Nebius: Конкурент GPU-інфраструктури, готовий до зростання у 2026 році

Новий претендент у хмарних обчисленнях

CoreWeave привернув значну увагу як провідний постачальник хмарної інфраструктури для AI-робочих навантажень, але він далеко не єдиний у цій конкуренції. Nebius (NASDAQ: NBIS), що вийшов із Російського Яндексу після геополітичних збоїв, є серйозним конкурентом у сфері хмарних обчислень з високим навантаженням на GPU. Обидві компанії працюють на повноцінних платформах, що забезпечують графічні процесори та обчислювальні потужності для гіперскейлерів, які не можуть обробляти свої вимоги в межах власної інфраструктури.

Стратегічна перевага аутсорсингу до таких окремих структур, як Nebius і CoreWeave (NASDAQ: CRWV), полягає не лише у збільшенні потужностей — це зменшує ризик концентрації інфраструктури. Однак Nebius вирізняється агресивною стратегією розширення, яка може змінити його ринкову позицію протягом 2026 року.

Числа розповідають переконливу історію

Результати Nebius за третій квартал надають конкретні докази ринкового імпульсу. Доходи зросли на 355% у порівнянні з минулим роком, з річним темпом у $551 мільйонів. Це лише початок. До кінця 2026 року керівництво прогнозує цю цифру в межах від $7 мільярдів до $9 мільярдів — приголомшливий стрибок, що відображає ненаситний попит на ресурси для AI-обчислень.

Щоб підтримати цю траєкторію, Nebius значно масштабує свою інфраструктуру. Компанія збільшила свою контрактну потужність з 1 гігаватта до 2,5 гігаватів, що свідчить про впевненість керівництва у стабільному попиті. Для інвесторів, орієнтованих на зростання, ці показники є захоплюючими — якщо виконання планів співпаде з прогнозами, потенціал зростання акцій може бути надзвичайним.

Оцінка: чому цінник не такий високий, як здається

За 64-кратним співвідношенням до продажів Nebius спочатку здається переоціненим. Однак це не враховує важливого контексту. Оцінюючи неприбуткові, високоростучі підприємства, важливим є мультиплікатор майбутніх продажів. Компанія, яка розширює доходи з $551 мільйонів до потенційно $9 мільярдів щороку, має іншу оцінювальну основу, ніж статичні бізнеси.

CoreWeave ймовірно перевищить Nebius за абсолютним масштабом до кінця 2026 року, але Nebius може повторити зростання CoreWeave, якщо імпульс витрат на AI збережеться. Ця паралельна траєкторія створює переконливі сценарії зростання для акціонерів Nebius.

Питання прибутковості

Обидві компанії — Nebius і CoreWeave — наразі орієнтовані на захоплення ринку більше, ніж на прибутковість. Вони перебувають у фазі зростання будь-якою ціною, витрачаючи капітал для швидшого розширення, ніж конкуренти. Ця стратегія працює тимчасово, але для довгострокової стабільності потрібна кінцева прибутковість.

Релевантний порівняльний показник: зрілі хмарні оператори, такі як Amazon Web Services, мають 35% операційної маржі. Якби будь-який із конкурентів досяг ефективності, подібної до AWS, фінансовий профіль змінився б кардинально. Зрілі SaaS-компанії з подібними маржами зазвичай мають оцінки близько 10-20 разів від продажів — що залишає значний потенціал зростання, якщо Nebius збереже зростання і покращить маржі.

Однак це припускає, що ринок залишиться терплячим. Якщо інвесторський інтерес до неприбуткових компаній з високим зростанням охолоне, обидві компанії можуть зіткнутися з тиском, незважаючи на сильне зростання доходів. Бінарний результат залежить від того, чи продовжать капітальні ринки винагороджувати швидкість виконання або вимагати прибутковості.

Перспективи на 2026 рік

Чи подвоїться Nebius у 2026 році, залежить від збереження ентузіазму ринку щодо високоростучих, згоряючих капіталом інфраструктурних проектів. Компанія має достатній рівень зростання, щоб виправдати оптимістичні очікування, якщо вона виконає свої амбітні прогнози доходів.

Реальна конкуренція між цим конкурентом Nebius і CoreWeave, ймовірно, визначить лідерство у секторі. Той, хто краще навігає перехід від гіперзростання до стабільної прибутковості, зможе закріпити домінуючу позицію на ринку AI-інфраструктури з його зрілістю.

Для інвесторів, що шукають експозицію до теорії GPU-інфраструктури, Nebius є легітимною альтернативою з великим потенціалом зростання — за умови, що ринок продовжить цінувати траєкторію розвитку понад короткострокову прибутковість.