Більше ніж $1 трильйон: Що настає після трильйонної оцінки для технологічних гігантів у 2026 році

Ландшафт мегакрупних технологічних акцій кардинально змінився. Десять років тому досягнення трильйонної оцінки здавалося недосяжною метою. Перенесімося у 2026 рік, і вже 10 публічно торгованих компаній перетнули цей поріг, кілька з них постійно тестують нові вершини. Справжнє питання зараз не у тому, чи зможе компанія досягти трильйона — а що буде далі за трильйон і які з цих технологічних гігантів принесе найсильніший приріст цього року.

Три виробники чипів очолюють гонку за інфраструктуру ШІ

Індустрія напівпровідників стала основою інфраструктури штучного інтелекту. Nvidia (NASDAQ: NVDA) домінує у заголовках як ікона епохи ШІ, короткочасно досягнувши $5 трилийонної ринкової оцінки у 2025 році. Її домінування зумовлене критичною роллю її процесорів у навчанні та запуску великих мовних моделей у галузі.

Broadcom (NASDAQ: AVGO) з’явилася як серйозний конкурент останнім часом. Мережеві чипи компанії та кастомні прискорювачі ШІ заклали основу для гіперскейлінгу дата-центрів. У міру того, як компанії змагаються за розширення обчислювальних потужностей, попит на спеціалізоване обладнання Broadcom продовжує зростати.

Уолл-стріт залишається оптимістичною щодо обох виробників чипів. Nvidia має цільову ціну аналітиків у $250, що дає приблизно 32% потенціалу зростання, тоді як середня цільова ціна Broadcom $460 передбачає схожий потенціал зростання близько 32%.

Різні шляхи гігантів хмарних обчислень

Microsoft (NASDAQ: MSFT), Alphabet (NASDAQ: GOOG, GOOGL) та Amazon (NASDAQ: AMZN) представляють гіперскейлінгові хмарні платформи, що підтримують сучасну інфраструктуру ШІ. Ці три компанії зазнали вибухового попиту, оскільки підприємства поспішали будувати та масштабувати можливості штучного інтелекту.

Хмарний підрозділ Microsoft Azure став найяскравішим серед провайдерів хмарних послуг. Послуга перевищила $75 мільярд у річному доході за фіскальний 2025 рік і зросла на 39% у першому кварталі фіскального 2026 року. Цей зростаючий тренд випереджає Google Cloud та Amazon Web Services, що зумовлено широким впровадженням підприємствами та значними витратами на OpenAI.

Інвестиційні зобов’язання у капітальні витрати розповідають важливу історію. Минулого кварталу Microsoft витратила $35 мільярд на інфраструктурні інвестиції, і керівництво сигналізує про ще більші витрати попереду. Це масштабне витрачання, хоча й значне, підтримується залишковим обсягом $398 мільярдів у залишкових зобов’язаннях, що орієнтовані на короткострокове визнання.

Виникає переконливий випадок оцінки

Розглядаючи, що буде після трильйона з точки зору очікувань щодо продуктивності, мультиплікатори оцінки стають дедалі важливішими. Microsoft торгується за 29 разів відносно майбутніх прибутків — знижка порівняно з 40-кратним мультиплікатором Nvidia та 34-кратним Broadcom.

Проте настрої аналітиків сильно підтримують Microsoft у 2026 році. Медіанна цільова ціна $630 на акцію становить 33% потенціалу зростання, що трохи випереджає 32% потенціал обох виробників чипів. Це перевага відображає не лише оптимізм, а й обґрунтовану оцінку ризиків і потенційної доходності.

Фундаментальна різниця полягає у очікуваннях зростання та ризиках виконання. Nvidia очікує 50% зростання доходів і 60% зростання прибутку на акцію — величезні перешкоди, що залишають мало місця для розчарувань. Broadcom має схожі високі очікування. Microsoft, навпаки, прогнозує 16% зростання доходів із подібним зростанням прибутку. Це скромніше звучить, але фактично несе значно нижчий ризик зниження.

Концентрація клієнтів — ще одна важлива відмінність. І Nvidia, і Broadcom залежать від кількох домінуючих клієнтів, які можуть несподівано змінити плани витрат, тоді як Microsoft має більшу диверсифікацію. Навіть враховуючи значний дохід від OpenAI через Azure, портфель корпоративного програмного забезпечення компанії забезпечує стабільність доходів.

Відродження програмного забезпечення для продуктивності

Крім хмарної інфраструктури, підрозділ Microsoft з продуктивності та бізнесу показує несподівану стійкість і зростання. Цей підрозділ включає комерційні та споживчі підписки Microsoft 365, а також Dynamics 365 — хмарний пакет бізнес-застосунків.

Очікування аналітиків передбачають 16% зростання доходів у цьому сегменті, але останні квартали свідчать про потенціал перевищення очікувань. Кількість комерційних підписок Microsoft 365 зросла на 6% минулого кварталу, споживчі підписки — на 7%, а Dynamics продовжує здобувати частку ринку. Впровадження функцій Copilot AI у всьому пакеті програмного забезпечення сприяє зростанню доходу на користувача та підвищенню рівня утримання клієнтів.

Разом із зростанням Azure і значним дволітнім середньозваженим залишковим обсягом зобов’язань, Microsoft має суттєвий потенціал зростання у порівнянні з поточними прогнозами Уолл-стріт.

Що буде після трильйона: сталий ріст проти переоцінених оцінок

Мільярдний рубіж — історична досягнення, але для інвесторів важливо, чи зможуть компанії підтримувати траєкторії зростання, що виправдовують поточні оцінки. Виробники напівпровідників стикаються з циклічними тисками та ризиками концентрації клієнтів. Хмарні платформи, що пропонують розподілену, надійну інфраструктуру з кількома джерелами доходу, демонструють більш стійкі конкурентні переваги.

Серед мегакрупних технологічних компаній, поєднання скромних, але досяжних цілей зростання, значного залишкового клієнтського беклогу, диверсифікованих джерел доходу та розумних мультиплікаторів оцінки робить Microsoft найзбалансованішою можливістю для 2026 року. Хоча вона може не привертати уваги так, як лідери напівпровідників, компанія, здається, краще підготовлена перевищити очікування і забезпечити стабільний дохід, характерний для справді великих довгострокових інвестицій.

Подорож за межі трильйона вимагає не лише досягнення цієї позначки, а й підтримки фундаментальних показників бізнесу, що виправдовують такі надзвичайні оцінки — виклик, з яким Microsoft, здається, особливо добре справляється.