Чи готується фондовий ринок до корекції? 153-річний патерн активувався лише двічі раніше

Історичний бичий ринок із прихованими ризиками

Останні три роки були надзвичайними для інвесторів у акції. S&P 500 приніс послідовні двозначні річні доходи — 16%, 23% і 24% — переважно завдяки ентузіазму навколо трансформаційних технологій. Зростаючі акції, особливо ті, що в секторі штучного інтелекту та квантових обчислень, залучили капітал інвесторів, оскільки учасники ринку поспішають зайняти позиції перед наступною хвилею технологічного прогресу.

Цей бичий імпульс був посилений зміщенням Федеральної резервної системи до монетарного пом’якшення. З моменту зниження ставок у 2024 році та протягом наступного року, зниження вартості позик зробило інвестиції та розширення більш привабливими для корпорацій. Для споживачів це означало полегшення на рівні гаманця, створюючи позитивний зворотний зв’язок, який підняв як оцінки компаній, так і споживчий настрій.

Волатильний шлях ринку під поверхнею

Однак цей зростаючий тренд приховує кілька моментів істотного напруження. На початку недавнього циклу занепокоєння щодо торгових тарифів — особливо пропозицій, що впливають на компанії, залежні від імпортних товарів і компонентів — створили суттєві перешкоди. Галузі, що залежать від міжнародних ланцюгів постачання, від технологічних виробників до роздрібних операторів, стикнулися з невизначеністю щодо зменшення маржі. Ринок відновився, оскільки переговори просувалися вперед, а корпоративні прибутки залишалися стійкими.

Пізніше, чутки про бульбашку штучного інтелекту викликали ще один сплеск волатильності. Однак і це виявилося тимчасовим, оскільки інвестори перенесли увагу на суттєві сигнали попиту та вражаючі показники прибутковості домінуючих гравців сектору, чий звіт про прибутки підтвердив внутрішню силу трендів впровадження AI.

Виникає незвичайний сигнал оцінки

Під поверхнею цього бичачого ринку один важливий показник подає історичне попередження. Шиллерівське співвідношення CAPE — яке оцінює, чи є акції дорогими, порівнюючи поточні ціни з десятирічною середньою інфляційно скоригованих прибутків — піднялося до 39. Цей рівень є лише другим за понад 153 роки, коли цей показник досягав таких екстремумів.

Єдина інша ситуація? Пік дот-ком бульбашки близько 2000 року. Це порівняння важко ігнорувати.

Що показує історія про надмірну оцінку

Коли технологічна бульбашка нарешті луснула між початком 2000 року та лютим 2003 року, S&P 500 скоротився більш ніж на 40%. Послання історії ринку однозначне: піки в коефіцієнтах оцінки завжди передували спадам широких індексів акцій.

Ця модель свідчить, що 2026 рік може бути не однаково позитивним. Учасники ринку повинні бути готові до можливих суттєвих корекцій, оскільки різниця між поточними цінами та історичними прибутками нормалізується.

Як може виглядати корекція

Важливий застереження: спад не обов’язково означає повний рік збитків або тривалий біль. Історичні корекції після піків оцінки часто були короткочасними — від кількох тижнів до кількох місяців — перед тим, як ринок знайде опору і відновить свою довгострокову траєкторію. S&P 500 все ще може закінчити 2026 у позитивній зоні, навіть якщо буде проміжне зниження в середині року або кварталі.

Рамки для орієнтації у майбутньому

Для інвесторів пріоритетом має бути дисципліноване усвідомлення оцінки. Уникайте накопичення позицій у акціях із розтягнутими мультиплікаторами відносно фундаментів. Замість цього зосередьте капітал на якісних франшизах, куплених за розумними цінами, і дайте час для накопичення прибутків через тривалі періоди утримання.

Цей підхід — поєднання дисципліни у оцінці з довгостроковою впевненістю у провідних операторах — історично давав кращі результати, навіть у періоди, коли ширші індекси тимчасово відступали. Наступна корекція, якщо вона станеться, не зітре довгостроковий потенціал збагачення для тих, хто залишиться інвестованим у правильні компанії за правильними цінами.