Коли оцінки досягають історичних максимумів: чому 2026 рік може бути небезпечним для акцій оборонної галузі

2026-01-12 17:52:31

Загадка оцінки, яку ніхто не хоче обговорювати

Геополітична напруга домінує у заголовках — триває конфлікт в Україні, Китай погрожує Тайваню, нестабільність на Близькому Сході — і природно, це викликало ажіотаж навколо оборонних акцій. Компанії такі як General Dynamics (GD), Textron (T), Lockheed Martin та RTX показують стабільний приріст, оскільки ринки закладають збільшені військові витрати.

Але ось що мало хто з інвесторів запитує: Чи дійсно ці акції коштують своїх поточних цін?

20-річний огляд оцінки оборонної галузі

Щоб відповісти на це питання, давайте розглянемо, як оцінювалися оборонні компанії протягом двох десятиліть. Використовуючи коефіцієнт enterprise value-to-sales (EV/S) — метрику, яка враховує як ринкову капіталізацію, так і чистий борг — ми можемо побачити тривожну тенденцію.

Цифри розповідають історію:

Між 2004 і 2013 роками середній EV/S оборонних компаній становив 1,06x продажів. У період з 2014 по 2023 рік цей показник зріс до 1,89x. За весь 20-річний період з 2004 по 2023 рік середнє значення склало 1,40x продажів.

Але сьогодні? Картина змінилася кардинально:

Огляд показників компаній:

Компанія	20-річне середнє EV/S	Поточне EV/S	Поточний P/S
Boeing	1.36	2.58	2.12
General Dynamics (GD)	1.36	1.94	1.82
Huntington Ingalls	0.64	1.36	1.14
Kratos Defense & Security Solutions	1.59	10.08	9.98
Leidos Holdings	1.34	1.60	1.39
L3Harris Technologies	2.14	3.14	2.65
Lockheed Martin	1.30	1.82	1.59
Northrop Grumman	1.34	2.41	2.07
RTX Corp	1.74	3.32	2.95
Textron (T)	1.24	1.23	1.12

Дані взято з Yahoo! Finance та S&P Global Market Intelligence

Що змінилося останнім часом

За винятком Boeing (який помірно знизив оцінку) і кількох компаній, таких як Leidos і Northrop Grumman, які тримаються стабільно, більшість оборонних компаній продовжують зростати. Середньозважений показник сектора сьогодні становить 2.95x EV/S — фактично вдвічі більше за історичну норму.

Textron (T) і General Dynamics (GD) пропонують більш помірні оцінки порівняно з колегами, але навіть вони не є особливо дешевими, якщо порівнювати з їхніми 20-річними середніми.

Ризик, який ніхто не враховує

Поточні мультиплікатори ціни до продажів наближаються до трьохкратних рівнів, які були на початку століття. Якщо ви володієте оборонними акціями, це цілком може здаватися перемогою. Теза — “роботає”.

Але розглянемо ці сценарії:

Якщо геополітична напруга послабне: мирні переговори в Україні можуть зменшити сприймані загрози. Заходи адміністрації Трампа можуть змусити країни, такі як Іран і Китай, переглянути свої позиції. Сусідні країни можуть зменшити темпи збільшення оборонних бюджетів, що охолодить попит на озброєння.

Якщо напруга збережеться, але мультиплікатори не зможуть розширитися: оцінки оборонної галузі вже досягли історичних максимумів. Місця для розширення мультиплікаторів обмаль. Якщо війна триватиме, але попит на військову техніку стабілізується, акції оборонних компаній можуть суттєво відставати від S&P 500 протягом 2026 року.

Висновок для інвесторів

Ралі в оборонних акціях відображає як реальні геополітичні ризики, так і ентузіазм щодо оцінки. Компанії такі як General Dynamics (GD) і Textron (T) залишаються відносно розумно оціненими порівняно з колегами, але весь сектор давно вийшов за межі історичних норм.

Перед тим, як додавати експозицію, запитайте себе: Наскільки моя теза залежить від подальшого розширення мультиплікаторів? Адже якщо це розширення припиниться, ризик втрат може бути значним.

Переглянути оригінал

Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.