Ціни на цукор знижуються через хвилю глобального надлишку тиску

Ф’ючерси на цукор цього тижня увійшли у різкий тренд на зниження, при цьому березневі контракти на Нью-Йоркській біржі (SBH26) знизилися на 0,02 пункту, демонструючи збитки, а березневий білий цукор на Лондонській ICE (SWH26) суттєво впав і досяг п’ятирічного мінімуму. Основною причиною цього зниження є очевидна ситуація: світовий ринок цукру стикається з безпрецедентним надлишком пропозиції, що систематично знижує ціни у всіх основних торгових центрах. Кілька аналітичних агентств одностайно приходять до похмурого висновку для виробників — надлишки постачання зростають і ще більше тиснуть на ціни через зростання експортного імпульсу.

Основні виробники цукру нарощують виробництво до рекордних рівнів

Збільшення світового виробництва цукру здається незупинним у переддень сезону 2025/26. Міністерство сільського господарства США (USDA) опублікувало 16 грудня прогнози, згідно з якими світове виробництво зросте на 4,6% у порівнянні з попереднім роком і досягне рекордних 189,318 мільйонів метричних тонн (ММТ), тоді як світове споживання зросте більш скромно — на 1,4% до 177,921 ММТ. Це розширення різниці між пропозицією і попитом є основною причиною поточного зниження цін.

Бразилія, найбільший у світі виробник цукру, очолює цю хвилю зростання. Бразильське агентство прогнозування врожаю Conab у листопаді підвищило оцінку виробництва на 2025/26 до 45 ММТ. Державна служба сільськогосподарської іноземної торгівлі USDA прогнозує рекордне виробництво Бразилії у 44,7 ММТ, що на 2,3% більше у порівнянні з попереднім роком. Тим часом, компанія Unica повідомила 21 січня, що регіон Центр-Південь Бразилії вже виробив 40,222 ММТ до грудня, що на 0,9% більше порівняно з тим самим періодом минулого року. Також регіон збільшив частку цукрового очерету, призначеного для виробництва цукру, до 50,82%, порівняно з 48,16% у попередньому році.

Виробництво Індії також демонструє значний ріст. Асоціація цукрових заводів Індії (ISMA) повідомила, що з 1 жовтня по 15 січня виробництво склало 15,9 ММТ, що на 22% більше у порівнянні з минулим роком. ISMA раніше підвищила оцінку повного сезону 2025/26 до 31 ММТ у листопаді, що на 18,8% більше за попередній сезон. Цей ріст зумовлений сприятливими мусонними умовами та розширенням площ під цукровим очеретом. USDA прогнозує виробництво Індії у 2025/26 на рівні 35,25 ММТ, що на 25% більше у порівнянні з попереднім роком.

Таїланд, третій за обсягами виробник у світі, також збільшує виробництво. Корпорація тайських цукрових заводів прогнозує у жовтні, що врожай 2025/26 зросте на 5% і становитиме 10,5 ММТ. USDA оцінює цей показник у 10,25 ММТ, що на 2% більше.

Вивізний потік посилює глобальний надлишок

Зростання виробництва підсилюється політичними рішеннями та експортними амбіціями, що ще більше знижують ціни. Індія, другий за обсягами виробник цукру у світі, готується стати важливим експортером після того, як уряд дав дозвіл на додаткові поставки для управління внутрішнім надлишком. У листопаді Міністерство харчової промисловості Індії схвалило експорт 1,5 ММТ цукру у сезоні 2025/26 — значний обсяг, враховуючи, що у 2022/23 Індія запровадила жорсткі квоти на експорт для захисту внутрішніх запасів.

Ця лібералізація експорту є кардинальним зміною у ринковій динаміці. Після років обмежень Індія відкриває експортні можливості на світовому ринку, у поєднанні з тим, що Таїланд є другим за обсягами експортером, — кон’юнктура зростаючих пропозицій з кількох регіонів створює безпрецедентний тиск на зниження цін у всьому світі.

Аналітики попереджають про масивні надлишки

Професійні аналітики досить послідовно прогнозують перевищення пропозиції, хоча конкретні цифри різняться. Компанія Green Pool Commodity Specialists очікує світовий надлишок у 2,74 ММТ у 2025/26 і більш скромний — 156 000 тонн — у 2026/27. StoneX оцінює надлишок у 2,9 ММТ для 2025/26. Міжнародна організація цукру (ISO) прогнозує надлишок у 1,625 мільйонів тонн у 2025/26, тоді як у попередньому році був дефіцит у 2,916 мільйонів тонн — суттєвий розворот, зумовлений зростанням виробництва в Індії, Таїланді та Пакистані.

Різниця у прогнозах свідчить про значну невизначеність, але загальний напрямок очевидний: пропозиція значно переважає попит, і ціни тиснуть вниз через масштаб надлишків. Торговець цукром Czarnikow був одним із найпесимістичніших, підвищивши свій прогноз світового надлишку у 2025/26 до 8,7 ММТ у листопаді, порівняно з попереднім прогнозом у 7,5 ММТ у вересні, додавши лише 1,2 ММТ.

Навіть Covrig Analytics, який у грудні підвищив свій прогноз надлишку у 2025/26 до 4,7 ММТ, вважає, що полегшення можливе лише у 2026/27, коли прогнозує зменшення надлишку до 1,4 ММТ через слабкі ціни, що стримують майбутнє виробництво.

Перспективи виробництва створюють змішані сигнали для відновлення цін

Глядячи у 2026/27, існують деякі фактори, що можуть підтримати ціни у майбутні роки. Компанія Safras & Mercado 23 грудня прогнозувала, що виробництво цукру у Бразилії знизиться на 3,91% і становитиме 41,8 ММТ у 2026/27 порівняно з очікуваними 43,5 ММТ у 2025/26. Консалтингова фірма також прогнозує, що бразильський експорт цукру зменшиться на 11% і становитиме 30 ММТ у 2026/27. Це скорочення виробництва потенційно може з часом зменшити надлишки і посприяти відновленню цін.

Однак, таке полегшення залишається далеким. Наразі цукор залишається у бичачому циклі, де рекордні обсяги світових запасів — від рекордного виробництва у Бразилії, зростання індійського виробництва і експорту, а також сильне виробництво у Таїланді — разом тиснуть на будь-яке можливе відновлення цін. Математика переконлива: при прогнозованому перевищенні виробництва над споживанням більш ніж на 11 ММТ у 2025/26 ціни ймовірно залишатимуться під тиском, доки не з’явиться дисципліна у виробництві або несподіване прискорення споживання.