ON vs PN vs Units: яка з них має сенс для вашого гаманця?

На бразильському фондовому ринку інвестори часто стикаються з вибором: купити звичайні акції (ON), преференційні акції (PN) або обрати Units, які поєднують обидва? Кожен з них пропонує різний набір прав і переваг, і розуміння цих різниць є ключовим для формування інвестиційної стратегії, що відповідає вашим цілям.

Коли ви купуєте акцію, ви фактично отримуєте реальну частку компанії — стаєте акціонером і маєте право брати участь у прибутках та зростанні корпорації. Але не всі акції працюють однаково. Деякі типи надають пріоритет у впливі на рішення компанії, інші зосереджені на отриманні більшої дивідендів, а деякі прагнуть до обох переваг одночасно. Розглянемо цю схему детальніше.

Units: зручний вхідний квиток

Почнемо з Units, оскільки вони простіші, ніж здаються. Уявіть Unit як “комбінований набір” на біржі: при одній покупці ви отримуєте заздалегідь сформований пакет, що містить звичайні та преференційні акції однієї компанії, без необхідності окремо торгувати кожною.

Чому це важливо? Тому що ви отримуєте диверсифікацію в одній операції. Реальний приклад: купуючи Unit Santander (SANB11), ви отримуєте 1 звичайну акцію + 4 преференційні акції одночасно. Klabin (KLBN11) і Sanepar (SAPR11) працюють за тим самим принципом.

Практичні переваги:

Операційна простота: без необхідності кількох операцій у брокера.

Більша ліквідність у багатьох випадках: особливо коли окремі акції ON і PN мають низький обіг.

Збалансоване експозиція: ви отримуєте права голосу (via ON) і перевагу у дивідендах (via PN) одночасно.

Недолік? Пропорція між ON і PN визначається компанією, а не вами. Якщо б ви хотіли 70% PN і 30% ON, таку кастомізацію в Units зробити не можна.

Звичайні акції (ON): право голосу, але без пріоритету

Звичайні та преференційні акції відрізняються головним чином у двох аспектах: праві голосу та пріоритеті у дивідендах. Почнемо з звичайних.

На бразильській біржі їх позначають цифрою “3” у кінці тікеру (PETR3, VALE3, ITUB3). Основна різниця? Право голосу на загальних зборах. Чим більше у вас акцій ON, тим більше впливу маєте на стратегічні рішення компанії.

Це особливо важливо для компаній, де відбуваються критичні рішення: злиття, зміни керівництва, затвердження великих інвестицій. Якщо ви довгостроковий інвестор із значною участю, мати активну голосову позицію може реально вплинути на результати.

Крім голосу, власники звичайних акцій отримують:

• Дивіденди: частку прибутку, що розподіляється компанією
• Право підписки: перевагу у купівлі нових акцій, якщо компанія випускає нові папери
• Боніфікації: розподіл нових акцій пропорційно вже наявним

Ризики? Акції ON піддаються ринковій волатильності так само, як і будь-який інший папір. І тут є “але”: на відміну від преференційних, ви не маєте пріоритету, якщо компанія вирішить розподілити обмежені дивіденди. У кризові часи перші отримують преференційні акціонери.

Приклади торгованих ON: Petrobras (PETR3), Vale (VALE3), Itaú Unibanco (ITUB3).

Преференційні акції (PN): отримуйте дивіденди першими

Позначені цифрою “4” або “5” у тікері (PETR4, BBDC4, GGBR4), преференційні та звичайні акції відрізняються головним чином у розподілі прибутку.

PN не дають права голосу, але пропонують гарантовану перевагу у отриманні дивідендів. У багатьох випадках статут компанії визначає мінімальний фіксований відсоток, який отримують преференційні акціонери перед розподілом серед звичайних.

Практичний приклад: Banco Santander завжди виплачує на 10% більше дивідендів для PN (SANB4) порівняно з ON (SANB3). Якщо банк розподіляє R$ 100 прибутку, преференційні акціонери отримують свою частку першими і зазвичай більшу.

Це особливо захищає у кризових або менш прибуткових сценаріях. Поки компанія ділить невеликий “пиріг”, ті, хто мають PN, стоять у пріоритетній черзі.

Інші переваги преференційних акцій:

• Більша ліквідність: у багатьох випадках їх торгівля активніша, ніж у ON, що полегшує купівлю-продаж
• Перевага при погашенні: у разі ліквідації компанії PN отримують свої гроші раніше
• Ті самі права підписки та боніфікації: як і у ON

Недолік? Без права голосу ви не можете впливати на корпоративні рішення. Це рідко стає проблемою для міноритарного інвестора, але у ситуаціях, коли керівництво приймає сумнівні рішення, акціонери PN залишаються без захисту.

Приклади з ринку: Petrobras (PETR4), Bradesco (BBDC4), Gerdau (GGBR4).

Захист, який не можна ігнорувати: Tag Along

Незалежно від вибору ON, PN або Units, існує механізм захисту, який потрібно знати: Tag Along.

Уявіть, що інвестиційний фонд купує контрольний пакет компанії, у якій у вас є акції. Без захисту ви можете опинитися з паперами компанії під новим керівництвом, без можливості впливу. Tag Along змінює цю ситуацію.

Це право дозволяє міноритарним акціонерам продати свої акції за ту саму ціну, що й контролери, запобігаючи несправедливим втратам при зміні контролю. Це фактично “вийти тут за тією ж ціною”, яку пропонують дрібним акціонерам.

Але будьте обережні: не всі акції мають 100% Tag Along. Компанія Transmissão de Energia Elétrica Paulista (TRPL3), наприклад, пропонує лише 80% Tag Along для ON і 0% для PN. Це означає, що акціонери PN повністю залишаються без захисту у разі продажу.

Це деталь, яку багато інвесторів ігнорують, але вона може коштувати дорого.

Як сформувати свою стратегію: ON, PN або Units?

Відповідь залежить від ваших цілей:

Обирайте Units, якщо: хочете простоти, диверсифікації в одній операції і не заперечуєте проти втрати гнучкості у пропорції ON/PN.

Обирайте ON, якщо: маєте значну участь у компанії і хочете впливати на рішення або очікуєте важливих боротьб за контроль найближчим часом.

Обирайте PN, якщо: ваш фокус — отримувати стабільні дивіденди, віддаєте перевагу більш стабільним компаніям і хочете більшого пріоритету у розподілі прибутків.

На практиці багато інвесторів використовують комбінацію: Units для легкої диверсифікації + індивідуальні покупки PN у компаніях, де прагнуть стабільного доходу + акції ON у компаніях із довгостроковою і значною позицією.

Роль преференційних і звичайних акцій у вашому портфелі

Преференційні та звичайні акції відображають різні інвестиційні філософії. ON — для тих, хто хоче активного голосу і вірить у можливість впливу на результати. PN — для тих, хто прагне отримувати грошовий потік із пріоритетом.

Units — міст між цими двома світами, пропонуючи гнучкість із певною жорсткістю у кастомізації.

Останній чекліст

Перед покупкою будь-якого паперу запитайте себе:

1. Чи потрібне мені право голосу у цій компанії? (Якщо так, краще ON)
2. Який у мене інвестиційний горизонт? (Короткостроковий може вимагати більшої ліквідності)
3. Чи має ця компанія історію стабільних дивідендів? (Якщо так, PN має сенс)
4. Який відсоток Tag Along пропонується? (Завжди перевіряйте)
5. Купую я, бо розумію бізнес, чи просто тому, що “усі купують”?

Звичайні, преференційні акції та Units — потужні інструменти, коли їх використовують з розумом. Обізнаний інвестор обирає не лише за назвою акції, а за реальним розумінням того, як кожна працює і що вона пропонує у плані прав, ризиків і доходів.