Глобальні ринки цукру стикаються з зростаючим тиском через збільшення виробництва основними виробниками

Цукрові ф’ючерсні ринки цього тижня різко знизилися, з березневими контрактами NY #11 sugar contracts closing at 20.41 cents, down 2.73%, while London ICE white sugar #5, що впали на 2,08% до 396,10 пенсів за тонну. Слабкість відображає фундаментальні зміни у динаміці попиту та пропозиції товару, викликані стрімким зростанням виробництва у найбільших у світі регіонах виробництва цукру.

Виробничий бум в Азії переважає ринок

Індія, другий за величиною виробник цукру у світі, стала основним чинником тиску на ціни. За даними Індійської асоціації цукрових заводів (ISMA), виробництво у сезоні жовтень-грудень 2025/26 склало 11,90 мільйонів метричних тонн (MMT), що на 25% більше у порівнянні з аналогічним періодом минулого року, коли воно становило 9,54 MMT. Ще важливіше, що ISMA переглянула свій прогноз на повний сезон 2025/26 вгору до 31 MMT з попередньої оцінки 30 MMT, що свідчить про 18,8% річного зростання.

Це розширення виробництва має особливе значення для глобальних ринків цукру, оскільки політики у Нью-Делі послаблюють експортні обмеження. Міністерство харчової промисловості Індії дозволило цукровим заводам експортувати 1,5 MMT у сезоні 2025/26 — це відхилення від квотної системи, запровадженої у 2022/23, коли посухи обмежили внутрішні запаси. Одночасно ISMA зменшила свій прогноз щодо виробництва етанолу до 3,4 MMT з 5 MMT, звільнивши додаткові обсяги для міжнародної торгівлі.

Таїланд, третій за величиною виробник і другий за величиною експортер у світі, також збільшує переробку. Корпорація тайських цукрових заводів прогнозує 5% річне зростання до 10,5 MMT у сезоні 2025/26, що створює додатковий тиск на цінову динаміку цукру в Пакистані та інших імпортозалежних ринках Південної Азії.

Рекордне виробництво Бразилії ускладнює перспективи

Сезон 2025/26 у Бразилії є парадоксальним. Хоча Conab, офіційний прогнозист врожаю Бразилії, підвищив оцінку до 45 MMT у листопаді (з 44,5 MMT), фактичні дані переробки Unica розповідають більш нюансовану історію. До листопада переробка у Центр-Півдні склала 39,904 MMT, що на 1,1% більше у порівнянні з минулим роком. Співвідношення цукру до цукрового очерету, що спрямовується на виробництво цукру, зросло до 51,12% з 48,34%, що свідчить про свідомий перехід від виробництва етанолу.

Проте, дивлячись вперед до 2026/27, ринок стикається з зменшенням бразильських запасів. За прогнозами Safras & Mercado, вони знизяться на 3,91% до 41,8 MMT, а обсяги експорту можуть зменшитися на 11% у порівнянні з минулим роком до 30 MMT. Незважаючи на ці майбутні виклики, короткострокові запаси залишаються стабільними.

Світовий надлишок переважає зростання попиту

Міжнародна організація цукру (ISO) кардинально переглянула баланс ринку. 17 листопада ISO спрогнозувала надлишок у 1,625 MMT у 2025/26 — різкий поворот у порівнянні з дефіцитом у 2,916 MMT у 2024/25. ISO пояснює цей коливання зростанням виробництва в Індії, Таїланді та Пакистані, а також прогнозованим глобальним зростанням виробництва на 3,2% у порівнянні з минулим роком до 181,8 мільйонів тонн.

Аналіз приватного сектору підтверджує цей песимістичний погляд. Торговець цукром Czarnikow підвищив свій глобальний прогноз надлишку у 2025/26 до 8,7 MMT, що на 1,2 MMT більше за вересневі оцінки.

Прогноз Міністерства сільського господарства США від 16 грудня посилив медвежий настрій. USDA прогнозує, що світове виробництво у 2025/26 зросте на 4,6% до рекордних 189,318 MMT, тоді як споживання зросте лише на 1,4% до 177,921 MMT. Важливо, що Служба закордонних сільськогосподарських ресурсів USDA передбачає, що виробництво в Індії досягне 35,25 MMT — зростання на 25%, підтримане мусонними дощами та розширенням посівних площ. Світові запаси на кінець року прогнозуються знизитися лише на 2,9% до 41,188 MMT, що свідчить про тривале тиск на запаси.

Наслідки для ринку

Фундаментальна теза про слабкість цін на цукор залишається незмінною: зростання виробництва суттєво випереджає зростання попиту, створюючи постійний тиск на зниження цін на ф’ючерсних ринках. Хоча ускладнення з бразильським постачанням можуть надати тактичну підтримку у 2026/27, короткостроковий 12-місячний прогноз вимагає від інвесторів переглянути свої позиції відповідно.