Відсутня Hathaway? Чому акції Berkshire нижчого класу $500 заслуговують вашої уваги під час переходу керівництва

Переход поколінь, але фундамент залишається міцним

Протягом майже 60 років Ворен Баффет створював Berkshire Hathaway як інвестиційну імперію, яка постійно перевищувала результати S&P 500. Тепер, коли Баффет йде з посади генерального директора — хоча й залишається головою ради — ринок стикається з природним питанням: чи зможе його обраний наступник, Грег Абель, підтримувати цю спадщину?

Здається спокусливим пропустити еру Баффета у Hathaway. Оракул Омахи став синонімом успіху компанії, і його відхід ознаменовує кінець інвестиційної династії. Однак ті, хто сумує за Hathaway під керівництвом Баффета, можливо, пропускають важливу можливість. Berkshire не стикається з кризою — вона входить у перехід із безпрецедентною силою.

Абель, який приєднався до Berkshire у 1999 році і десятиліттями навчався безпосередньо у Баффета, тепер очолює компанію у винятковому фінансовому стані. Останній акт Баффета як генерального директора міг бути забезпеченням того, щоб його наступник отримав фортецю.

Потужність за кулісами

Перш ніж вирішити, чи купувати акції класу B нижче $500, зрозумійте, що саме ви купуєте: конгломерат із стійкими конкурентними перевагами.

Страхові операції як двигун: Страховий бізнес Berkshire приніс у 2024 році $22,6 мільярда прибутку — цифра, яка демонструє масштаб і прибутковість цієї основної діяльності. Страховий float, тобто гроші, зібрані від страхувальників, але ще не використані у виплатах, дає Berkshire унікальну перевагу: фактично безвідсотковий капітал для розгортання на ринках.

Диверсифікований бізнес-портфель: Окрім страхування, Berkshire керує кількома великими компаніями, зокрема:

• Burlington Northern Santa Fe Railroad, важливий інфраструктурний актив
• Berkshire Hathaway Energy, комунальна компанія з стабільними, передбачуваними грошовими потоками
• Виробництво, послуги та роздрібна торгівля у різних секторах

Масивний арсенал акцій: Інвестиційний портфель Berkshire перевищує $300 мільярдів, з значними позиціями у компаніях із блакитною фішкою, таких як Apple, American Express, Bank of America, Chevron і Coca-Cola. Ці активи відображають прихильність Баффета та Абеля до якісних активів.

Казна для можливостей: Мабуть, найвражаюче — Berkshire має $377 мільярдів у готівці, еквівалентах і короткострокових казначейських біллях станом на третій квартал 2025 року. Це не накопичення — це стратегічне позиціонування. Багато аналітиків вважають, що Баффет навмисно створив цю подушку, щоб дати Абелю можливість мати боєприпаси під час переходу керівництва і ринкових коливань.

Питання оцінки: знижка чи справедлива ціна?

На початку січня 2026 року акції класу B торгуються приблизно по $497. За ціною Berkshire торгується приблизно за 185% від матеріальної балансової вартості (TBV) — стандартної метрики для оцінки страхових і фінансових акцій.

Ключове розуміння: за останнє десятиліття Berkshire в середньому мала мультиплікатор TBV у 196%. Торгівля за 185% — це скромна знижка до історичних середніх значень, що свідчить про те, що ринок закладає певну невизначеність щодо переходу керівництва.

Питання в тому: чи виправдана ця обережність, чи це перебільшена реакція?

Чому перехід не є катастрофою, якою його бояться багато

Так, відхід Баффета змінить настрої інвесторів — принаймні тимчасово. Вихід Тодда Комбса з його ролі, що контролював 10% портфеля акцій і керував GEICO, додає невизначеності. Ці зміни у керівництві реальні.

Але врахуйте противаги:

Доведену управлінську команду: Абель і решта керівництва працювали поруч із Баффетом десятиліттями. Вони не просто вивчали його підхід — вони його прожили. Вибір Баффета Абеля не був поспішним рішенням; це був результат багаторічної оцінки і наставництва.

Структурні переваги не залежать від однієї особи: конкурентні рови Berkshire — масштаб у страхуванні, контроль критичної інфраструктури і впізнаваність бренду — не зникають із відходом Баффета. Вони закладені у бізнес-модель. Мільярдний капітал не зникає через зміну керівництва.

Реалістичні очікування щодо доходності: Berkshire не стане акцією з високим зростанням. Компанія зріла, і вибухове розширення не входить до планів. Однак зріла компанія з масштабом Berkshire, прибутковістю і силою балансу може генерувати стабільний довгостроковий дохід — саме те, що потрібно багатьом інвесторам.

Стабільність портфеля під час волатильності: у останні роки Berkshire виступала як стабілізуюча сила під час ринкових турбуленцій. Ця роль не змінюється. Інвестори, що шукають диверсифікацію портфеля і захист від ризиків, і надалі цінуватимуть ці акції.

Інвестиційна логіка для купівлі нижче $1

Купувати Berkshire нижче $500 має сенс, якщо ви:

• Вірите у безперервність, а не у перерви: хоча керівництво змінилося, фундаментальні показники бізнесу залишаються цілісними. Наступна глава може виглядати інакше, але писатися вона не буде з нуля.

• Цінуєте захист від ризиків: із його фортецею на балансі і диверсифікованими операціями Berkshire пропонує хедж проти ринкових екстремумів.

• Дивитесь у довгострокову перспективу: якщо ви інвестуєте на наступне десятиліття, а не на наступний квартал, стабільне управління Абеля відповідає вашому таймлайну.

• Цінуєте якість із невеликою знижкою: за 185% від TBV ви отримуєте якісний бізнес за цінами, що трохи вигідніші за недавню історію.

Останній висновок

Пропустити еру Баффета у Hathaway зрозуміло. Але пропустити можливість володіння фортецею компанії під час керівництва, яке можна вважати керованим, — стратегічна помилка.

Акції класу B $500 представляють компанію у відмінному стані, під керівництвом перевіреного наступника, з казною готівки і позицією для стабільних доходів. Для інвесторів, готових ігнорувати заголовкову невизначеність, це — можливість, яку варто розглянути.