Провал Vision Pro розкриває справжню проблему Apple: пастку iPhone

Чому революція просторових обчислень так і не сталася

Коли Apple представила гарнітуру Vision Pro на початку 2024 року, компанія сміливо проголосила, що настала золота ера просторових обчислень. Однак реальність розповіла іншу історію. За прогнозами IDC, Apple відправить у Q4 2025 всього 45 000 одиниць Vision Pro — приголомшливе визнання того, що пристрій за $201 доларів не зміг захопити споживачів. Останні повідомлення свідчать, що Apple тепер тихо скорочує як виробничі, так і маркетингові бюджети на гарнітуру, сигналізуючи про відступ від ставки, яка мала визначити наступне десятиліття компанії.

Занепад Vision Pro — це не просто про провалений продукт. Це вікно у глибшу стратегічну кризу, з якою стикається Apple: неспроможність створити щось справді революційне понад iPhone.

Монополія iPhone: чому інновації пригнічуються

Розуміння ситуації Apple вимагає аналізу джерел доходу. У фіскалі 2025 року продажі iPhone принесли $37 мільярдів — більше половини загального доходу Apple. Носимі пристрої та аксесуари принесли $96 мільярдів, хоча більшість з них залежить від інтеграції з iPhone для основної функціональності. Послуги принесли $20 мільярдів, але цей сегмент також глибоко пов’язаний з екосистемою iPhone.

Уявіть собі: Alphabet щорічно платить Apple приблизно $4 мільярдів за підтримку Google як пошукової системи за замовчуванням на пристроях Apple. Ця угода зникає без iPhone. Те саме стосується доходів від App Store і майже всіх сервісів, які Apple створила. Навіть Vision Pro, попри свої амбіції як самостійної платформи для обчислень, все ще потребує iPhone для певних можливостей, наприклад, для здійснення дзвінків.

Ця залежність створює порочне коло. О obsession Apple захищати прибутковість iPhone — цілком раціональне короткострокове рішення — затвердило здатність компанії канібалізувати свій власний ринок чимось справді революційним. Це і є суть того, що Клейтон Крістенсен назвав «Дилемою інноватора» десятиліття тому: лідери ринку стають в’язнями власного успіху, неспроможні пожертвувати поточним прибутком заради майбутніх трансформацій.

Що Vision Pro відкриває про ризикованість Apple

Vision Pro — це не просто провалений запуск продукту — це напівсерйозна спроба збурити ринок. Справді амбіційний Apple або повністю інвестував би у просторові обчислення як потенційного наступника iPhone, або взагалі не входив би у цю категорію. Замість цього компанія зробила ставку на створення пристрою, прив’язаного до iPhone, і за ціною, яка забезпечує хіба що нішеве впровадження.

Ціна у доларів у поєднанні з помірним інтересом споживачів означає, що дохід від Vision Pro фактично не має значення для фінансових показників Apple. Навіть якщо прогнози IDC виявляться оптимістичними, гарнітура не зможе суттєво вплинути на фінансовий стан компанії. Більш того, це демонструє, що Apple не готова ризикувати, щоб створити те, що буде наступним великим кроком. Що замінить смартфон — чи то окуляри доповненої реальності, чи технології, яких ще не винайдено — навряд чи з’явиться саме у Купертіно.

Проблема оцінки Apple: ціна за досконалість, застрягла у застої

Apple оцінюється приблизно у трильйонів, що відображає коефіцієнт ціна-прибуток близько 33 за оцінками аналітиків на фіскальний 2026 рік. Тим часом, компанія стикається з прогнозованим однозначним зростанням доходів цього року і надалі, причому зростання прибутку на акцію здебільшого зумовлене викупом акцій, а не органічним розширенням бізнесу.

Ця оцінка базується на припущенні, що Apple довго зберігатиме свою поточну прибутковість і траєкторію зростання. Але є математична проблема: бізнес iPhone має обмежений потенціал, і у Apple немає переконливого кандидата на заміну iPhone у найближчому майбутньому. Провал Vision Pro усуває один із потенційних сценаріїв майбутнього зростання. Що саме замінить його у розмовах інвесторів — залишається незрозумілим.

Інвестиційна привабливість послаблюється

За поточними цінами і з урахуванням існуючих перспектив зростання, акції Apple виглядають дорогими. Компанія є зразковим бізнесом за традиційними показниками, але водночас — бізнесом, що працює на залишках минулих інновацій. Vision Pro мав бути доказом того, що Apple ще може створювати цілком нові категорії. Замість цього він став свідченням того, що Apple освоїла мистецтво оптимізації, забувши, як ризикувати справді.

Для довгострокових інвесторів, які шукають експозицію до революційних технологій і справжніх драйверів зростання, Apple пропонує посередню співвідношення ризиків і нагород. Компанія може і далі стабільно приносити прибутки через операційну досконалість і повернення капіталу акціонерам, але дні, коли Apple дивувала ринок проривними продуктами, здається, минули. Vision Pro не просто провалився як продукт — він підтвердив, що сама Apple бореться з відповіддю на найважливіше питання: що буде після iPhone?