Чи зможе Qualcomm вийти з кризи зростання? Ось що стримує її розвиток

Акції Qualcomm майже не рухаються цього року — всього 8,2% приросту за останні 12 місяців, тоді як індустрія чипів зросла на 35,7%. Це різкий контраст із найбільшим конкурентом Broadcom, який піднявся на 47%, і навіть поступається скромному зростанню Hewlett Packard у 5,7%. Ця різниця піднімає важливе питання: чи є ця недосяжність тимчасовим підйомом, чи ознакою глибших структурних проблем?

Тиск на маржу, який не зникає

У серці труднощів Qualcomm лежить проблема стискання маржі, яка не має ознак послаблення. Прибутковість компанії знизилася через зростаючі витрати на R&D та операційні витрати, що є необхідними інвестиціями в дедалі більш конкурентний ринок чипсетів. До того ж, ринок смартфонів — все ще основний для ключового бізнесу Qualcomm — змінюється у бік дешевших пристроїв на ринках, що розвиваються, які зазвичай пропонують тонкі маржі.

Qualcomm також стикається з безперервним тиском з боку конкурентів, таких як Broadcom, та агресивною конкуренцією з боку виробників дешевих чипів, що заповнюють мобільний сегмент. Позиціонування компанії у преміум-сегменті, яке раніше було її сильним боком, стало обтяжливим, оскільки виробники оригінального обладнання диверсифікують своїх постачальників. Тим часом, обмеження у ланцюгах постачання та накопичення запасів клієнтів, особливо через слабкість у Китаї, додатково пригнічують короткостроковий попит.

Торгові війни з Китаєм: часова бомба

Тут у гру вступає геополітика. Qualcomm має глибокі корені в Китаї, працює у понад 12 містах і постачає чипи для великих виробників смартфонів, таких як Xiaomi і Huawei. Але ескалація торгових напруженостей між США та Китаєм стає дедалі токсичнішою для компанії.

Розширення обмежень Вашингтону щодо високотехнологічного експорту до Китаю фактично створює звужуваний ринок для Qualcomm. Одночасно Пекін удосконалює самодостатність у напівпровідниках, що означає, що внутрішні виробники чипів захоплюють частину ринку Qualcomm. Для компанії, яка сильно залежить від китайського ринку, цей подвійний тиск — зменшення доступу та посилення внутрішньої конкуренції — ставить під загрозу її довгострокову стратегію у Китаї.

Рятівний круг: Snapdragon, AI та інше

Не все так погано. Qualcomm активно переорієнтовується на більш швидкозростаючі напрямки, які можуть змінити структуру її доходів. Платформа Snapdragon продовжує демонструвати стабільний прогрес у 5G, з процесорами з багатоядерними ЦПУ, передовою графікою та покращеними можливостями зв’язку. Основним драйвером зростання, однак, є агресивний вихід Qualcomm у сферу AI.

Недавній запуск чипів Snapdragon X для ноутбуків і настільних ПК з оптимізацією під AI свідчить про намір Qualcomm виходити за межі смартфонів. Компанія також завершила придбання Alphawave Semi з Великобританії за 2,4 мільярда доларів, отримавши доступ до технологій дата-центрів, AI та високошвидкісних мережевих технологій — ринків, що все ще перебувають у фазі зростання. Це не дрібні ставки; це стратегічні переміщення.

Автомобільний сектор пропонує ще одну важливу можливість. Завдяки придбанню Autotalks Qualcomm стає гравцем у системах Vehicle-to-Everything (V2X). Оскільки автомобільна індустрія переходить до підключених та електрифікованих автомобілів, чипсети V2X Qualcomm пропонують готові до виробництва рішення для глобального впровадження.

Числа розповідають змішану історію

Перегляди оцінок прибутковості знизилися — оцінки на 2026 фінансовий рік знизилися на 1,4% до $12.15 — що свідчить про песимізм інвесторів щодо короткострокової траєкторії Qualcomm. Високі витрати на R&D продовжують тягнути на прибутковість, а конкуренція не дає знижки.

Підсумок

Qualcomm стоїть на роздоріжжі. Її сильні сторони у портфоліо в автомобільній галузі та платформах Snapdragon справжні, але ризики у виконанні у Китаї та жорстка конкуренція вдома створюють невизначеність. З рейтингом Zacks Rank (#3) у статусі “утримувати”, акції ідеально відображають цю напругу: ні “гаряча покупка”, ні “продати”, а ситуація “обережно діяти” для інвесторів, що стежать за сегментом напівпровідників.