Блокова торгівля: виконання великих ордерів без виклику ринкових прослизань

Блокова торгівля являє собою складний підхід для трейдерів, які керують значними обсягами активів. Замість розміщення ордерів через стандартні книги заявок біржі, учасники ведуть приватні переговори з контрагентами. Цей механізм дозволяє інституціям, хедж-фондам і високоприбутковим інвесторам купувати або продавати величезні обсяги криптовалют, деривативів, облігацій або інших активів, уникаючи цінових коливань, які зазвичай супроводжують такі великі ордери.

Основна перевага полягає у простоті: ваша ціна виконання гарантована і заздалегідь визначена, що захищає вас від впливу ринку, який зазвичай виникає під час великих транзакцій.

Проблема великих ордерів на звичайних біржах

Уявімо, що у вас є 1000 BTC і ви хочете продати їх за ринковою ціною. Якщо ви подасте цей ордер через стандартну книгу заявок, ринок одразу побачить ваше велике пропозицію. Ось що зазвичай трапляється далі:

Ваш ордер швидко виснажує всі доступні пропозиції на поточному рівні цін. Якщо ви використовуєте ринковий ордер для гарантії повного виконання, ваша ціна продовжує падати, поки ордер заповнюється. Інші трейдери помічають ваш великий ордер і починають короткостроково продавати BTC, щоб скористатися очікуваним зниженням ціни, що ще більше прискорює тиск на зниження. В результаті ваша кінцева ціна виконання значно гірша за початкову — це і є цінове проскальзування.

З урахуванням, що BTC зараз торгується приблизно за 69,51 тисячі доларів, ордер на 1000 BTC створює істотне ринкове тертя. Інституційний трейдер зазвичай компенсує це, пропонуючи знижку (при продажу) або плату премією (при купівлі), щоб стимулювати маркет-мейкерів взяти на себе іншу сторону угоди.

Як блокова торгівля вирішує цю проблему

Блокова торгівля здійснюється через приватні, узгоджені транзакції, які ніколи не потрапляють у публічну книгу заявок. Зазвичай процес виглядає так:

Трейдер подає запит цінової пропозиції (RFQ) на платформу для блокової торгівлі, зазвичай керовану брокером-дилером. Платформа розбиває великий ордер на менші блоки і запитує ціни у маркет-мейкерів. Після погодження з вами ціни виконання вся позиція залагоджується поза біржею — повністю офф-екшн.

Ключова різниця: обидві сторони знають кінцеву ціну заздалегідь. Немає проскальзування, немає очікування заповнення ордера за гіршими цінами, і немає учасників ринку, які використовують ваш ордер як сигнал для торгівлі проти вас. Великі трейдери можуть впевнено виконувати позиції на мільярди доларів, оскільки транзакція залишається конфіденційною до завершення.

Передові стратегії: багатогранні блокові угоди

Платформи для блокової торгівлі дозволяють трейдерам застосовувати складні багатогранні стратегії в одному транзакції. Наприклад, інституційний трейдер може одночасно купувати перпетуальні свопи і продавати ф’ючерси на той самий базовий актив — класичний хеджинг.

Що робить це цінним? Обидва елементи виконуються за заздалегідь погодженими цінами. Ви захищені від ситуації, коли лише одна сторона заповнюється, залишаючи вас під ризиком. Складні хеджингові стратегії, які зазвичай вимагають кількох кроків на різних майданчиках, тепер можна виконати атомарно через один блоковий трейд.

Коли блокова торгівля стає необхідною

Блокова торгівля має сенс переважно на неликвідних ринках або при торгівлі надзвичайно великими обсягами. Якщо ринок зазвичай має обсяг у 100 мільйонів доларів на день, а вам потрібно розмістити ордер на 500 мільйонів, книга заявок просто не зможе поглинути таку кількість без значного впливу на ціну. Продавці, які пропонують значні знижки для швидкого розпродажу великих позицій, часто знаходять своїх найефективніших контрагентів саме через платформи блокової торгівлі, а не шляхом терплячого розміщення ордерів на біржах.

Інституційні інвестори особливо виграють, коли ринки недостатньо ліквідні. Замість чекати появи природних покупців, вони можуть звернутися до маркет-мейкерів, готових тимчасово зберігати позицію, погоджуючись на невелику знижку в обмін на впевненість у виконанні.

Блокова торгівля усуває гру у здогадки при виконанні великих транзакцій. Відходячи від публічних книг заявок до узгоджених, конфіденційних угод, серйозні трейдери захищають свою стратегію позиціонування і досягають якості виконання, яка просто недоступна через звичайні механізми бірж.