Чому 7.13X майбутній мультиплікатор GM робить її вигідною у порівнянні з Tesla та Toyota

Коли ви порівнюєте оцінку акцій General Motors із її колегами, виділяється щось надзвичайне. Торгуючись за всього 7,13X прогнозних прибутків, GM значно дешевше, ніж Toyota Motor з 10,59X і на багато світлових років від Tesla з 252,81X. Для компанії, яка щойно перевищила очікування щодо продажів у 2025 році, ця цінова диспропорція заслуговує на більш детальний розгляд.

Результати продажів, про які ніхто не говорить

General Motors завершила 2025 рік як найпродаваніший автовиробник у США вже в черговий раз, але головні цифри насправді розповідають більш багатогранну історію. Щорічні поставки зросли на 5,5% до 2,85 мільйонів автомобілів, з приростом у Chevrolet, Cadillac, GMC і Buick. Частка ринку збільшилася приблизно до 17%, що на 50 базисних пунктів більше порівняно з попереднім роком.

Що стосується пікапів? Абсолютно домінуючі. Повнорозмірна вантажівка GM — об’єднання Chevrolet і GMC — досягла 940 000 одиниць за рік, що на 7% більше, і є найкращим показником за два десятиліття. Це вже шостий поспіль рік, коли компанія тримає титул найкращого виробника пікапів, що створює своєрідну фортецю, яка недооцінена.

Tesla очолила ринок електромобілів по всій країні, але GM зайняла міцні позиції як другий за величиною продавець електромобілів. Продажі EV зросли на 48% до 169 887 одиниць протягом 2025 року. Однак у Q4 ситуація змінилася: загальні продажі знизилися на 7% порівняно з попереднім роком до 703 001 автомобіля, тоді як продажі EV скоротилися на 43% до 25 219 одиниць. Це сталося після рекордних продажів EV у Q3, які отримали підтримку завдяки передчасному використанню федеральних податкових кредитів.

Програмне забезпечення та послуги: новий двигун прибутку

Ось де стає цікаво щодо прогнозу GM на 2026 рік. Ділянка програмного забезпечення та послуг автовиробника вже приносить реальні гроші. За даними на кінець Q3, GM заробила приблизно $2 мільярдів доходу від Super Cruise, OnStar та інших відповідних пропозицій.

Ще більш переконливий показник — відкладені доходи: $5 мільярдів, що залишилися на балансі станом на кінець Q3, зросли більш ніж на 90% порівняно з попереднім роком. Глобальна база підписників OnStar досягла 11 мільйонів користувачів (зростанням на 34%), і прогнозується, що до кінця року вона перевищить 12 мільйонів. Впровадження Super Cruise набирає обертів, зараз активних користувачів понад 500 000, і компанія прогнозує доходи від Super Cruise понад $200 мільйонів у 2025 році.

Ці повторювані джерела доходу — не просто приємні додатки, вони змінюють якість прибутку GM і стають справжньою конкурентною перевагою.

Міжнародний поворот: починає давати результати

Реструктуризаційні зусилля GM у Китаї нарешті дають плоди. Після оптимізації операцій, скорочення дилерських мереж, зниження витрат і запуску нових продуктів компанія зафіксувала зростання продажів автомобілів на 10% порівняно з попереднім роком у Q3 — другий поспіль квартал із позитивною динамікою.

Частка ринку зросла на 30 базисних пунктів до 6,8%, а прибуток від участі в капіталі досяг $80 мільйонів, що є четвертим поспіль квартальним зростанням. Операція в Китаї залишається роботою в процесі, але імпульс змінюється.

Сила балансу сприяє поверненню капіталу акціонерам

General Motors завершила Q3 із автомобільною ліквідністю у $35,7 мільярдів — фортеця на балансі за будь-якими мірками. Компанія викупила понад $3,5 мільярдів акцій з січня до Q3 (з $1,5 мільярдами, витраченими лише у Q3), скоротивши кількість акцій на 15% порівняно з попереднім роком до 954 мільйонів акцій у обігу. Ще $2,8 мільярдів залишаються на дозволі на викуп.

Ця агресивна програма повернення капіталу, у поєднанні з органічним зростанням, робить цінову різницю з колегами ще більш очевидною.

Прогноз прибутків на 2026 рік вказує вищий рівень

Згідно з консенсусною оцінкою Zacks, у 2026 році очікується зростання EPS приблизно на 13% порівняно з прогнозами на 2025 рік. Оцінки аналітиків за останні 60 днів зросли, що свідчить про зростаючу впевненість у реалізації керівництва.

GM має оцінку цінності A, що підтверджує висновок, що поточна ціна недооцінює майбутню прибутковість.

Інвестиційний кейс: все ще недооцінена після 60% ралі

General Motors піднялася на 60% за минулий рік — солідний результат за будь-якими мірками. Однак, незважаючи на цей приріст, акції все ще торгуються з істотним дисконтом порівняно з колегами з автомобільного та EV секторів, що свідчить про те, що ринок ще не повністю врахував потенціал прибутків GM.

Фундаментальні показники залишаються незмінними: домінуюча позиція на внутрішньому ринку, зростання доходів від програмного забезпечення, стабілізація в Китаї, фортеця ліквідності та агресивні викупи. Волатильність у Q4 щодо EV відображає тимчасову нормалізацію попиту, а не структурну проблему. Консенсусна думка підтримує стабільне зростання прибутків до 2026 року і далі.

На цих рівнях General Motors уособлює рідкісне поєднання покращення фундаментальних показників, орієнтації на акціонерів і розумної оцінки. Акції наразі мають рейтинг Zacks Rank #1 (Strong Buy), що свідчить про впевненість аналітичної спільноти.