Авокадо проти всього: чому Mission Produce і Dole уособлюють два кардинально різні ставки на свіжі продукти

Ринок свіжих продуктів домінують кілька гігантів, але Mission Produce Inc. (AVO) та Dole plc (DOLE) обирають принципово різні шляхи для здобуття цінності. Один зосереджений на одній високоростучій категорії, тоді як інший розподіляє свої ставки по всьому портфелю фруктів і овочів. Розуміння цих контрастних стратегій — і що вони означають для інвесторів — вимагає аналізу цифр і бізнес-моделей.

Ландшафт свіжих продуктів змінюється

Споживчий попит на свіжі, здорові продукти ніколи не був таким сильним. Чи то купівля авокадо біля мене, чи то придбання екзотичних фруктів у спеціалізованих магазинах, покупці все більше сприймають свіжі продукти як інвестицію у здоров’я. Цей зсув створив явних переможців: компанії, що використовують конкретні тренди у категоріях, і ті, що диверсифікують весь ланцюг постачання.

AVO домінує в одній конкретній категорії з надзвичайною глибиною. Dole володіє широким спектром у кількох категоріях із неперевершеним масштабом. Це не просто додаткові сильні сторони — вони відображають зовсім різні операційні філософії.

Mission Produce: домінування у категорії як конкурентна оборона

Mission Produce є найбільшим у світі вертикально інтегрованим спеціалістом з авокадо, і цифри це підтверджують. У 2025 фінансовому році компанія реалізувала 691 мільйон фунтів авокадо — рекорд, при цьому проникнення у домогосподарства США склало майже 70%. Це не просто частка ринку; це лідерство у категорії.

Головна перевага — вертикальна інтеграція. AVO володіє перуанськими плантаціями, керує дозрівальними потужностями, логістикою та контролює кінцевий розподіл. Це дає змогу:

• Гнучкість у постачанні в реальному часі: пряме джерело дозволяє миттєво направляти продукцію у найвигідніші ринки
• Послідовність якості: власні фермерські господарства забезпечують стандарти, які конкуренти не можуть повторити
• Мінний захист даних: десятиліття досвіду у категорії та стосунки з роздрібними мережами створюють перешкоди для переключення
• Захоплення маржі: кожен рівень ланцюга цінностей залишається у власності, а не переходить третім сторонам

Результати 2025 року показали скоригований EBITDA і операційний грошовий потік понад $180 мільйонів за два роки, з низьким рівнем кредитного навантаження — менше 1X EBITDA. З нормалізацією капітальних витрат зростає прогноз вільного грошового потоку — важливий показник для довгострокового створення цінності.

Крім авокадо, AVO додає у портфель чорницю та манго, застосовуючи той самий підхід: проникнення у категорію, побудова партнерств із роздрібними мережами та ефективне масштабування. Більш широке диверсифікування портфеля важливе, але авокадо залишається рушієм зростання, що забезпечує преміальні оцінки у сегментах, орієнтованих на здоровий спосіб життя.

Dole: масштаб і диверсифікація у всьому спектрі

Dole працює на зовсім іншому масштабі. З квартальним доходом за Q3 2025 у розмірі 2,3 мільярда доларів, Dole є диверсифікованим гігантом, що охоплює банани, ананаси, ягоди, манго та майже всі основні категорії свіжих продуктів. Це компанія, з якою ви стикаєтеся, купуючи у дисконтних магазинах або у преміум-стендах — біля мене або будь-де у світі.

Ця диверсифікація — і сильна сторона, і обмеження. До переваг належать:

• Географічне домінування: лідерські позиції у Європі, Північній Америці та на нових ринках
• Ширина категорій: збалансоване охоплення основних фруктів (бананів), преміум-продуктів (ананасів) та зростаючих категорій (ягід, манго)
• Глобальне визнання бренду: Dole асоціюється з якістю у роздрібній торгівлі, оптових продажах і громадському харчуванні
• Масштаб операцій: автоматизація та інвестиції у логістику підвищують ефективність у EMEA та за її межами

Мультикатегорійний підхід Dole також забезпечує стійкість. Якщо ціни на банани знизяться, маржа на ананасах компенсує. Якщо в одному регіоні виникне перебій у постачанні, інші заповнять прогалину. Це стабільність через диверсифікацію.

Однак ця модель має свої недоліки. Банани — найбільша категорія Dole — постійно зазнають тиску цін на сировину. Вищі витрати на закупівлю, погодні катаклізми в Латинській Америці та невизначеність щодо тарифів уже вплинули на маржу 2025 року. Новий запуск ананасу Colada Royale та інновації у додаткових категоріях мають компенсувати комодитизацію, але ризик реалізації залишається.

Цифри: зростання проти стабільності

Mission Produce (AVO):

• Оцінки продажів і EPS за 2025 рік: -10,2% і -10,1% відповідно (ближньостроковий тиск)
• Прогноз на 2026 рік: +1,7% зростання продажів і +4,2% EPS (відновлення)
• Оновлення прогнозів EPS: +47,9% за останні 30 днів (покращення настроїв)

Dole (DOLE):

• Оцінка продажів на 2025 рік: +7,6% зростання (загальний тренд)
• Оцінка EPS на 2025 рік: -27,6% зниження (тиск на прибутки)
• Прогноз на 2026 рік: +2,6% зростання продажів і +55,3% EPS (очікується значне відновлення)
• Оновлення прогнозів EPS: залишаються без змін за останні 30 днів (консенсус стабільний)

Різниця в підходах очевидна. AVO має короткострокові перешкоди, але набирає обертів до 2026 року. Dole зростає за рахунок доходів, але прибутки стискаються — що свідчить про те, що маржинальний тиск переважає над зростанням виручки. Однак прогноз керівництва на 2026 рік передбачає різке відновлення прибутків за умови стабілізації витрат на постачання.

Оцінка: премія проти знижки

AVO торгується за 18,24X прогнозного P/E — нижче за 5-річне медіане 20,96X, але вище за Dole — 9,81X (5-річне медіане: 9,96X). Ця 86% премія в оцінці відображає сприйняття ринком цих бізнесів:

• Премія AVO: інвестори платять за фокус на категорії, вертикальну інтеграцію і зростаючу історію авокадо
• Знижка Dole: нижчі мультиплікатори відображають експозицію до сировини, диверсифікацію без вражаючого зростання і позиціювання як акції цінності

Для інвесторів, що орієнтовані на зростання, премія AVO має сенс через тренди у категоріях і профіль маржі. Для інвесторів у цінність — нижчий мультиплікатор Dole і генерація грошового потоку привабливі, але лише за умови, що відновлення прибутків у 2026 році справді станеться.

Висновок: різні ставки для різних інвесторів

Mission Produce перемагає у гонці зростання. Тренд оновлення EPS на +47,9%, покращення прогнозу на 2026 рік і фокус на зростаючій категорії авокадо роблять її привабливою для інвесторів, що шукають потенціал зростання. Оборонна перевага вертикальної інтеграції та глобальне розширення виправдовують преміальну оцінку. AVO має Загальний рейтинг Zacks #2 (Купувати).

Dole приваблює ціннісних і дохідних інвесторів. Її стабільність у кількох категоріях, глобальний бренд і $100 мільйонна програма викупу акцій( забезпечують стабільність. Однак стискання прибутків у 2025 році і тиск сировини створюють короткострокову невизначеність. Очікується, що тарифний механізм “з часом” буде проходити, але короткострокова волатильність реальна. Dole має Загальний рейтинг Zacks #4 )Продати(.

Вибір у кінцевому підсумку залежить від вашої тези: чи вірите ви у сфокусовані, високоростучі категорії )AVO( або у диверсифіковані, стабільні платформи )DOLE? Обидва — вагомі гравці на ринку свіжих продуктів, але вони обслуговують різні інвестиційні цілі в умовах розвитку ринку.