Ф'ючерси на какао зростають на тлі очікувань більшого дефіциту та зменшення поставок з портів від провідного виробника

Какао продовжує зростати, оскільки учасники ринку аналізують конвергенцію бичачих індикаторів з боку пропозиції. У березні ICE NY какао підскочило на +181 пункт (+3.08%), тоді як березневе ICE London какао #7 піднялося на +109 пунктів (+2.57%) на зростаючому обсязі підтверджень обмежених глобальних поставок, що входять у новий рік.

Тиск на пропозицію зростає через сповільнення в Кот-д’Івуарі

Дані щодо поставок з Кот-д’Івуару малюють картину звуження доступності. За станом на 4 січня поточного маркетингового року найбільший у світі виробник какао відвантажив 1,073 мільйона метричних тонн у порти — на 3,3% менше, ніж 1,11 ММТ, доставлених у той самий період минулого року. Це сповільнення відлунює на ринках ф’ючерсів, оскільки трейдери переоцінюють рівень запасів і майбутні закупівлі.

Динаміка виходить за межі портових даних. Нігерія, яка посідає п’яте місце у світі за виробництвом какао, стикається з власними труднощами. Асоціація какао країни прогнозує, що виробництво у 2025/26 роках зменшиться на 11% у порівнянні з попереднім роком до 305 000 МТ, тоді як у цьому сезоні очікується 344 000 МТ. Експортні обсяги вересня залишилися на рівні минулого року — 14 511 МТ, що свідчить про виробничий тиск, а не про сильний запас пропозиції.

Скорочення запасів підтримує ралі

Фізичні показники доступності какао підтверджують ціновий ріст. Запаси какао на портах США, контролювані ICE, знизилися до 9,5-місячного мінімуму — 1 626 105 мішків станом на 26 грудня, що свідчить про зменшення резервів дилерами та переробниками. Це скорочення запасів зазвичай передує тривалому зростанню цін у поєднанні з попитними факторами.

Включення до індексу як новий каталізатор

Очікується, що підвищення цін на какао зумовлене інституційними покупками, пов’язаними з розширенням Bloomberg Commodity Index. Ф’ючерси на какао були додані до BCOM з цього місяця, і Citigroup оцінює, що включення може залучити близько $2 мільярда покупок ф’ючерсів на какао у Нью-Йорку. Це механічне купівля створює структурований попит під спотовими цінами.

Змішана картина попиту обмежує масштаб ралі

На тлі обмежень пропозиції активність з переробки какао у країнах споживання викликає занепокоєння. Третій квартал у Азії показав падіння переробки какао на 17% у порівнянні з минулим роком — до 183 413 МТ, що є найслабшим показником за 9 років. У Європі переробка знизилася на 4,8% у річному вимірі до 337 353 МТ, що є найнижчим результатом за десятиліття. У Північній Америці переробка зросла на 3,2% у порівнянні з минулим роком до 112 784 МТ, хоча оновлені методики звітності спотворюють цю порівняльну картину.

Перспективи виробництва переглядаються

Міжнародна організація какао суттєво переглянула свої глобальні балансові показники. У листопаді ICCO знизила оцінку надлишку у 2024/25 до 49 000 МТ з попередніх 142 000 МТ і зменшила прогноз виробництва до 4,69 ММТ з 4,84 ММТ. Це означає суттєве звуження порівняно з попередніми припущеннями. Rabobank також зменшила свій прогноз надлишку у 2025/26 до 250 000 МТ з листопадової оцінки у 328 000 МТ, що свідчить про широку впевненість ринку у обмеженості пропозиції.

Оновлення ICCO від 19 грудня тепер бачить 2024/25 першим роком із профіцитом за останні чотири роки, зростання виробництва на 7,4% у порівнянні з минулим роком до 4,69 ММТ — відновлення після рекордного дефіциту у -494 000 МТ у 2023/24.

Благополучні умови врожаю створюють перешкоди

Минулотижневе зниження цін відображало тимчасовий оптимізм щодо врожаїв у Західній Африці. Тропічна група General Investments Group зазначила про покращення умов вирощування, що підтримує більші та здоровіші боби какао в Кот-д’Івуарі та Гані для збору у лютому-березні. Mondelez повідомила, що кількість бобів какао у Західній Африці перевищує середньорічний показник на 7% і є «значно вищою», ніж у минулому році, що свідчить про потенціал врожаю, незважаючи на короткострокові обмеження пропозиції.

Затримка з ухваленням правил щодо вирубки лісів у ЄС полегшує побоювання щодо пропозиції

Затвердження Європейським парламентом 26 листопада однорічної відстрочки дії Регламенту щодо вирубки лісів у ЄС (EUDR) усуває проміжний бичачий фактор. Це дозволяє продовжувати імпорт сільськогосподарської продукції з регіонів Африки, Індонезії та Південної Америки, що стикаються з тиском вирубки лісів, запобігаючи порушенням пропозиції, які інакше викликав би цей регламент.

Висновки ринку

Зростання цін на какао відображає справжнє звуження короткострокової доступності на тлі м’якшого світового споживання. Включення до основного товарного індексу створює інституційний додатковий тиск, тоді як труднощі у виробництві в Нігерії та обмежені потоки з Кот-д’Івуару звужують картину надлишку. Інвесторам, що слідкують за какао, слід уважно стежити за даними переробки у регіонах для виявлення тріщин у стійкості попиту.