Зростання QCOM на 8,2% приховує глибші зміни на ринку: чи є Snapdragon змінювачем гри?

Qualcomm (QCOM) показала річний приріст у 8,2%, поступаючись ширшому ралі сектору напівпровідників у 35,7%. Хоча акції перевищили Hewlett Packard Enterprise (HPE) з +5,7%, вони не досягли результату Broadcom Inc. (AVGO), який за той самий період виріс на 47%. Така нерівномірна динаміка викликає питання, чи зможе стратегія портфеля Qualcomm знову запалити інвесторський ентузіазм.

Звуження маржі: де зупиняється зростання

Помірна динаміка відображає структурні перешкоди, що тиснуть на прибутковість. Qualcomm стикається з поєднанням високих витрат на R&D та операційних витрат, які з часом зменшують маржу. Ринок мобільних пристроїв залишається м’яким, а тиск на асортимент пристроїв обмежує короткострокові можливості продажів інтегрованих чипсетів Snapdragon, особливо у преміум-сегменті, де виробники обладнання диверсифікують постачальників.

Конкуренція також не зменшує обертів. Окрім усталених конкурентів, таких як Broadcom і Hewlett Packard, агресивне ціноутворення низькобюджетних виробників чипів стискає ринок мобільних чипсетів. Хоча обсяг смартфонів, за прогнозами, зростатиме протягом наступних 3-4 років, більша частина зростання припаде на нові ринки з дуже тонкою маржею — динаміка, яка вигідна об’ємним гравцям, а не преміум-постачальникам, таким як Qualcomm.

Стратегія самодостатності Китаю: справжній альбатрос

Залежність Qualcomm від Китаю — країни, де вона працює у понад 12 містах, постачаючи Xiaomi, Huawei та іншим виробникам — стикається з реальними перешкодами. Посилення торгових обмежень США-Китай ускладнює експорт високотехнологічних чипів і передачу передових напівпровідникових технологій. Паралельний рух Пекіна до внутрішньої незалежності чипів означає, що Qualcomm конкурує з державними альтернативами, одночасно навігаючи експортні обмеження. Ослаблення споживчих витрат також збільшило запаси клієнтів, що додатково пригнічує короткостроковий попит.

Перехід до AI та автомобільної галузі: де справжній зростання

Однак ігнорувати Qualcomm як згасаючого виробника чипів — помилка. Компанія систематично зсуває свою базу доходів від смартфонів у бік більш прибуткових вертикалей. Її платформа Snapdragon — з багатоядерними процесорами, передовою графікою та вбудованими можливостями 5G/4G LTE — залишається опорою, тепер розширюючись у сферу AI через лінійку чипів Snapdragon X.

Придбання за 2,4 мільярда доларів британської Alphawave Semi позиціонує Qualcomm на перетині дата-центрів, прискорення AI, мережевих технологій і зберігання даних — ринків, де цінова політика залишається стабільною. Тим часом, її бізнес V2X (vehicle-to-everything) через купівлю Autotalks захоплює мегатренд електрифікації та підключених автомобілів, пропонуючи готові до виробництва V2X-чипи для автомобілів, мотоциклів і дорожньої інфраструктури по всьому світу.

Оцінки прибутку: сигнал обережності

Оцінки прибутку за 2025 фін. рік знизилися на 1,4% до $12.15, а прогнози на 2026 — на 2,1% до $12.58 за останній рік. Ці зниження свідчать про те, що Уолл-стріт зменшила свій ентузіазм, хоча частково це пов’язано з короткостроковими труднощами в Китаї, а не з структурним занепадом.

Висновок

Qualcomm перебуває на переломному етапі. Традиційний бізнес у сфері мобільних пристроїв стикається з постійним тиском конкуренції та географічних перешкод, що видно з 8,2% приросту акцій, що поступаються сектору. Однак зростання у автомобільній галузі, AI та диверсифікація доходів відкривають справжній потенціал зростання, якщо компанія зберігатиме дисципліну у виконанні. Рейтинг Zacks #3 (Hold) відображає цю двоїстість — міцне стратегічне положення, але з короткостроковими операційними викликами та скептицизмом інвесторів. Для портфелів, що прагнуть зменшити ризики, можливо, буде розумно почекати більш ясних каталізаторів.