#美联储政策与会议 Побачив цю групу даних Федеральної резервної системи, у моїй голові спливла хвиля 2015 року. Тоді ринок також багато разів гадали щодо напрямку політики, подібні ймовірнісні цифри щодня змінювалися, 85.1% ймовірність утримання здавалася очевидною, але за цим стояв підводний рух очікувань.

Цього разу різниця полягає в тому, що суперечності між даними дуже цікаві — ймовірність зниження ставки у січні за даними CME зросла з 15.5% до 18.3%, що свідчить про переоцінку ринку перед публікацією протоколів засідання. Історія показує, що кожного разу, коли виникає така тонка зміна очікувань, це зазвичай означає, що ринок ще не має єдиного розуміння політики.

Я пережив занадто багато випадків, коли "політика була визначена", але потім її скасовували. Очікування скорочення балансу у 2013 році, поворот до підвищення ставок у 2018-му, безмежний QE у 2020-му — кожного разу ринок думав, що напрямок ясний, а результат? Політика завжди виявлялася складнішою, ніж очікувалося. Зараз 85.1% здається дуже стабільним, але у березні ймовірність утримання становила лише 45.2%, і скільки ще змін може бути за ці два місяці?

Дійсно важливо не цей крок у січні, а скільки ще залишилось у цьому політичному циклі. Ритми криптовалютного ринку і традиційного завжди відрізняються, я вже проходив через цю ситуацію раніше. Якщо ФРС справді відкриє вікно для зниження ставок, час буде пізніше, ніж очікує ринок, і це дасть нам можливість переоцінити поточні проекти та ризики.