Чи знизив ФРС ставки? Ринкові сигнали вказують на жорстку утримання позицій, оскільки долар посилюється

Індекс долара (DXY) підскочив до однорічного максимуму у п’ятницю, здобувши +0.20%, оскільки нові економічні дані зменшили очікування щодо зниження ставок ФРС у найближчому майбутньому. Гостра тональність у ринку праці та інфляційних показниках зберігала високий рівень ставок інвесторів проти неминучого зниження ставок на засіданні Федерального резерву 27-28 січня, де свопи закладають лише 5% ймовірності зниження на -25 базисних пунктів.

Економічні дані схиляють до жорсткої позиції, незважаючи на змішані сигнали

Звіт про зайнятість у п’ятницю подав змішані сигнали, але жорсткі компоненти домінували у настроях ринку. Неробочі місця у США за грудень зросли лише на +50 000, не досягнувши прогнозу +70 000, тоді як дані за листопад були переглянуті вниз до +56 000 з +64 000. Однак рівень безробіття знизився на -0.1 процентних пункти до 4.4%, перевищивши очікування у 4.5%, а середня погодинна заробітна плата зросла на +3.8% у річному вимірі проти очікуваних +3.6% — поєднання, яке свідчить про стійкість ринку праці і може продовжити обережну позицію ФРС щодо зниження ставок.

Споживча довіра також підтримала позиції долара після того, як індекс настрою університету Мічигану за січень піднявся на +1.1 до 54.0, перевищивши прогноз у 53.5. Очікування інфляції виявилися більш стійкими, ніж очікувалося: індекс інфляції на один рік залишився стабільним на рівні 4.2% проти прогнозу у 4.1%, а прогноз на п’ять-десять років піднявся до +3.4% з 3.2%, що свідчить про збереження інфляційних ризиків для ФРС.

Дані щодо житлового сектору малюють більш похмурий сценарій: початки будівництва у жовтні впали на -4.6% м/м до найнижчого рівня за 5.5 років — 1.246 мільйонів одиниць, хоча дозволи на будівництво у жовтні трохи перевищили очікування — 1.412 мільйонів, що дає невелике полегшення.

Політика ФРС: відтерміноване зниження ставок, але не скасоване

Оцінки ринку свідчать про 0% ймовірність підвищення ставки на засіданні 23 січня, але більш важливе питання — чи зобов’язалася ФРС знизити ставки? — залишається відкритим. Поточні ціни свідчать, що Федеральний резерв може знизити ставки приблизно на -50 базисних пунктів протягом 2026 року, що є поступовим зниженням, а не агресивним поворотом. Президент ФРБ Атланти Рафаель Бостік підкреслив цю обережну перспективу, заявивши: «Інфляція надто висока, і ми повинні переконатися, що не втратимо з поля зору той факт, що навіть ринок праці охолов і більше людей висловлюють занепокоєння, що залишається велика проблема інфляції.»

Додаткові перешкоди для слабкості долара створює те, що ФРС з середини грудня щомісяця інвестує $40 мільярдів у купівлю казначейських білетів, розширюючи ліквідність системи. Однак побоювання щодо можливого призначення президентом Трампом м’якого голови ФРС — з повідомлень Bloomberg, головним кандидатом є директор Національної економічної ради Кевін Хассет — ставлять під загрозу довгострокову стабільність долара, особливо враховуючи плани Трампа оголосити свій вибір на початку 2026 року.

EUR/USD під тиском, незважаючи на силу єврозони

EUR/USD опустився до однорічного мінімуму, закрившись -0.21% у п’ятницю, оскільки сила долара переважила позитивні новини з єврозони. Роздрібні продажі у єврозоні за листопад зросли на +0.2% м/м проти очікуваних +0.1%, а дані за жовтень були переглянуті вгору до +0.3% м/м. Німецьке промислове виробництво несподівано зросло на +0.8% м/м проти прогнозів у -0.7%, але ці здобутки не змогли компенсувати імпульс долара.

Член Ради керівників ЄЦБ Димитар Радев зазначив, що «поточний рівень відсоткових ставок можна оцінити як відповідний», при цьому свопи закладають лише 1% ймовірності підвищення ставки на +25 базисних пунктів на лютневому засіданні. Євро стикається з структурними перешкодами через різницю у ставках і м’якший економічний прогноз порівняно з ринком праці США.

Йена падає через утримання ставки Банку Японії; політична невизначеність додає тиску

USD/JPY підскочив на +0.66% у п’ятницю, оскільки йена впала до однорічного мінімуму, повідомляє Bloomberg, при цьому Банк Японії зберіг ставки без змін цього місяця, незважаючи на підвищення прогнозу економічного зростання. Політична нестабільність проявилася після повідомлень, що прем’єр Таячі розглядає розпуск нижньої палати Національного парламенту, що викликало занепокоєння щодо безпеки йени як активу-укриття.

Індекс провідних економічних показників Японії за листопад досяг 1.5-річного максимуму — 110.5, а витрати домогосподарств зросли на +2.9% у річному вимірі — найсильніше за шість місяців зростання і значно перевищує прогноз у -1.0%. Однак ці внутрішні позитиви не змогли захистити валюту від зростаючого напруження між Китаєм і Японією після того, як Пекін запровадив експортні обмеження на військові товари, а фіскальний тиск зростає через збільшення оборонних витрат Токіо до рекордних рівнів у межах затвердженого бюджету у 122.3 трильйона ієн.

Ралі дорогоцінних металів на тлі ліквідності та невизначеності щодо тарифів

Лютийські ф’ючерси на золото COMEX закрилися зростанням на +40.20 (+0.90%$780 , а березневі ф’ючерси на срібло — на +4.197 )+5.59%(, оскільки президент Трамп наказав Fannie Mae і Freddie Mac купити )мільярдів у іпотечних облігаціях — квазі-кількісне пом’якшення, що підтримує дорогоцінні метали як засоби збереження вартості. Геополітична невизначеність щодо тарифів США, України, Близького Сходу та Венесуели, а також очікування більш м’якої політики ФРС у 2026 році підсилюють попит на активи-укриття.

Центральні банки залишаються активними: резерви Пекінського Народного банку зросли на +30 000 унцій до 74.15 мільйонів тройських унцій у грудні — 14-й місяць поспіль зростання. Глобальні центральні банки купили 220 метричних тонн у третьому кварталі, що на +28% більше, ніж у другому. Позиції фондів зміцнилися: довгі позиції у золото ETF досягли 3.25-річного максимуму у четвер, а у срібних ETF — 3.5-річного 23 грудня.

Однак негативні фактори з’явилися, оскільки чотиритижневе зростання долара приглушило металеві ринки, а індекс S&P 500 оновив рекордні максимуми, зменшивши привабливість активів-укриття. Citigroup попереджає про можливий відтік $6.8 мільярдів з ф’ючерсів на золото і подібних відтоків срібла у найближчий тиждень через перерозподіл у індексах BCOM і S&P GCSI.

Прогноз: триматися залежно від даних

З урахуванням того, що питання щодо зниження ставок ФРС наразі стримане через надходження нових даних, ринок змістився від очікувань агресивного пом’якшення до цінування обережного підходу. Поточна сила долара відображає цю реальність, хоча довгострокові вразливості залишаються через політичну невизначеність і монетарні пріоритети нової адміністрації.