Пояснення дефляції: чому зниження цін створює економічні проблеми

Коли ви чуєте, що ціни знижуються у ваших улюблених магазинах, це звучить як добрі новини. Але коли настає дефляція — широкомасштабне зниження цін у всій економіці — це сигналізує про зовсім інше. Замість того, щоб приносити користь споживачам і ширшій економіці, дефляція зазвичай спричиняє ланцюг економічних проблем, які можуть підривати зростання, зайнятість і фінансову стабільність.

Основний механізм: як працює дефляція в економіці

В основі дефляції лежить ситуація, коли ціни на споживчі товари та активи знижуються по всій економіці, одночасно збільшуючи купівельну спроможність. Теоретично це означає, що ваші гроші стають більш цінними — завтра ви зможете купити більше товарів або послуг за ті самі гроші, що й сьогодні. Це зворотній процес інфляції — поступового зростання цін, характерного для більшості сучасних економік.

Здається, що дефляція має переваги, але вона маскує критичну проблему: поведінкові реакції на падіння цін створюють руйнівні економічні цикли. Коли споживачі та бізнеси очікують, що ціни й надалі знижуватимуться, вони відкладають покупки у надії купити товари за нижчими цінами у майбутньому. Це зменшує витрати, що безпосередньо знижує доходи виробників, змушуючи їх скорочувати виробництво і звільняти працівників. Зниження зайнятості зменшує доходи домогосподарств, що ще більше пригнічує попит. Кожен етап цього циклу посилює наступний, створюючи так звану дефляційну спіраль — самопідсилюваний цикл, коли зниження витрат викликає зниження цін, що ще більше зменшує витрати.

Історія показує, що ця модель працює послідовно. Впродовж більшої частини американської економічної історії дефляція супроводжувалася глибокими економічними спадами, а не періодами процвітання.

Вимірювання руху цін: розрізнення дефляції та пов’язаних явищ

Економісти відстежують дефляцію за допомогою індексу споживчих цін (CPI), який показує ціни на стандартний кошик товарів і послуг, що купуються найчастіше. Щомісячні дані CPI дозволяють визначити, чи зростають або знижуються загальні ціни. Якщо CPI знижується порівняно з попереднім періодом, в економіці спостерігається дефляція. Якщо ж CPI зростає — маємо інфляцію.

Важливо розрізняти дефляцію від явища, яке називається дисinflяція. Хоча ці терміни звучать схоже, вони описують різні процеси. Дисinflяція — це зниження темпів зростання цін, наприклад, коли інфляція з 4% падає до 2%. У цьому випадку ціна товару, що коштує $10, може зрости до $10.20 замість очікуваних $10.40. А от справжня дефляція — це фактичне зниження цін. За 2% дефляції товар за $10 коштуватиме $9.80.

Що викликає дефляцію: динаміка попиту та пропозиції

Два основних механізми породжують дефляційні умови, обидва базуються на фундаментальній економічній залежності між попитом і пропозицією.

Попитова дефляція виникає, коли сукупний попит на товари і послуги скорочується при стабільності пропозиції. Зменшення попиту може бути спричинене кількома факторами. Зміни монетарної політики, зокрема підвищення відсоткових ставок, роблять заощадження більш привабливими і позики дорожчими, що зменшує споживчі витрати. Втрата економічної впевненості — викликана пандемією, геополітичними конфліктами або страхом безробіття — змушує споживачів і бізнеси збільшувати заощадження і зменшувати покупки. Якщо сукупний попит зменшується без відповідного зростання пропозиції, ціни починають падати, щоб відновити рівновагу на ринку.

Пропозиційна дефляція розвивається, коли виробничі потужності зростають швидше, ніж здатен поглинути попит. Зниження виробничих витрат дозволяє виробникам збільшувати обсяги виробництва за існуючими цінами або підтримувати їх на зниженому рівні. Якщо сукупна пропозиція перевищує попит, конкуренція посилюється, і продавці знижують ціни, щоб швидше реалізувати товар. Це відрізняється від попитової дефляції за походженням, але має подібний вплив — зниження цін.

Наслідки: економічний шкода від дефляції

Негативні наслідки дефляції поширюються на різні сфери економічної діяльності:

Зниження зайнятості: коли ціни і прибутки зменшуються, компанії скорочують штат, щоб зберегти прибутковість. В результаті зростає безробіття.

Збільшення боргового навантаження: при дефляції реальна вага боргів зростає. Зниження цін робить борги у доларах більш важкими у порівнянні з доходами і активами. Зазвичай у цей період підвищуються відсоткові ставки, що ускладнює нове позичання. Це стримує витрати і інвестиції, оскільки і фізичні особи, і компанії прагнуть зменшити борги, а не брати нові зобов’язання.

Дефляційна спіраль: цей взаємозалежний цикл — найнебезпечніша риса дефляції. Зниження цін зменшує стимул до виробництва, що знижує зайнятість і доходи. Це зменшує попит і ще більше знижує ціни. Такий спад може перетворити економічний спокій у рецесію або депресію.

Чому дефляція шкодить більше, ніж інфляція

Інфляція зменшує купівельну спроможність — кожен долар купує менше — але водночас зменшує реальну вартість існуючих боргів. Якщо компанія позичає $1 мільйон за фіксованою ставкою і ціни зростають, вона повертає борг у менш цінних доларах. Це фактично стимулює подальше позичання і витрати в економіці. Помірна інфляція (1–3%) вважається нормальною і навіть корисною, оскільки сигналізує про активність.

Дефляція навпаки ускладнює цю ситуацію. Зростання реального боргового наванга ускладнює позичання. Споживачі і бізнеси відкладають покупки і інвестиції, очікуючи подальшого зниження цін. Раціональна реакція — зберігати готівку, що погіршує ситуацію, зменшуючи витрати і гальмуючи економічний розвиток.

Стратегії захисту також суттєво різняться. При інфляції інвестори можуть купувати акції, облігації або нерухомість, що зростають швидше за інфляцію, зберігаючи купівельну спроможність. У період дефляції ці ж активи стають ризикованими: компанії борються з падінням цін і зростанням реальних боргів, вартість акцій знижується, нерухомість дешевшає. Готівка, яка зазвичай дає мінімальний дохід, стає «притулком», але вона не приносить реального прибутку понад рівень дефляції.

Історичний досвід: коли дефляція змінювала економіки

Велика депресія (1929–1933): дефляція стала прискорювачем найглибшої економічної кризи в США. Початковий спад 1929 року поглибився через різке падіння попиту і цін. З літа 1929 до початку 1933 року індекс оптових цін знизився на 33%. Безробіття перевищило 20%. Багато компаній збанкрутували. Дефляційна хвиля поширилася по всьому світу — майже всі індустріальні країни зазнали схожих цінових колапсів. В США відновлення економіки тривало до 1942 року.

Постійна дефляція в Японії (з середини 1990-х і до сьогодні): Японія — сучасний приклад затяжної дефляції. З середини 1990-х країна бореться з помірною, але стійкою дефляцією. CPI залишався майже негативним більшу частину років з 1998-го, за винятком коротких періодів перед фінансовою кризою 2007–2008 років. Економісти пояснюють це постійним розривом між потенційним і фактичним виробництвом, а також недостатньою монетарною стимуляцією. Банк Японії запроваджує негативні ставки, щоб змусити заощаджувати і стимулювати витрати.

Велика рецесія (2007–2009): фінансова криза початку 2008 року викликала побоювання дефляції. Ціни на сировину обвалилися. Вартість нерухомості впала. Фондові ринки зазнали краху. Безробіття зросло. Боржники мали труднощі з погашенням кредитів у зростаючих доларах. Багато економістів побоювалися, що дефляція спричинить спіраль, подібну до Великої депресії. Однак ситуація розвивалася інакше. Дослідження показують, що високі відсоткові ставки на початку кризи запобігли широкомасштабній ціновій дефляції — компанії не могли знижувати ціни через високі витрати, що у підсумку захистило економіку від дефляційної пастки.

Інструменти політики для боротьби з дефляцією

Центральні банки і уряди мають кілька механізмів для протидії дефляції:

Збільшення грошової маси: Федеральна резервна система може купувати державні цінні папери, вводячи гроші у фінансову систему. Це зменшує цінність кожної одиниці грошей і стимулює витрати.

Зниження вартості позик: ФРС може тиснути на комерційні банки з метою розширення кредитування або зниження відсоткових ставок, що робить позики більш привабливими. Зменшення обов’язкових резервів дозволяє банкам видавати більше кредитів. Це стимулює витрати і підтримує зростання цін.

Фіскальні заходи: уряди можуть збільшити державні витрати і одночасно знизити податки, підвищуючи сукупний попит і доходи домогосподарств. Це сприяє зростанню витрат і цін.

Висновок

Дефляція — це широкомасштабне зниження рівня цін у економіці. Помірні зниження цін можуть тимчасово стимулювати витрати, але тривала дефляція породжує самопідсилюваний економічний спад через зменшення витрат, зростання безробіття, зростання реальних боргів і глибше падіння цін. Хоча сучасні економіки рідко стикаються з дефляцією, історія доводить, що вона здатна перетворити спокійні спади у глибокі рецесії або депресії. При появі дефляції політики мають інструменти для її стримування і відновлення цінової стабільності. Розуміння механізмів дефляції і того, чому зниження цін часто сигналізує про економічну слабкість, є ключовим для навігації у складних економічних умовах.