стають особливо цікавими. Starlab не існуватиме як ізольований проект. Voyager володіє 67% спільного підприємства, що розробляє станцію, тоді як Airbus має 30,5% акцій. Стратегічні партнери Palantir Technologies, Mitsubishi та MDA Space володіють меншими частками. Hilton і Northrop Grumman виступають у ролі стратегічних партнерів без частки у капіталі. SpaceX уклала контракт на запуск Starlab на борту Starship у 2029 році.

Запропонована станція використовує так званий «доведену металеву конструкцію житла», яку можна розгорнути за один запуск SpaceX. За прогнозами компанії, цей один модуль замінить приблизно 45% об’єму зони під тиск у американській частині МКС. Два запуску фактично відновлять робочий об’єм усієї американської секції.

Ось головна цифра: Voyager оцінює загальну вартість створення та запуску Starlab приблизно у 2,8–3,3 мільярда доларів. За стандартами вартості МКС, це революційна ефективність — приблизно на 97% дешевше за початкові інвестиції у станцію.

Оцінка інвестицій: співвідношення вартості до доходів

Ключове питання для потенційних інвесторів IPO зводиться не до технічної здійсненності, а до фінансової життєздатності. Чи зможе Voyager виправдати оцінку у 2–3 мільярди доларів?

Компанія повідомила про доходи у 136,1 мільйона доларів за 2023 рік, зростання до 144,2 мільйона у 2024 році — скромне зростання на 6%. Найбільшим клієнтом залишається NASA, яка забезпечила 25,6% доходів за 2024 рік. Агентство вже виділило Voyager 217,5 мільйона доларів на розробку замінника МКС, з яких 147,2 мільйона вже виплачено до 2023 року. Окрім NASA, компанія заявляє про приблизно 800 мільйонів доларів у контрактах та угодах Space Act з урядом США, що свідчить про значний потенціал майбутніх доходів.

Проте є й ризик: навіть за найнижчою оцінкою у 2 мільярди доларів, співвідношення ціна/дохід становить приблизно 13,6 разу за останні 12 місяців доходу. Для порівняння, це дорого для компанії, яка ще не досягла прибутковості.

Що стосується операційних збитків: у 2024 році Voyager зазнала чистого збитку у 65,6 мільйона доларів, з прибутковістю на акцію приблизно 9,88 долара, що на 88% більше ніж торік. Очікується, що збитки зростатимуть, оскільки розробка Starlab прискорюється. Доходи, ймовірно, не покриватимуть зростаючі витрати до 2029 року, коли станція запуститься і почне генерувати операційний дохід — чекати виходу на беззбитковість доведеться чотири-п’ять років.

Ризик: чому це залишається спекулятивним

Проспект малює картину високоризикової, але потенційно високоприбуткової спекуляції. У компанії є значний дохід і підтримка уряду, але оцінка здається агресивною щодо поточної прибутковості.

Це не автоматично виключає Voyager із можливих інвестицій. Контракти з урядом забезпечують стабільність доходів, що рідко зустрічається на ранніх етапах. Технологія здається досяжною. Попит на ринку справжній.

Проте інвесторам слід входити з ясним розумінням того, що вони фактично купують: ставку на те, що цей проект досягне прибутковості і що контракти на заміну МКС принесуть достатньо доходів, щоб виправдати поточну оцінку. Це вимагає терпіння, толерантності до ризику і впевненості у технологіях та здатності керівної команди виконати план.

Можливість Starlab справжня — вона пропонує інновації у зниженні вартості МКС. Чи перетвориться ця інновація у вигідні інвестиційні результати, залишається невідомим і саме це кожен інвестор має оцінити самостійно.