Як нові американські норми можуть привести три трильйони доларів у крипто-ринок

НОВИЙ ЙОРК, січень 2025 – Аналітики Goldman Sachs випустили дослідження, яке розглядає запропоновану американську нормативну базу для цифрових активів як вирішальний чинник для залучення масивних обсягів інституційного капіталу. На відміну від попередніх оптимістичних оцінок, цей звіт спирається на кількісний аналіз реальних потреб великих фінансових гравців, демонструючи, що регуляторна ясність — це не побажання, а абсолютна передумова для руху грошей.

Законопроєкт, відомий як CLARITY Act (Crypto Asset Regulatory Framework and Investor Transparency Act), розглядається як інструмент, який може радикально змінити архітектуру американського ринку цифрових активів. Слухання в Сенаті, заплановане на 15 січня, стане ключовим моментом для оцінки реальних шансів цієї ініціативи на успіх.

Машинерія, що стримує інституційні гроші

Проблема, яку описує Goldman Sachs, проста, але глибока: величезні суми керованого капіталу залишаються поза крипто-ринком не через браком інтересу, а через юридичну невизначеність. Внутрішнє опитування банку його інституційної клієнтури виявило наступне:

• 35% великих інвесторів називають регуляторну невизначеність своєю головною перепоною для входження на цей ринок
• Криптоактиви становлять лише 7% від загальних керованих активів цих установ
• Але 71% респондентів заявили про плани збільшити експозицію протягом наступних 12 місяців

Ці показники розповідають чітку історію: попит існує, але він закупорений регуляторними сумнівами. Це не спекулятивний інтерес — це стратегічні інвестиції, які потребують правової упевненості.

Роз’ємки регулювання: що пропонує CLARITY Act

Сучасна ситуація характеризується юрисдикційним хаосом. SEC та CFTC роками конкурують за вплив на різні сегменти ринку, залишаючи крипто-компанії й інституції у сірій зоні. CLARITY Act пропонує принципово інший підхід:

Чітка класифікація активів. Законопроєкт розмежовує, які цифрові активи підпадають під контроль SEC (як цінні папери) і які — під CFTC (як товари). Це звільняє юристів від необхідності гадати й дає установам ясні шляхи дотримання норм.

Ліцензування й стандарти. Криптобіржі та кастодіани матимуть запровадити федеральні стандарти капіталізації, зберігання активів та розкриття інформації. Для інституцій це означає контрагентський ризик, знижений до рівня традиційних фінансових посередників.

Єдине національне поле. Замість фрагментованого регулювання за окремими штатами, федеральний стандарт спрощує операційний масштаб.

Ці зміни адресують саме те, чого вимагають інституції: передбачуваність, безпека та масштабованість.

Як числа трансформуються на практиці

Goldman Sachs не просто робить оптимістичні прогнози — його аналіз спирається на прямі дані. Опитування виявило відкладений попит вражаючого масштабу. Якщо 71% інституцій планують збільшити крипто-експозицію, а багато з них утримуються лише через регуляторні питання, то приймання CLARITY Act може розблокувати десятки мільярдів, якщо не трильйонів доларів.

Аргумент Goldman лежить у економічній логіці: більш крупні гроші йдуть туди, де менше ризику. Чіткіша нормативна база = менший юридичний ризик = більші інвестиції.

Геополітичний контекст

Сполучені Штати не конкурують лише за внутрішній ринок. Європейський Союз вже запровадив MiCA, Гонконг розширює свою ліцензійну систему, а інші юрисдикції активно будують власні фреймворки. Затримка американського законодавства означає витік таланту, інноваційних компаній і капіталу в інші регіони.

Goldman побічно звертає на це увагу: інституційний капітал — це мобільний ресурс, який шукає найбільш сприятливі умови. Якщо США залишатиметься невизначеним, гроші (і відповідно — розвиток ринку) піде в інші місця.

Політичний шлях: реалізм та амбіції

Слухання 15 січня в Сенаті є критичною точкою, але не кінцевою. Політичні аналітики відзначають двопартійну підтримку необхідності регуляторної ясності, хоча залишаються розбіжності щодо деталей та обсягу повноважень агентств.

Історія показує, що подібні законопроєкти часто гальмуються на різних етапах. Однак участь Goldman Sachs та інших великих фінансових інститутів на боці законопроєкту додає вільной політичного тиску. Їхньому аргументу — чіткі правила сприяють капітальним потокам та ринковій стабільності — важко заперечити незалежно від ідеологічної приналежності.

Goldman Sachs офіційно заявила про амбітну мету: ухвалення до першої половини 2025 року. Це оптимістично, але не неможливо, якщо лідерство Сенату буде мотивованим.

Що це означає для ринку

Якщо законопроєкт пройде, наслідки будуть значними. Не лише існуючі інституції збільшать свої позиції, а й нові класи інвесторів — пенсійні фонди, ендаументи, консервативні керуючі активами — отримають правову основу для входження.

Для звичайних криптоінвесторів це означатиме глибші ринки, більше ліквідності, розвиток нових інституційних продуктів (таких як ETF), та, потенційно, менший розголос щодо безпеки платформ завдяки посиленому регуляторному наглядові.

Однак реальність полягає в тому, що цей законопроєкт — це лише перший крок. Навіть якщо він пройде, його фактична реалізація займе час, а ринкові реакції можуть бути непередбачуваними.

Одне ясно: наступні кілька місяців будуть визначальними для визначення майбутньої ролі США на глобальному крипто-ринку та для мільйонів інвесторів, які чекають на сигнал регуляторної упевненості.