Результати четвертого кварталу Lumen: всередині технологічних змін, що трансформують компанію

Lumen Technologies (LUMN) опублікувала свої результати за четвертий квартал 2025 року 3 лютого, надаючи уявлення про те, як компанія орієнтується у переході від застарілих телекомунікаційних послуг до інфраструктури, керованої штучним інтелектом. Збиток у розмірі 0,21 долара на акцію став свідченням зміни порівняно з прибутком у 0,09 долара на акцію, який був зафіксований у Q4 2024, що відображає як інвестиції компанії у нові сфери зростання, так і постійний тиск з боку традиційних бізнес-ліній. Доходи за квартал склали 3,08 мільярда доларів, що на 7,4% менше порівняно з минулим роком — результат структурних викликів у галузі та свідомих стратегічних рішень.

Результати Q4 підкреслюють історію трансформації Lumen. Хоча компанія стикається з постійним тиском через зниження доходів від застарілих послуг, вона позиціонує себе як важливого гравця у інфраструктурі епохи штучного інтелекту. Ця двоїстість створює складний інвестиційний ландшафт: короткостроковий тиск на маржу прихований потенціалом довгострокового зростання.

Інфраструктура штучного інтелекту стимулює зростання Q4

Головною історією Q4 є бізнес Lumen Private Connectivity Fabric (PCF), який став основним двигуном зростання компанії. До кінця третього кварталу LUMN накопичила 10 мільярдів доларів у зобов’язаннях щодо угод PCF, що свідчить про високий попит підприємств на індивідуалізовані мережеві з’єднання, адаптовані до навантажень штучного інтелекту. У період звітності Q4 компанія завершила понад 3 200 миль інфраструктурних розширень на 27 маршрутах — досягнувши майже 130% своєї цілі щодо розширення волоконно-оптичної мережі на 2025 рік, при цьому ще один квартал залишився у календарі.

Метрики впровадження Network-as-a-Service (NaaS) підтверджують стратегію керівництва. Платформа тепер підтримує понад 1 500 клієнтів, а зростання активних клієнтів склало 32% у порівнянні з попереднім кварталом. Впровадження Fabric-портів збільшилося на 30%, тоді як продажі послуг зросли на 36% порівняно з попереднім кварталом. Ці цифри демонструють прискорення впровадження хмарної мережевої архітектури Lumen, що позиціонує компанію для стабільного попиту на інфраструктуру підприємств для штучного інтелекту.

Керівництво підкреслило амбітні плани щодо рішення Internet on Demand Offnet, прогнозуючи потенційне розширення цільового ринку у 100 разів. Стратегія екосистеми, яка дозволяє клієнтам купувати, забезпечувати та керувати мережевими послугами через інтегровані цифрові маркетплейси, здається, знаходить відгук у підприємств. Останні партнерства з Palantir, Commvault і QTS зміцнили цю екосистему, зробивши Lumen більш привабливою альтернативою чистим хмарним провайдерам.

Дисципліна витрат забезпечує фінансову підтримку Q4

Заходи щодо зниження витрат принесли вимірювані результати у Q4, а підтримка маржі зросла завдяки операційній ефективності по всьому бізнесу. Lumen тепер очікує зменшення витрат на 350 мільйонів доларів у річному обчислювальному режимі у 2025 році, перевищуючи ціль у 250 мільйонів доларів, оголошену раніше цього року. Це покращення на 100 мільйонів доларів відображає реалізацію керівництва своєї програми підвищення ефективності та доводить, що компанія може зберегти прибутковість попри тиск з боку доходів.

Однак фінансова картина стикається з протидіючими силами. Нормалізація доходів від публічного сектору «Harvest», яка раніше давала тимчасовий поштовх у попередніх кварталах, створила перешкоду для Q4. Крім того, триваюче зниження доходів від застарілих оптових, голосових та керованих послуг залишалося, що у порівняннях з минулим роком ускладнює зростання сегмента «Grow». Сумарний вплив цих тисків на бізнес залишається головною проблемою для зростання фінансових показників.

Перспективи на 2026 рік: стабільність EBITDA та зміни у розподілі капіталу

За підсумками 2025 року Lumen прогнозує скоригований EBITDA у діапазоні від 3,2 до 3,4 мільярда доларів, причому керівництво орієнтується на верхню межу цього діапазону. Цей прогноз враховує нормалізацію доходів публічного сектору, підвищені витрати, пов’язані з запуском угод PCF, та структурне зниження доходів від застарілих послуг. Важливо, що керівництво очікує відновлення EBITDA у 2026 році, що свідчить про те, що 2025 рік є періодом інвестиційного спаду перед покращенням фінансових показників.

Керівництво щодо капітальних витрат на 2025 рік було уточнено до 4,1–4,3 мільярда доларів, при цьому компанія очікує звітувати ближче до нижньої межі цього діапазону. Коригування графіка проектів пояснює переваги у капітальних витратах, що свідчить про здатність керівництва регулювати графіки інвестицій залежно від зрілості проектів.

Очікуваний вільний грошовий потік тепер становитиме від 1,2 до 1,4 мільярда доларів, що зумовлено поверненням податку у 400 мільйонів доларів, зниженням капітальних витрат, покращеннями у операційному EBITDA та зниженням відсоткових витрат. Ця траєкторія грошових потоків підтримує стратегію зменшення боргу Lumen, особливо враховуючи отримання компанією доходів від майбутньої угоди з AT&T щодо продажу Quantum Fiber у 11 штатах за 5,75 мільярда доларів — угода, яка очікується закритися на початку 2026 року за умови регуляторного схвалення.

Кібербезпека та хмарні інновації — останні досягнення

Поза фінансовою картинкою Q4, Lumen прискорила перехід до більш маржинальних послуг у сфері безпеки та керованих сервісів. 1 грудня компанія запустила Lumen Defender Managed Rules для AWS Network Firewall через AWS Marketplace, що забезпечує підприємствам безпосередній доступ до розвідки загроз від Black Lotus Labs. Це позиціонування продукту дозволяє клієнтам виявляти та запобігати загрозам раніше без розпилення інструментів.

Раніше у листопаді Lumen представила Lumen Defender Advanced Managed Detection and Response, інтегровану з Microsoft Sentinel, що поєднує платформу безпеки Microsoft із глобальним мережевим інтелектом Lumen. Повністю керована, хмарна архітектура відповідає швидкому злиттю впровадження штучного інтелекту та ускладнення кібербезпеки, позиціонуючи Lumen як важливого партнера для підприємств, що створюють безпечну хмарну інфраструктуру.

Ці запускі продуктів свідчать, що Lumen не просто слідує за попитом на інфраструктуру штучного інтелекту — компанія створює додаткові рівні безпеки, що збільшують витрати клієнтів на зміну постачальників і розширюють частку у гаманці кожного клієнта.

Що далі: ключові метрики для моніторингу

Прибутки Q4 показали компанію у процесі переходу між двома бізнес-моделями. Подальший шлях залежить від того, чи зможуть темпи впровадження PCF та NaaS прискоритися швидше, ніж зниження традиційних бізнес-ліній. Якщо будівництво волоконно-оптичних мереж триватиме у поточному темпі, а міграція підприємств у хмару прискориться, то теза про відновлення EBITDA у 2026 році має підстави.

Інвестори повинні стежити за потоком угод PCF у першому кварталі 2026 року, за рівнем збереження клієнтів NaaS та за успішним завершенням продажу Quantum Fiber компанією AT&T. Сталість зростання маржі на тлі постійного конкуренційного тиску у сфері інфраструктури штучного інтелекту залишається ключовою змінною, що визначає довгострокові доходи акціонерів. На даний момент результати Q4 Lumen підтверджують стратегічний напрямок компанії, навіть якщо короткострокові фінансові показники відображають ціну трансформації.