Яка стратегія портфеля Ворена Баффета відкриває про таймінг ринку

Найвідоміший інвестор у цінності у світі наразі має близько 400 мільярдів доларів у готівці та казначейських цінних паперах — сума, яка з початку 2023 року зросла вчетверо. Це не звичайний корпоративний резерв. Коли людина з послужним списком Воррена Баффета навмисно зберігає такий запас капіталу, незважаючи на рекордні прибутки, це посилає важливий сигнал про його погляд на поточні ринкові умови та інвестиційні можливості. Розуміння того, що означає цей зсув у портфелі Воррена Баффета, може допомогти індивідуальним інвесторам переоцінити свої власні позиції.

Масштаб сам по собі розповідає історію. Berkshire Hathaway станом на третій квартал 2025 року повідомила про 381,7 мільярда доларів у готівці та еквівалентах, з яких приблизно 305 мільярдів зберігається у короткострокових казначейських біллях США з прибутковістю близько 3,6% на рік. Цей вибір розподілу є свідомим і інформативним. Замість гонитви за прибутками через акції, Баффет фактично дійшов висновку, що доступні можливості інвестування в акції не пропонують значущої компенсації за ризики — це проривний момент для довгострокового ентузіаста акцій.

Сигнал за накопиченням готівки

За останні три роки Berkshire систематично зменшувала свою експозицію в акції. Компанія стала чистим продавцем акцій, незважаючи на рекордні операційні прибутки, зростаючи на 34% у останньому кварталі. Ще більш вражаюче: Berkshire припинила викуп акцій на п’ять послідовних кварталів — рідкісне явище, яке свідчить про крайню обережність. Зменшення володіння Apple з приблизно 200 мільярдів до близько 60 мільярдів ілюструє цей поворот у бік ліквідності.

Відомий принцип Баффета — «Боятися, коли інші жадібні» — пояснює цю поточну позицію. Домінуючі технологічні гіганти торгуються за мультиплікаторами ціна-прибуток понад 30 разів прогнозних прибутків. Загальний ринок коливається біля рекордних оцінок. У таких умовах компанії, що відповідають строгим критеріям Баффета — справжні вигідні угоди, що торгуються нижче внутрішньої вартості — стають рідкістю. Замість компромісу з дисципліною оцінки, позиція портфеля Воррена Баффета відображає терпіння і вибірковість.

Крім стратегічного позиціонування, ця грошова фортеця виконує практичну функцію: опціональність. Якщо ринки скоригуються або з’являться справді привабливі можливості, Berkshire має ресурси для швидких дій. Цей запас — форма фінансової гнучкості, яку не можна недооцінювати.

Переформатування оцінки акцій і альтернативна вартість

Рішення тримати казначейські цінні папери під 3,6%, а не шукати інвестиції в акції, говорить багато чого. Це майже вище рівня інфляції, але Баффет вважає за краще саме це, ніж доступні інвестиції в акції. Що означає цей розрахунок? Це натякає на те, що премії за ризик акцій — додатковий дохід, очікуваний від акцій порівняно з безпечними активами — звузилися до незбалансованих рівнів. Очікування зростання вже закладені в ціни, і залишається мало простору для розчарувань.

Контраст між різними сегментами портфеля підсилює цю тривогу. Хоча доходність казначейських біллів пропонує скромний, але передбачуваний дохід, концентрація в акціях, зумовлених штучним інтелектом і технологічних гігантах, має значно вищу волатильність. Відношення ризику до нагороди для останніх змінилося на несприятливе. Вибір Баффета тримати казначейські цінні папери демонструє переконання, що поточні ціни на акції не належним чином компенсують цю асиметрію.

Стратегічні коригування для індивідуальних інвесторів

Наслідки для особистої інвестиційної стратегії полягають не в тому, щоб повністю відмовитися від акцій або сліпо слідувати за Баффетом. Його позиція відображає специфічні обставини Berkshire — 95-річного конгломерату з обмеженим інвестиційним горизонтом порівняно з більшістю індивідуальних інвесторів. Однак основний принцип заслуговує серйозної уваги.

Почніть із чесного аудиту портфеля. Інвестори з переважанням у штучному інтелекті, технологічних гігантах або позиціях на основі імпульсу, що торгуються понад 25-30 разів прибутку, мають розглянути дисципліноване зменшення. Замість панічних дій — поступове зниження позицій під час зростання, систематично фіксуючи прибутки. Перерозподіліть отримані кошти у недооцінені якісні компанії з дивідендною доходністю, захисні сектори, такі як комунальні послуги та охорона здоров’я, а також у середньострокові облігації з привабливою доходністю 3,5-4% і помірним ризиком.

Цей підхід до ребалансування суттєво відрізняється від повної ліквідації. Він визнає цінність окремих активів і обережність у зменшенні надмірної концентрації. Перспектива портфеля Воррена Баффета полягає у балансі: зберігати експозицію до фундаментально здорових бізнесів, але розпізнавати, коли сектори стають перенасиченими. Тримайте частину коштів у резерві, готову до швидкого використання, коли з’являться справжні вигідні угоди або волатильність створить можливості.

Головний урок виходить за межі конкретних цифр або ринкових моментів. Коли найуспішніший у світі капітальний розподільник надає перевагу опціональності над негайним використанням, це сигналізує, що терпіння може перевищити примусове дія. Індивідуальні інвестори виграють, внутрішньо засвоївши цей принцип — зберігайте переконання у якісних активах, але будьте готові діяти, коли оцінки досягнуть крайніх меж або обставини зміняться у вашу користь.