Шон Вільямс: Зниження на 27% у Palantir сигналізує про глибше переосмислення ринку ШІ попереду

Бум штучного інтелекту захопив Уолл-стріт за останні три роки, коли інвестори вкладають капітал у компанії, що знаходяться на передовій цього технологічного зсуву. Серед них особливо виділяється Palantir Technologies як досить переконлива історія. З 2023 року спеціаліст з аналізу даних стрімко зросла майже на 2300%, накопичивши понад 350 мільярдів доларів ринкової вартості. Однак під оптимістичним настроєм прихована більш складна картина, яку починають висвітлювати інвестиційні аналітики, зокрема Шон Вільямс, — ситуація, коли поточні оцінки можуть бути фундаментально віддаленими від сталого потенціалу зростання.

Акції Palantir знизилися на 27% від їхнього максимуму листопада 2025 року, але за аналізом Шона Вільямса ця корекція є лише початком набагато ширшого спаду. Розрив між очікуваннями ринку та фундаментальними бізнес-реаліями вимагає серйозної уваги будь-якого інвестора, що оцінює цю зірку AI.

Чому ринок закохався у конкурентну позицію Palantir

Інвестори приваблювали Palantir з конкретних, захищених причин. Компанія керує двома основними платформами — Gotham і Foundry — які майже не мають значної конкуренції на великому масштабі. Це конкурентне положення створює передбачувані, повторювані потоки доходів, що тягнуться роками вперед, що дуже цінують інституційні інвестори.

Gotham, більш зріла платформа, обслуговує уряд США та військові операції союзників, займаючись обробкою чутливих даних і плануванням місій. Foundry працює як підписна бізнес-рішення, допомагаючи підприємствам розуміти свої операційні дані. У третьому кварталі кількість глобальних комерційних клієнтів зросла на 49%, хоча їх всього 742, що свідчить про великий потенціал для розширення.

Крім операційних переваг, баланс компанії додає впевненості інвесторам. На рахунках компанії зберігається понад 6,4 мільярда доларів у готівці та цінних паперах без боргів, що дає керівництву можливість агресивно інвестувати та одночасно викупати акції. Ця фінансова міцність, здавалося, виправдовувала преміальні оцінки, які готові були платити ринкові учасники.

Питання оцінки, до яких постійно повертається Шон Вільямс

Однак тут важливо врахувати обережну точку зору Шона Вільямса. Один показник — коефіцієнт ціна/продажі (P/S) — історично слугував раннім попереджувальним сигналом для компаній, що ведуть за собою технологічні зсуви нового покоління. Коли коефіцієнт P/S перевищує 30, історія показує, що за цим зазвичай слідує проблема. Бульбашка інтернету середини 1990-х — яскравий приклад: багато компаній, що здавалося, були “неминучими”, торгувалися з мультиплікаторами, що значно перевищували 30, перш ніж корекція знищила багатство акціонерів.

На початку 2026 року Palantir увійшла з коефіцієнтом P/S понад 110. Навіть після зниження на 27% мультиплікатор залишався близько 100 наприкінці січня. Це відхилення від історичних норм є тривожним сигналом, який важко пояснити лише операційною досконалістю або конкурентними перевагами компанії.

Компанія демонструє здорові показники зростання та домінує на своєму ринку. Однак Шон Вільямс та інші зауважують, що жодна бізнес-модель — незалежно від якості — не може безкінечно підтримувати тризначні коефіцієнти P/S. Математичний тиск на такі оцінки рано чи пізно проявляється через зростання прибутку, що заповнює прогалину, або через стиснення ціни акцій, що її закриває.

Забутий фактор: цикли державних витрат і політичний ризик

Хоча учасники ринку часто зосереджуються на вражаючих урядових контрактах Gotham і стабільності військових витрат, Шон Вільямс наголошує на недооціненому факторі. Ці контракти тривалістю від чотирьох до п’яти років, хоча й значущі, функціонують у політичній економіці, яка може швидко змінитися. Поточне середовище оборонних витрат вигідне через специфічні політичні обставини. Вибори в середині терміну та президентський цикл 2028 року створюють реальну невизначеність щодо зобов’язань уряду з підтримки рівня оборонних витрат.

Це не критика бізнес-моделі Palantir; швидше, визнання того, що сильна залежність від державних доходів створює чутливість до факторів, що виходять за межі контролю керівництва. Для компанії з такою екстремальною оцінкою ця залежність є суттєвим ризиком.

Паралелі з історією та питання бульбашки

Кожна революційна технологія за останні 30 років пережила бум і крах у період свого раннього розширення. Строительство інтернет-інфраструктури призвело до зростання компаній із астрономічними оцінками, перш ніж ринкова реальність знову взяла верх. Шлях впровадження AI йде за схожим сценарієм. Бізнеси активно впроваджують інфраструктуру та програмне забезпечення AI, але більшість організацій лише починають оптимізувати ці технології для реальної конкурентної переваги.

Історія підказує, що наступна фаза — це розчарування, коли компанії зрозуміють, що просто володіння інструментами AI не автоматично перетворює їхній бізнес. У цей період акції, що відображають AI-ідею — як Palantir — зазнають значних втрат.

Висновок Шона Вільямса: ймовірно, попереду ще більше падінь

Шон Вільямс підсумовує, що хоча Palantir Technologies є операційно стабільною з захищеними конкурентними перевагами, здатними підтримувати двозначне зростання, премія за оцінкою акцій здається математично необґрунтованою. Компанія просто не зможе довго демонструвати таке високоефективне зростання, щоб виправдати мультиплікатор понад 100 P/S.

Зниження на 27% з максимуму листопада 2025 року, ймовірно, є початком глибшого процесу переоцінки протягом 2026 року. Для інвесторів, які приваблює AI-історія, можливо, знайдуться більш привабливі ризик-доходність профілі в інших компаніях. Palantir не є фундаментально зламаною, але її математичні оцінки свідчать, що сьогоднішні ціни закладають нереалістичні очікування щодо майбутніх результатів, які бізнес навряд чи зможе реалізувати.