Кілька сил тиснуть на ціни на какао через зростання пропозиції та ослаблення попиту

Останні тижні ринки какао зазнають сильного зниження через конвергенцію негативних факторів, що тиснуть на ціни. Контракти на березень на основних біржах різко знизилися: ціна на какао на Нью-Йоркській ICE впала на 6,38%, а на Лондонській ICE — на 6,72%, що спричинило багаторічні мінімуми. Фундаментальні чинники, що стоять за цим падінням цін, виявляють ринок, який опинився між надлишком запасів і ослабленням споживання — токсична комбінація, яка продовжує тиснути на оцінки какао.

Колапс попиту сигналізує про стрес на ринку

Сторона споживання демонструє тривожну картину для виробників какао. Ведучі виробники шоколаду почали повідомляти про суттєве зменшення замовлень, що свідчить про те, що споживачі залишаються нерішучими щодо покупок за поточних цін, незважаючи на зниження ринку. Barry Callebaut AG, найбільший у світі виробник оптового шоколаду, повідомив про особливо тривожне зниження обсягів продажу у своєму какао-відділі на 22% за квартал, що закінчився 30 листопада. Компанія пояснила цей спад «негативним попитом на ринку та пріоритетом збільшення обсягів у сегментах з вищою рентабельністю в какао», підкреслюючи, що високі ціни суттєво змінили поведінку покупців у галузі.

Дані щодо обробки какао підтверджують цю слабкість попиту. Європейські переробники какао повідомили про зниження у четвертому кварталі на 8,3% у порівнянні з минулим роком, що склало 304 470 метричних тонн — найнижчий квартальний показник за 12 років і значно перевищує очікування аналітиків (-2,9%). Азіатські переробки какао знизилися на 4,8% у річному вимірі до 197 022 тонн, тоді як у Північній Америці обсяг обробки зріс лише на 0,3%, до 103 117 тонн. Ці цифри демонструють, що слабкий попит поширюється у всіх основних регіонах споживання світу.

Надлишок пропозиції залишається високим на фоні рекордного виробництва

З боку пропозиції ситуація відображає слабкість попиту, створюючи ідеальні умови для тиску на ціни. Міжнародна організація какао (ICCO) повідомила, що світові запаси какао зросли на 4,2% у порівнянні з минулим роком і склали 1,1 мільйона метричних тонн у 2024/25 році, що свідчить про те, що рівень виробництва продовжує перевищувати споживання. Дані щодо виробництва підкреслюють цей надлишковий тренд: світове виробництво какао у 2024/25 році зросло до 4,69 мільйона метричних тонн, що на 7,4% більше за минулорічний показник і є першим перевищенням за чотири роки дефіциту.

Цей ріст виробництва різко контрастує з серйозно обмеженим ринком, який передував цьому. ICCO оцінює, що у 2023/24 році був зафіксований рекордний дефіцит у -494 000 тонн — найбільший за понад 60 років, оскільки виробництво впало на 12,9% до 4,368 мільйона метричних тонн. Відновлення у 2024/25 році до території профіциту, хоча й скромне — 49 000 тонн, — є фундаментальною зміною режиму ринку, яка кардинально змінила настрої.

Динаміка запасів і сприятливі умови для вирощування додають тиску вниз

Умови для вирощування какао у Західній Африці останнім часом покращилися, що створює додатковий тиск на пропозицію. Тропічна група інвестицій General Investments Group зазначила, що оптимальні погодні умови у Західній Африці очікуються для підтримки високих врожаїв у лютому-березні у ключових регіонах виробництва. Mondelez повідомила, що остання кількість какао-плодів у Західній Африці перевищує середньорічний показник на 7% і суттєво вище минулорічного врожаю, що свідчить про збереження зростання пропозиції протягом поточного сезону.

Однак запаси какао ускладнюють цю картину. Після зниження до 10,5-місячного мінімуму — 1 626 105 мішків — 26 грудня запаси какао на портах США, що контролюються ICE, знову зросли до 1 773 618 мішків, що є максимумом за 2,5 місяці. Це відновлення запасів, зазвичай вважається бичачим сигналом, відображає дисбаланс між пропозицією та попитом, що формує ринкову структуру.

З більш підтримуючого боку, фермери Кот-д’Івуару — найбільшого у світі виробника какао — застосували стратегію утримання пропозиції у відповідь на зниження цін. Зібрані дані з експорту на початку 2026 року показують, що фермери відвантажили 1,20 мільйона метричних тонн у порти, що на 3,2% менше, ніж 1,24 мільйона тонн у той самий період минулого року. Це зменшення є раціональним поведінковим актом виробників, оскільки низькі ціни стимулювали зберігання, а не негайний продаж. Навпаки, Нігерія, п’ятий за величиною виробник какао у світі, стикається з структурним обмеженням. Експорт какао у листопаді знизився на 7% у річному вимірі до 35 203 тонн, тоді як Асоціація какао Нігерії прогнозує, що виробництво у 2025/26 році скоротиться на 11% у порівнянні з попереднім сезоном і становитиме 305 000 тонн проти прогнозованих 344 000 тонн.

Зміна перспектив постачання пропонує обмежену підтримку

Середньострокова перспектива постачання дає деякі підстави для цінового зростання, хоча приріст залишається обмеженим. ICCO суттєво зменшила свою оцінку світового профіциту какао у 2024/25 році до 49 000 тонн (з 142 000 тонн), одночасно знизивши прогноз виробництва до 4,69 мільйона метричних тонн з 4,84 мільйона. Rabobank також зменшила свій прогноз профіциту на 2025/26 рік до 250 000 тонн з попереднього листопадового прогнозу у 328 000 тонн, що свідчить про усвідомлення того, що руйнування попиту та реакції пропозиції поступово врівноважать ринки.

Ці коригування сигналізують, що структурна підтримка може з’явитися з часом, оскільки виробники реагують на зниження економічних показників, зменшуючи посіви та інвестиції у технічне обслуговування. Однак, оскільки поточні запаси все ще високі порівняно з низьким попитом, у короткостроковій перспективі тиск на ціни какао, ймовірно, збережеться до відновлення споживчих моделей або зменшення темпів зростання пропозиції.