Вибуховий ріст GE Aerospace: що насправді спричиняє зростання?

Фонд: Безпрецедентне домінування на ринку

Вражаюче зростання акцій GE Aerospace на 85% у перший рік як незалежної компанії відображає набагато більше, ніж ринкові настрої — це підкреслює домінуючу позицію компанії в комерційній авіації. Аерокосмічний гігант забезпечує 3 з кожних 4 комерційних рейсів у світі через свої двигуни або спільне підприємство CFM International, утворюючи дупліку, яка приносить десятиліття передбачуваних високомаржинальних потоків доходів.

Двигун LEAP є ексклюзивним силовим агрегатом для Boeing 737 MAX і входить до числа двох основних варіантів для сімейства Airbus A320neo — найбільш вироблюваних платформ у галузі. Тим часом, спадщина CFM56 продовжує живити старіші моделі 737 і A320, які залишаються економічно вигідними для авіакомпаній по всьому світу.

Економіка Razor-and-Blade, яка зробила різницю

GE Aerospace працює за перевіреною схемою: двигуни приносять скромний початковий прибуток, водночас забезпечуючи багаторічні сервісні контракти на мільярди доларів. Один двигун може залишатися в експлуатації понад 40 років, створюючи повторюваний дохід, ідеально пристосований до довгострокових інвестиційних горизонтів.

Що підвищило продуктивність у останні роки? Після пандемічного відновлення зростання кількості рейсів у світі спричинило вибуховий попит на обслуговування двигунів і заміну компонентів. Авіакомпанії прискорили інтервали обслуговування застарілих літаків з двигунами CFM56, очікуючи нових літаків з двигунами LEAP, створюючи несподівану точку доходу, яка перевищила очікування аналітиків.

Розблокування ланцюга постачання відкриває нові можливості для зростання

Наполегливі затримки у ланцюгу постачання, що обмежували виробництво двигунів LEAP, послаблюються. Наявність матеріалів — критичне обмеження — продовжує нормалізуватися, дозволяючи GE прискорити графіки поставок для своїх двигунів наступного покоління.

Цей переломний момент має велике значення. Керівництво прогнозує двозначне щорічне зростання доходів з 2025 по 2028 рік, зростання прибутку на акцію з приблизно $6.10 до $8.40 за цей період. Що більш важливо, доходи від обслуговування двигунів LEAP починають нарощуватися — новий високомаржинальний шар поверх доходів від обслуговування застарілих CFM56.

Майбутній шлях: де очікує розширення маржі

Короткостроковий тиск на маржу є неминучим, оскільки поставки LEAP зростають — нові двигуни мають нижчу економіку одиниці, ніж доходи від сервісного обслуговування. Однак ця інвертована структура витрат є тимчасовою. Зі зростанням бази встановлених двигунів LEAP, множник доходів від обслуговування прискорюється, змінюючи профіль доходів вгору.

Комбінація домінування на ринку, сприятливої видимості замовлень і нормалізації ланцюга постачання позиціонує GE Aerospace для стабільного зростання капіталу. Для інвесторів, які впевнені у довговічності попиту на авіацію, ця теза залишається цілісною — і найкращі розділи доходів від обслуговування ще попереду.