Onto Innovation: Як лідер у галузі метрології напівпровідників перетворив 52% зростання у $495M стратегічну гру

Onto Innovation Inc. (ONTO) стала однією з тих тихих перемог у секторі напівпровідників, зростання акцій яких склало 51,8% за останні шість місяців — значно випереджаючи приріст у галузі нанотехнологій, що склав 47,6%, та ширший індекс S&P 500, який піднявся на 12,5%. Але це не просто історія про імпульс. За цим ралі стоїть цілеспрямована стратегія, яка поєднує інновації у продуктах, географічне розширення та трансформаційні поглинання, що позиціонують компанію для сталого зростання.

Чому попит на пакування є справжнім каталізатором

Індустрія напівпровідників переживає фундаментальні зміни у способах виробництва чіпів, і Onto знаходиться в центрі цих змін. Клієнти вже заявили про намір збільшити попит на інструменти приблизно на 20% у 2026 році, що зумовлено розширеннями для підтримки нових застосувань 2D-підповерхневого та 3Di-інспекції. Цей попит не є спекулятивним — він відображає реальні капітальні витрати великих виробників чіпів, які готуються до вимог передового пакування.

Функція Onto у виробничому процесі стає дедалі важливішою. Передові метрологічні та інспекційні інструменти компанії є необхідними для оптимізації вихідних показників у складних архітектурах пакування, де точність має величезне значення. Зі зростанням кваліфікацій 3Di та Dragonfly, Onto захоплює більшу частку ринку передового пакування.

Керівництво прогнозує приблизно 18% зростання доходів у четвертому кварталі, підтримуване майже подвоєнням продажів клієнтам 2.5D-пакування на тлі високого попиту на системи Dragonfly. Але важливіше те, що компанія очікує послідовного зростання у першій половині 2026 року, з прискоренням у другій половині через запуск нових продуктів та розширення потужностей.

Географічний арбітраж: розгортання фабрик в Азії змінює гру

Onto не просто йде за хвилями попиту — вона створює структурні переваги. Розширені азійські виробничі потужності компанії відвантажили понад 30% інструментів у третьому кварталі, і очікується, що ця цифра перевищить 60% до першого кварталу 2026 року.

Чому це важливо? Три причини: по-перше, це зменшує вплив тарифів у час, коли обмеження у ланцюгах постачання посилюються; по-друге, знижує виробничі витрати та підтримує розширення валової маржі; по-третє, це дозволяє компанії швидше та більш конкурентоспроможно обслуговувати регіональних клієнтів. Коли ви поєднуєте цю географічну гнучкість із зростанням тарифів, що зменшують маржу в інших місцях, перехід набуває стратегічного значення.

$495M Придбання Semilab: зв’язуючи точки

У листопаді 2025 року Onto завершила придбання на $495 мільйонів доларів критичних ліній продуктів Semilab, додавши можливості FAaST, CnCV та MBIR до свого арсеналу. Це не просто нові інструменти — це прямий доступ до ринку аналізу матеріалів та моніторингу забруднень, який зростає зі складом CAGR 20% з 2021 року.

Очікується, що матеріальний бізнес Semilab принесе $130 мільйонів доларів доходу до 2025 року. Інтегрувавши його у Onto, керівництво очікує, що комбінація покращить валову маржу, операційну маржу та EPS без урахування GAAP більш ніж на 10% у перший рік, за умови мультиплікатора EBITDA 10x, що створює реальну цінність для акціонерів.

Але стратегія інтеграції не менш важлива. Керівництво планує поєднати AI Diffract engine Onto з інструментами Semilab для аналізу забруднень та матеріалів. Це, у поєднанні з існуючими метрологічними рішеннями Onto, створює комплексну платформу, яка допомагає виробникам чіпів прискорити навчання з вихідних показників та оптимізувати процеси для передових вузлів.

Попередні поглинання розповідають ту саму історію. Придбання Lumina 2024 року розширило можливості лазерної інспекції для необразованих пластин та нових матеріалів, додавши приблизно $250 мільйонів доларів до адресного ринку. Бізнес литографії Kulicke and Soffa приніс цінний інтелектуальний капітал і технічну глибину для покращення пропозицій JetStep. У сукупності ці поглинання очікується принести до $100 мільйонів доларів щорічного доходу протягом трьох років і стати прибутковими вже через рік.

Оцінка, яка не відповідає історії зростання

Ринок ще не повністю врахував трансформацію Onto. Акції торгуються за коефіцієнтом ціна/балансовий капітал 3,86, що значно нижче середнього по галузі нанотехнологій — 6,58. Для компанії, яка демонструє середній двозначний приріст доходів, виграє від секулярних трендів у передовому пакуванні та має вищі маржі завдяки синергіям поглинань, поточна оцінка здається консервативною.

Реальні ризики, за якими слід стежити

Жодна історія зростання не є безперешкодною. Onto стикається з серйозними викликами: концентрацією клієнтів, залежністю від постачальників і високою часткою імпортних компонентів — майже 90% витрат(. Торгові напруженості між США та Китаєм додають конкретного тиску — керівництво зазначило, що валова маржа у четвертому кварталі буде тиснутися приблизно на один відсотковий пункт )приблизно $2,5 мільйона( через імпортні мита на сировину.

Компанія активно керує цими викликами через географічну диверсифікацію, але ескалація тарифів залишається змінною, яку потрібно стежити.

Підсумок

Ріст Onto Innovation на 52% — це не просто переоцінка вартості — це справжній операційний імпульс. З зростанням попиту на пакування, прискоренням впровадження Dragonfly, початком синергій поглинань і потенціалом для розширення маржі, компанія має кілька напрямків зростання, що працюють одночасно. За поточними оцінками інвестори, які слідкують за тенденціями у напівпровідниковому обладнанні та передовому пакуванні, мають привабливу точку входу.