Лаура Кетрін Менн: крипто IPO пройдуть справжнє випробування у 2026 році, а не у 2025

Партнерка глобальної юридичної фірми White & Case Лаура Кетрін Менн поділилася передусім цікавою прогнозом щодо майбутнього первинних публічних розміщень у крипто-секторі. За її оцінкою, 2025 рік став лише прелюдією, тоді як справжній тест для стійкості цього класу активів чекатиме на ринок у 2026 році. На цьому етапі інвестори зможуть остаточно визначити, чи є IPO цифрових активів довгостроковим трендом чи циклічною явою, яка розвивається лише за умови бурхливого зростання ринку.

2025: Роком публічних дебютів крипто-компаній

Минулий рік став насиченим для криптовалютних емітентів на шляху до публічних ринків. Кількома ключовими подіями стали дебюти на фондових біржах:

• Circle (CRCL) — емітент стейблкоїнів — здійснив IPO у червні 2025 року
• Bullish (BLSH) — платформа цифрових активів і власник медіа-ресурсу CoinDesk — вийшов на біржу у серпні, подвоївши запропоновану ціну
• Gemini (GEMI) — криптовалютна біржа — завершила публічне розміщення у вересні

Ці три випадки продемонстрували, що інвестиційне середовище стало більш сприятливим для крипто-активів порівняно з минулими циклами розвитку ринку. Однак, за словами Менн, цей успіх не визначає довгострокову траєкторію сектору.

Ринкова волатильність: Ключовий фактор оцінки для 2026 року

Лаура Кетрін Менн наголошує на одному критично важливому аспекті, який буде впливати на рішення публічних інвесторів у наступному році. Біткоїн (BTC), який у 2024 році більш ніж подвоївся на вартості, досяг у 2025 році нових історичних максимумів, однак згодом зазнав істотної корекції. Така волатильність матиме прямий вплив не лише на емоційний стан учасників ринку, але й на об’єктивні показники, такі як стійкість доходів, активність клієнтів та коефіцієнти вартісної оцінки всього сектору.

Менн вказує на сигнали від традиційного фінансового світу про розширення кваліфікацій крипто-активів. Так, S&P Dow Jones Indices у жовтні запустили індекс, що поєднує цифрові активи з публічними крипто-компаніями — це розцінюється як ознака прогресивної інституціоналізації. Таке упакування сектору основною ринковою інфраструктурою сигналізує про серйозність його інтеграції у глобальні фінансові системи.

Избирательность вырастает быстрее, чем готовность к риску

Однак у процесі інституціоналізації існує й інший бік медалі. Фахівець White & Case зауважує, що коли толерантність до ризику зростає, вибірковість інвесторів зростає ще швидше. На прикладі MSCI, який розглядає можливість виключення компаній, багато активів яких представлено криптовалютою (так звані DAT — Digital Asset Treasury), видно чітку тенденцію: забудовувачі індексів та великі алокатори капіталу проводять все чіткішу межу між операційними підприємствами та компаніями, які виступають лише посередниками для токен-експозиції.

Це означає, що у 2026 році інвесторам можуть бути цікаві крипто-проекти, але не всі. Вони будуть приймати ризик, проте набагато більш вибірково.

Регуляторна трансформація США: Від опору до конструктивізму

Однією з найсуттєвіших змін, які Менн спостерігає на сучасному етапі, є кардинальна зміна тону у регуляторному середовищі США. Якщо раніше регуляторна база була несприятливою, то нині вона став набагато більш конструктивною щодо цифрових активів. Прийняття GENIUS Act розглядається експертом як символічна ознака змін у політичному курсі.

Це нове регуляторне середовище, на думку Менн, робить США значно привабливішим для інвестування у крипто-сегмент. Водночас спостерігаються більш явні прояви інституціонального впровадження технології блокчейну та цифрових активів на корпоративному рівні.

Очікувана ротація: Від DAT до фінансової інфраструктури

Якщо 2025 рік переважно зосереджувався на лістингах компаній цифрових активів (DAT), то 2026 рік, за прогнозом Менн, повинен ознаменуватися помітною ротацією у складі IPO-кандидатів. Все більше компаній, що готуватимуться до публічного розміщення, відповідатимуть профілю фінансової інфраструктури — організацій, чия бізнес-модель і структура пояснюються через звичні публічним інвесторам категорії: рівень комплайнсу, регулярні грошові потоки та операційна стійкість.

Менн виокремлює три основні категорії потенційних IPO на 2026 рік:

Регульовані біржі та брокерські структури

Найбільш ймовірні кандидати на лістинг — це криптовалютні біржі та брокерські компанії, які вже працюють під режимом банківського комплайнсу. Такі суб’єкти легко презентуються публічним інвесторам як знайомі фінансові сутності, оскільки вже мають встановлене регуляторне визнання. Для цих організацій вихід на публічний ринок розглядається як логічний наступний крок розвитку. Криптовалютна біржа Kraken уже заявила про намір стати публічною компанією, з потенційним лістингом у першому кварталі 2026 року.

Інфраструктурні та кастодіальні рішення

Переваги інвесторів зміщуватимуться на користь компаній, що спеціалізуються на інфраструктурі та збереженні активів, особливо там, де дохід генерується на передбачуваній основі — через підписку чи комісії, а не через пряму залежність від щоденної волатильності ціни токена. Такі бізнес-моделі легше виживають під час криптовалютних турбулентностей, оскільки забезпечують стабільність прибутків — аргумент, який має вагу на публічних ринках.

Платежні платформи на базі стейблкоїнів та казначейські рішення

Менн вважає, що компанії, дотичні до стейблкоїнів та цифрових казначейств, постійно наближаються до статусу життєздатних кандидатів на публічне розміщення. Це зумовлено посиленням правової бази як у США, так і в Європі. У США GENIUS Act створив чітку нормативну дорожку, а у Європі те ж саме здійснила регламентація MiCA. Така стабільна правова основа сприяє появі структур, що дуже подібні до традиційних регульованих фінансових установ — та публічні інвестори вже знають, як їх оцінювати.

У списку потенційних кандидатів на публічне розміщення у 2026 році фігурують південнокорейська біржа Upbit, криптовалютний брокер FalconX, аналітична платформа Chainanalysis та керуючий активами Grayscale, який вже подав заявку на IPO у США.

Що може затримати або перекрити IPO-вікно?

Лаура Кетрін Менн не приховує, що сприятливі ринкові умови далеко не гарантія. Вона чітко вказує на те, що «дисципліна у питанні оцінки повертається у гру», посилаючись на останні випадки технологічних IPO, де компанії були більшими та зрілішими на момент дебюту. Крипто-кандидати 2026 року будуть оцінюватися за тими ж суворими стандартами.

Готовність компанії мати значення. Інвестори шукатимуть високоякісні, операційно готові компанії сфери цифрових активів, які можуть продемонструвати здатність витримати ретельну перевірку, мати послідовну историю залучення капіталу та стійкі операційні показники.

Крім того, макроекономічна невизначеність у світі залишається фактором ризику, який може швидко перекрити бюджети розміщень. Менн також звертає увагу на недавні ринкові коливання з осені 2025 року, коли криптовалюти зазнали значних коректив. Якщо ця слабкість триватиме або перетворитися на частину ширшого переглядку вартісних оцінок технологічного та AI-секторів, це, ймовірно, обмежить IPO-вікно та значно скоротить кількість крипто-компаній, здатних реально вийти на ринок.

Оптимістичний сценарій: Коли активність повертається

З іншого боку, Менн зауважує, що ринкове відновлення може радикально змінити сценарій. Якщо ринки виявляться достатньо крепкими, а BTC буде формувати нові історичні максимуми, то значно більше компаній спробуватиме скористатися хвилею попиту, особливо якщо регуляторна позиція продовжуватиме розвиватися у напрямку, сприятливому для цифрових активів.

Висновок: 2025 як прелюдія до справжнього тесту

Аналіз експертки White & Case підсумовується просто: якщо 2025 рік перевірив, чи можуть крипто-компанії повернутися на публічний ринок, то 2026 рік повинен дати відповідь на питання про їхню довгострокову жизнеспособность. Саме в наступному році стане зрозуміло, чи трансформується IPO крипто-активів на стійкий тренд фінансової системи, чи залишиться циклічною явою, залежною від умов бурхливого ростовщицкого ринку. Жорстка оцінка, регуляторне сприяння та інституціональний дизайн матимуть питому вагу у визначенні цього результату.