Маркет-мейкери: Невидима рука, яка тримає ваші угоди у русі

Чи замислювалися ви коли-небудь, хто знаходиться на іншому боці вашої угоди? Маркет-мейкери — це компанії та особи, які працюють за лаштунками, щоб забезпечити вам можливість купувати або продавати будь-коли. Без них фінансові ринки зупинилися б. Давайте розглянемо, як ці важливі гравці насправді заробляють гроші і чому вони мають значення для вашого портфеля.

Механізм заробітку: як маркет-мейкери отримують прибуток

Ось проста істина: маркет-мейкери не заробляють на рухах ринку — вони отримують дохід з самих транзакцій. Зокрема, з бід-аск спреду: невеликої різниці між ціною, яку вони готові заплатити за цінний папір, і ціною, за якою готові його продати.

Уявіть цю ситуацію: маркет-мейкер пропонує ціну покупки $100 для акції і ціну продажу $101. Вони купують у продавців за $100, продають покупцям за $101 і отримують цю $1 різницю. Помножте це на тисячі щоденних угод — і отримаєте стабільний дохід. Чим менший спред, тим більш конкурентний ринок — і тим краще для звичайних інвесторів.

Але це лише початок. Маркет-мейкери також отримують дохід через:

• Позиціонування в інвентарі: Постійно торгуючи, вони тримають певні позиції, ставлячи на те, що ціни зростуть або знизяться перед тим, як закрити їх
• Плату за потік замовлень (PFOF): Брокери платять їм за доступ до клієнтських замовлень, що забезпечує їм передбачуваний обсяг торгів
• Комісії за управління ризиками: У складних деривативних ринках вони стягують плату за надання котирувань і управління інвентарем

Чому ліквідність важливіша, ніж ви думаєте

Ліквідність — це життєва сила будь-якого торгового ринку. Без неї ви зіткнетеся з серйозними проблемами:

Коли маркет-мейкери забезпечують ліквідність через постійне купівлю та продаж, вони гарантують, що ви можете швидко закривати позиції, не спричиняючи різких цінових коливань. На малоліквідних ринках — або під час періодів, коли маркет-мейкери відступають — ви можете зіткнутися з суттєвим проскальзуванням або бути змушеними прийняти гірші ціни, ніж очікували.

Подумайте про цінні папери, що торгуються рідше. Без спеціалізованих маркет-мейкерів знайти готового покупця або продавця може зайняти години або дні. З ними? Угоди виконуються миттєво. Ця швидкість і надійність особливо важливі під час волатильних періодів, коли учасники ринку потребують впевненості, що їхні замовлення будуть виконані.

Різні типи і їх робота

Маркет-мейкери — це не однорідна група. Вони бувають кількох типів:

Призначені маркет-мейкери (DMMs) працюють на традиційних біржах, таких як NYSE. Їх призначають для конкретних цінних паперів і вони зобов’язані підтримувати чесний і впорядкований ринок, постійно котуючи ціни. Це регульована відповідальність — вони не можуть просто зникнути, коли стає важко.

Електронні маркет-мейкери домінують у сучасній торгівлі на платформах, таких як Nasdaq. Вони використовують складні алгоритми та системи високочастотної торгівлі для котирування цін на сотні цінних паперів одночасно. Їх автоматизовані системи реагують на ринкові умови за мілісекунди, коригуючи спреди та розміри позицій алгоритмічно.

Інвестиційні банківські маркет-мейкери працюють у менш централізованих ринках, таких як облігації та деривативи. Вони зазвичай тримають більші запаси і прямо котирують ціни для інституційних клієнтів. Такі операції вимагають значного капіталу та інфраструктури управління ризиками.

Що насправді роблять маркет-мейкери (Крім заробляння спредів)

Основна функція проста: маркет-мейкери готові торгувати за оголошеними цінами, незалежно від того, чи існує природній контрагент. Але їхній вплив глибший.

Постійно котуючи і бід, і аск, маркет-мейкери звужують спред між цими цінами. Порівняйте це з ринками без спеціалізованих маркет-мейкерів — спреди між цінами розширюються значно, роблячи торгівлю дороговартісною для всіх інших.

Крім того, їхня торгова активність зменшує цінову волатильність. Коли різкі дисбаланси попиту і пропозиції загрожують сильно рухати ціни, маркет-мейкери виступають буфером. Вони купують, коли продавці панікують, і продають, коли покупці захоплюються. Ця функція стабілізації безцінна на менш активних ринках, де один великий ордер може за секунди змінити ціну на 5-10%.

Реальний вплив на ваші торги

Якщо ви коли-небудь ставили ринкове замовлення і були здивовані, наскільки швидко воно заповнилося за розумною ціною — дякуйте маркет-мейкеру. Їхня присутність означає:

• Ефективність: угоди виконуються за мілісекунди, а не за хвилини
• Справедливість: менші спреди — нижчі витрати на входи і виходи
• Стабільність: ринки не розриваються різко між угодами
• Доступність: ви можете торгувати коли хочете, а не тільки коли інший інвестор хоче зробити транзакцію

Без маркет-мейкерів біржі та крипто-платформи працювали б зовсім інакше — швидше за все, як аукціони або поза біржовий ринок, де пошук контрагентів вимагає переговорів і немає гарантії швидкості або ціни виконання.