Чому дефляція створює більші економічні виклики, ніж інфляція

Коли більшість людей чують про дефляцію, вони уявляють собі зниження цін — що звучить чудово. Але коли ціни падають у всій економіці, це створює зовсім іншу картину. Хоча інфляція і дефляція обидві є проявами дисбалансу в економічній системі, дефляція зазвичай вважається набагато більш небезпечною для довгострокового економічного здоров’я, ніж інфляція.

Розуміння парадоксу дефляції-інфляції

Дефляція виникає, коли ціни на споживчі товари та активи зменшуються з часом, надаючи вашим грошам більшу купівельну спроможність. Звучить добре, так? Парадокс у тому, що цей, здавалося б, позитивний розвиток фактично сигналізує про серйозні економічні проблеми. Тим часом, інфляція — поступове зростання цін у всій економіці — зазвичай асоціюється з економічним зростанням і стабільністю.

Ключова різниця полягає в тому, як кожне явище впливає на поведінку. Коли виникає інфляція, долар втрачає цінність, але й борг також втрачає цінність. Позичальники продовжують брати кредити, бізнеси інвестують, а люди витрачають, бо тримати готівку стає менш привабливо. Коли ж настає дефляція, відбувається навпаки: готівка стає більш привабливою, позичати стає ризикованіше, а витрати різко зменшуються.

Дефляційна спіраль: як падіння цін спричиняє економічний спад

Ось де дефляція стає справді небезпечною. Коли люди очікують падіння цін, вони припиняють витрачати сьогодні в надії заощадити гроші на завтра. Це затримане споживання зменшує попит, що змушує компанії скорочувати виробництво. Менше виробництва означає менше робочих місць і нижчі зарплати. Працівники з меншими доходами витрачають ще менше. Це створює порочне коло, коли падіння цін спричиняє ще більше падіння цін.

Ця дефляційна спіраль є самопідсилюваною: слабкий попит веде до зниження цін, що сприяє ще меншому попиту, і так далі. Протягом історії США цей патерн постійно супроводжував серйозні економічні спади.

Вплив дефляції на борги, зайнятість і поведінку споживачів

Наслідки дефляції виходять за межі простої зниження цін. Зі зниженням цін прибутки компаній зменшуються, що змушує бізнеси скорочувати витрати, зокрема звільняти працівників. Безробіття зростає, що ще більше пригнічує витрати та інвестиції.

Дефляційна пастка особливо жорстока під час дефляції. Хоча інфляція руйнує цінність боргу (зробивши його легшим для погашення), дефляція робить навпаки. За умов дефляції існуючий борг стає все дорожчим у реальному вираженні. Позика, взята за часів високих цін, стає важчою для погашення, оскільки ціни падають, а доходи зменшуються. Це відлякує нові позики і змушує домогосподарства та бізнеси зосередитися на погашенні існуючих боргів, а не на витратах на нові товари і послуги.

Чому інфляція, хоча й незручна, підтримує економічну стабільність

Інфляцію звинувачують у здорожченні покупок, і вона дійсно може бути болісною для гаманця. Однак помірна інфляція — зазвичай 1% до 3% на рік — на думку економістів є ознакою здорового економічного зростання. Економіка працює краще при поступовій інфляції, ніж при швидкому зростанні цін або дефляції.

При інфляції люди і бізнеси залишаються готовими позичати і витрачати, оскільки реальна вартість боргу поступово зменшується. Це підтримує споживання і інвестиції. Крім того, інфляцію легше захистити: інвестуючи гроші у акції, облігації, нерухомість або інші активи, що дорожчають швидше за інфляцію, заощаджувачі можуть зберегти і примножити свою купівельну спроможність.

З дефляцією ситуація набагато гірша. Під час дефляційних періодів готівкові інвестиції стають найнадійнішими, хоча й з мінімальним доходом. Акції, корпоративні облігації і нерухомість стають ризикованішими, оскільки бізнеси стикаються з екстремальними труднощами або повністю зникають. Для більшості людей немає легкого способу захиститися від дефляції.

Історичні свідчення: коли дефляція домінувала у економічних кризах

Історія показує руйнівну здатність дефляції. Під час Великої депресії дефляція прискорила перетворення рецесії 1929 року у економічну катастрофу. Швидке зниження попиту спричинило крах цін. Між літом 1929 і початком 1933 року індекс оптових цін упав на 33%, а безробіття перевищило 20%. Дефляція супроводжувала цей кризовий період у майже всіх індустріалізованих країнах, а виробництво в США не відновилося до свого попереднього рівня до 1942 року.

Японія дає іншу застережливу історію. З середини 1990-х років у Японії спостерігається тривала помірна дефляція, при цьому індекс споживчих цін майже постійно залишається трохи негативним з 1998 року. Ця хронічна дефляція, частково зумовлена постійним розривом виробництва і недостатнім монетарним стимулюванням, тягне економічне зростання Японії протягом десятиліть. Банк Японії навіть запровадив негативні відсоткові ставки — караючи людей за зберігання грошей — у спробі боротися з дефляційним захопленням.

Велика рецесія (2007-2009) стала ще одним прикладом страху дефляції для економіки США. Ціни на сировину різко впали, ціни на житло знизилися катастрофічно, а боржники мали труднощі з погашенням кредитів через падіння вартості активів. Економісти побоювалися, що дефляція спричинить руйнівну спіраль, схожу з Великою депресією. Однак найгірший сценарій не повністю реалізувався, частково через високі початкові відсоткові ставки, що завадило багатьом компаніям знижувати ціни ще більше, що випадково захистило економіку від широкомасштабної дефляції.

Інструменти центральних банків для боротьби з дефляційною спіраллю

Враховуючи небезпеки дефляції, уряди і центральні банки розробили інструменти для її запобігання і протидії. Федеральна резервна система може збільшити грошову масу, купуючи казначейські цінні папери, що робить кожен долар менш цінним і стимулює людей витрачати, а не зберігати гроші.

Банки також можуть зробити позичання більш привабливим, знижуючи відсоткові ставки або зменшуючи резервні вимоги, що дозволяє циркулювати більшій кількості грошей і стимулювати попит. Фіскальна політика пропонує ще один шлях: коли уряди збільшують державні витрати і знижують податки, вони підвищують сукупний попит і доступний дохід, що сприяє споживанню і підвищенню цін.

Висновок

Дефляція і інфляція — протилежні напрямки економічного тиску, але вони не є дзеркальними відображеннями у своїх наслідках. Хоча інфляція руйнує купівельну спроможність і може бути неприємною, вона зазвичай зберігає стимули до позичання і економічної динаміки. Дефляція, навпаки, може спричинити самопідсилюючу спіраль, яка перетворює керовані економічні сповільнення у серйозні рецесії або депресії. Історія постійно показує, що дефляція становить більшу загрозу для економічної стабільності, ніж інфляція. Розуміння того, чому дефляція є суттєво більш складною для економік, допомагає пояснити, чому центральні банки у всьому світі так активно прагнуть її запобігти, навіть якщо це означає терпіння помірної інфляції.