FDV — це не мем, це червоний прапор: чому трейдери повинні звертати увагу на повністю розведену оцінку

На бычому ринку прибуток сиплеться як із рога достатку, і всі проєкти здаються дивом-дивним. Саме в такі періоди активної спекуляції трейдери часто ігнорують ключову метрику оцінки криптоактивів. Результат? Токени з астрономічним показником повністю розведеної оцінки (FDV — це показник потенційної капіталізації при повному випуску всіх запланованих монет), при цьому мають сміховинно низьку ринкову капіталізацію. Чи варто вам хвилюватися через високий FDV? Давайте розбиратися.

Що приховується за абревіатурою FDV?

FDV — це метрика, яка показує, якою може бути ринкова капіталізація проєкту, якщо всі заплановані токени колись потраплять у обіг. Формула проста: максимальна пропозиція монети множиться на її поточну ціну.

Ось конкретний приклад. Bitcoin має максимальну пропозицію в 21 мільйон монет. За ціною $96.27K за BTC, FDV цього проєкту становить приблизно $1.923 трильйона. Однак це не означає, що Bitcoin справді коштує стільки — це лише теоретичний потенціал.

Важливий нюанс: FDV — це не прогноз майбутньої прибутковості. Це умовне припущення, засноване на тому, що попит залишиться незмінним, а всі токени вийдуть у обіг точно за планом.

З чого складається максимальна пропозиція?

Коли аналітики рахує FDV, вони беруть до уваги три компоненти:

Поточний обсяг у обігу. Кількість токенів, які зараз торгуються на біржах і використовуються в екосистемі проєкту.

Заблоковані активи. Ці токени тимчасово «заморожені» через умови вестингу або інші причини. Пізніше вони потраплять у обіг відповідно до плану розвитку проєкту.

Потенційний вихід через майнинг і стейкінг. У деяких блокчейн-протоколах нові монети створюються постійно. Максимальна пропозиція включає всі токени, які потенційно можна добути за весь життєвий цикл проєкту.

FDV — це інструмент чи пастка для трейдерів?

Серед криптотрейдерів точаться гарячі дебати: чи є FDV серйозною метрикою аналізу, чи просто криптомемом? Відповідь лежить десь посередині.

Коли FDV корисно

Оцінка довгострокового потенціалу. Якщо ви вірите у перспективи проєкту і плануєте тримати токени роками, FDV допомагає зрозуміти, наскільки великим може вирости проєкт. Це актуально для довгострокових інвесторів, які готові пережити волатильність.

Порівняння проєктів на рівних умовах. FDV — зручний спосіб порівняти два криптопроєкти з різними обсягами в обігу. Наприклад, якщо один проєкт випустив 10% токенів, а інший — 90%, то порівняння за поточною ринковою капіталізацією буде несправедливим. FDV це вирівнює.

Коли FDV небезпечне

Розрахунки базуються на нереальних припущеннях. FDV передбачає, що всі токени вийдуть у обіг без змін. На практиці проєкти часто зжирають токени, змінюють стратегію випуску або навіть закриваються. Максимальна пропозиція може бути лише благим наміром розробників.

Ігнорування попиту і корисності. FDV — це чисто математичний розрахунок. Він не враховує, чи потрібен проєкт взагалі, чи має він реальне застосування, чи є у нього спільнота. Високий FDV не гарантує нічого, якщо проєкт не має цінності.

Розблокування токенів: коли FDV стає головним болем

Ось де починається справжній ризик. Уявіть: проєкт має низький обсяг у обігу, але величезний FDV. Це означає, що в будь-який момент може статися розблокування (vesting unlock) — момент, коли мільярди заморожених токенів стануть доступні для торгівлі.

Що відбувається далі? Пропозиція різко зростає. Якщо попит не зростає пропорційно, ціна падає — іноді катастрофічно.

Реальний урок: що сталося з Arbitrum (ARB)

Розглянемо, як це виглядає на практиці. 16 березня 2024 року була розблокована велика партія токенів ARB — цілих 1.11 мільярда монет. Це склало 76% від тодішнього обсягу в обігу. Іншими словами, кількість ARB на ринку подвоїлося за один день.

Що сталося? Досвідчені трейдери заздалегідь підготувалися. Вони знали, що розблокування призведе до сплеску пропозиції, тому почали виходити з позицій заздалегідь. Ціна ARB до розблокування трималася в діапазоні $1.80-$2.00, але потім обвалилися більш ніж на 50%. На момент написання цього матеріалу ARB торгується на рівні $0.21 із добовим мінусом -2.93%.

Це була не просто природна корекція. Це була класична паніка при розблокуванні токенів, ускладнена ефектом доміно: коли бачиш падіння, ти поспішаєш продати ще швидше, і це ще більше тисне на ціну.

Дані підтверджують закономірність

Аналітики виявили чіткий кореляційний зв’язок: у проєктах з високим FDV і низьким обсягом у обігу розблокування токенів майже завжди призводить до обвалу ціни. Це відбувається з двох причин:

Спекулянти з коротким горизонтом торгівлі поспішають зафіксувати прибуток перед розблокуванням, очікуючи падіння.

Паніка посилює тиск вниз, створюючи самореалізуючеся пророчество.

Але є важливе уточнення: розблокування не завжди винне у падінні. На ціну можуть впливати інші фактори — макроекономіка, новини про проєкт, загальний стан ринку. Аналізувати потрібно комплексно.

Історія повторюється: старі помилки у новому обличчі

Якщо ви торгували криптовалютами понад 3-4 роки, вам це знайоме. Проєкти типу Filecoin (FIL — поточна ціна $1.56), Internet Computer (ICP — поточна ціна $4.25) і Serum (SRM — поточна ціна $0.01) також починалися з гучних обіцянок і високого FDV. Вони привертали колосальну увагу, ціни злітали, а потім — бум, ведмежий ринок, і все руйнувалося.

Чи сталося щось суттєво інше з того часу? Екосистема блокчейна справді дозріла, проєкти конкурують жорсткіше, і трейдери вимагають більше конкретики, а не просто гучних слів. Тому зараз гроші тікають у проєкти з венчурним фінансуванням, які обіцяють революціонізувати галузь (DePIN, RWA і так далі).

Але це не означає, що історія не повториться. Гарний маркетинг і високий FDV — ще не гарантія успіху.

Як правильно інтерпретувати FDV?

FDV — це не мем і не повна маячня. Це інструмент, який вимагає правильного використання.

Не ігноруйте ейфорію бичачого ринку. Коли всі навколо заробляють, легко піддатися азарту і забути про ризики. Проєкти з високим FDV виглядають особливо привабливо саме тому, що низький обсяг у обігу створює ілюзію дефіциту і можливості швидкого зростання. Це працює у дві сторони: швидко вгору, швидко вниз.

Аналізуйте графік розблокування токенів. Перед тим, як інвестувати в проєкт із великою кількістю заблокованих токенів, подивіться, коли вони розблокуються. Якщо великі партії виходять найближчими місяцями — це червоний прапор.

Перевіряйте реальну корисність. FDV — це всього лише число. Справжнє значення має те, чи вирішує проєкт реальну проблему і чи має активну спільноту.

Висновки: проводьте власний аналіз

FDV — важливий показник, але не єдиний. Високий FDV — це не вирок і не гарантія успіху. Це лише один із багатьох факторів, які потрібно враховувати.

Перш ніж вкладати гроші в проєкт із вражаючим FDV, поставте собі кілька питань:

• Коли розблокуються наступні великі партії токенів?
• Яка реальна корисність цього проєкту?
• Чи є у нього активна спільнота і робочий продукт?
• Чи обґрунтоване нинішнє збудження, чи це просто хайп?

Ретельний аналіз і обережність — ось ваше зброя проти пасток крипторинку. Так, FDV може бути рушієм зльоту ціни, але це також може стати спусковим гачком для краху. Вибір у ваших руках.