Поза заголовком: Чому акції приватних в'язниць можуть пропонувати більше, ніж здається на перший погляд

Коли нещодавній указ Байдена, спрямований на федеральні контракти з в’язницями, вразив ринки, сектор приватних в’язниць здавалося, що чекає тривалий спад. Ціни на акції різко впали, а заголовки кричали про екзистенційну загрозу. Однак акції приватних в’язниць можуть заслуговувати більш тонкого аналізу. Хоча федеральні контракти на виправні послуги важливі, вони становлять менше 25% доходів для двох найбільших операторів у цій галузі. Історія справжнього впливу криється у тому, що не було зачеплено цим політичним кроком — і чому терплячі інвестори можуть знайти цінність у паніці.

Розуміння впливу політики: не так широко, як здається з заголовків

Цей останній указ нагадує схожу ініціативу за часів президентства Барака Обами, яка швидко була скасована після приходу Дональда Трампа. Тепер, за Байдена, маховик знову повернувся. Однак реальний масштаб впливу є вже ніж у перших реакціях ринку.

Указ забороняє нові контракти з Бюро тюрем (BOP) та маршалами США — що звучить драматично, поки не подивитися на цифри. Для провідних компаній сектору ці джерела разом становлять приблизно 20-23% загального доходу. Ще важливіше, що указ явно виключає контракти з імміграційною та митною службою (ICE), що є значним джерелом доходу для кількох операторів. Крім того, контракти з державними та місцевими урядами — найбільша частина доходів — залишаються цілком незатронутими федеральною політикою.

Ключовий висновок: ринкові настрої можуть переоцінювати короткострокові збитки, ігноруючи структурну стійкість цих бізнесів.

CoreCivic: державні операції — опора диверсифікованого портфеля

Як найбільший приватний оператор виправних закладів у США, CoreCivic (NYSE: CXW) стикається з реальними труднощами через втрату федеральних контрактів. Компанія отримує близько 37% доходів від контрактів з державними та місцевими органами влади, ще 29% — від ICE. Це означає, що вплив втрачених федеральних контрактів становить приблизно 22% бізнесу.

Приклад з Алабамою є показовим. CoreCivic нещодавно уклав 30-річну угоду на 3 мільярди доларів щодо розбудови та експлуатації двох виправних закладів для штату — масштабний довгостроковий проект, що свідчить про постійний попит на приватний сектор на рівні штатів. За минулий рік акції знизилися на 57%, тому песимістичне ціноутворення вже, ймовірно, врахувало більшу частину негативних наслідків. Для інвесторів, що шукають цінність у контрінвестиціях, поточна ціна близько 8 доларів за акцію пропонує цікаву співвідношення ризику та потенційного прибутку.

The GEO Group: менше федеральної залежності, вища стійкість

The GEO Group (NYSE: GEO) входить у цей період із ще більш сприятливим співвідношенням доходів. Зокрема, контракти з федеральним бюро тюрем у 2019 році становили лише 12% доходів, а додатково 11% — від маршалів США. Це менша залежність від вплинутих контрактів, що означає, що політика завдає менше прямої шкоди порівняно з CoreCivic.

Ще важливіше, що об’єкти ICE — які складають 22% доходів The GEO Group — були явно виключені з указу. Хоча контракти з ICE викликають суперечки, їх збереження у цій політичній рамці свідчить, що Байден може розрізняти типи об’єктів, а не прагнути до тотальної зачистки. З початку 2025 року акції знизилися приблизно на 50%, але це може відображати страх інвесторів щодо майбутнього розширення політики, а не безпосередній вплив поточного указу.

Обчислення стає цікавим для інвесторів із високою толерантністю до ризику: якщо політика стабілізується, з’являється значний потенціал зростання. Якщо ж з’являться додаткові обмеження, ризик зниження залишається реальним. Це бінарна ситуація з високою волатильністю.

Palantir: від суперечок до конкурентних переваг

Хоча CoreCivic і GEO — чисті оператори в’язниць, Palantir Technologies (NYSE: PLTR) пропонує опосередковану експозицію через урядові контракти. Робота компанії з великими даними з федеральними агентствами — особливо з ICE — привертала значну увагу ЗМІ останніми роками.

Однак ця очевидна вразливість містить прихований потенціал. Адміністрація Байдена, здається, прагне замінити фізичну інфраструктуру прикордонної безпеки технологічними рішеннями. Це означає збільшення розгортання систем спостереження, аналітики даних і засобів безпеки на базі штучного інтелекту. Це саме ті можливості, в яких спеціалізується Palantir. Навіть якщо деякі урядові операції зменшаться, інші можуть посилити свою залежність від аналітики даних.

Проте акції PLTR мають високу оцінку щодо поточних прибутків, і будь-яке зниження очікувань зростання може спричинити значне падіння. Не слід купувати акції лише через потенційний політичний сприятливий фон, але їх варто стежити, оскільки пріоритети безпеки можуть змінюватися.

Фактор терпіння: чому важливіше час, ніж заголовки

Можливо, найчастіше недооцінюваний аспект цього політичного зсуву — його тривалий час реалізації. Це складні урядові контракти, що часто вимагають років планування, переходу об’єктів і операційної перебудови. Миттєва реакція ринку припускає швидке та масштабне припинення контрактів. Насправді процес, ймовірно, розгортатиметься поступово.

Цей тривалий час створює можливість для акцій приватних в’язниць продемонструвати стійкість через кілька бізнес-циклів. Команди керівництва адаптують операції, перенаправлятимуть ресурси до контрактів з штатами та ICE, оптимізуючи портфелі. Інвестори, що панікують і продають у перший період, можуть пропустити період відновлення, коли реальний вплив стане зрозумілим.

Головне питання для портфельних менеджерів — не чи зникнуть федеральні контракти, вони ймовірно зникнуть. А чи зможуть операції на рівні штатів і ICE приносити достатній дохід на менший федеральний базовий обсяг. Для приватних в’язниць відповідь все більше здається позитивною.