Престолонаступництво в Berkshire Hathaway: Тед Вехслер очолить $300 мільярдний портфель публічних акцій під час переходу Ворена Баффета

Кінець епохи Баффета та нова структура керівництва

2025 рік ознаменував собою важливий перехід для однієї з найвпливовіших інвестиційних компаній світу. Уоррен Баффет офіційно пішов у відставку з посади генерального директора Berkshire Hathaway з 1 січня 2026 року, завершивши епоху, яка тривала десятиліттями. Ця історична зміна означає набагато більше, ніж звичайна корпоративна передача керівництва — це передача факела для конгломерату, який переформував американські інвестиції.

Грег Абель взяв на себе обов’язки генерального директора, привнісши свій досвід з операційного підрозділу Berkshire, MidAmerican Energy (придбана конгломератом у 1999 році). Його призначення свідчить про те, що операційні бізнеси Berkshire — страхування, комунальні послуги, роздрібна торгівля та промисловий сектор — залишаться його основним фокусом. Це структурне рішення ставить важливе питання: хто буде керувати значними публічними інвестиціями Berkshire?

Від співкерівників портфеля до єдиного керівництва

Коли Уоррен найняв Теда Вехслера та Тодда Комбса у 2010-х роках для управління частинами акціонерного портфеля Berkshire, широко очікувалося, що планування спадкоємності щодо інвестиційних обов’язків включатиме одного або обох цих досвідчених фахівців. Однак останні події суттєво змінили цю траєкторію.

Тодд Комбс, який приєднався до Berkshire у 2010 році для управління частиною акціонерного портфеля, оголосив про свій відхід, щоб очолити новостворену Стратегічну інвестиційну групу JPMorgan Chase. Ця нова роль ставить Комбса на чолі банківських прямих інвестицій у сферах оборони, космічних технологій, охорони здоров’я та енергетики — галузях, що вважаються критично важливими для національної безпеки.

З виходом Комбса, Тед Вехслер стає природним вибором для того, щоб стати єдиним керівником публічного акціонерного портфеля Berkshire $300 мільярдів. Це зосередження відповідальності є важливим моментом для напрямку інвестицій компанії.

Масивні капітальні резерви: готівка та можливості

Хоча поточний публічний акціонерний портфель становить приблизно $300 мільярдів, сфера впливу Вехслера значно ширша. За даними третього кварталу, Berkshire зберігала близько $377,4 мільярдів у готівці та короткострокових казначейських цінних паперах — цифра, яка перевищує загальну вартість позицій у звичайних акціях. Це поєднання двох активів створює безпрецедентну гнучкість для стратегічного розгортання.

Остання стратегія Уоррена Баффета полягала у скороченні кількох мега-позиций, оскільки ринки зросли. Apple, яка раніше становила приблизно $200 мільярдів у володінні, була систематично зменшена на 74% з третього кварталу 2023 року. Сьогодні, незважаючи на це скорочення, Apple все ще становить 22,3% від загального портфеля Berkshire і залишається найбільшим публічним акціонерним володінням приблизно $60 мільярдів у цінності.

Структура портфеля відображає характерну філософію концентрації Баффета. П’ять найбільших позицій — Apple, American Express, Bank of America, Coca-Cola та Chevron — складають 70% портфеля. Це зосереджена структура дає Вехслеру як переваги інвестування на основі переконань, так і виклики управління значним ризиком окремих компаній.

Інвестиційний досвід і філософія Теда Вехслера

Інвестори можуть очікувати, що Вехслер керуватиме портфелем Berkshire відповідно до тих самих принципів ціннісного інвестування, які визначали період роботи Уоррена. Це філософське співвідношення було саме причиною його найму спочатку.

На своїй попередній посаді керівника хедж-фонду Peninsula Capital, Вехслер виділявся контрінвестиційним підходом, виявляючи недооцінені компанії до широкого визнання на ринку. Його помітні успіхи включали Cogent Communications, W.R. Grace & Co., Roto-Rooter та Wilsons The Leather Experts — багато з яких були непоміченими позиціями, що згодом процвітали.

Перехід до Berkshire приніс із собою кілька позицій. DaVita Healthcare, компанія з діалізу, придбана наприкінці 2011 року, майже потроїлася за 14 років, демонструючи роботу терплячого капіталу. Хоча Вехслер особисто купував акції Dillard’s у 2020 році під час пандемічної волатильності, ця позиція принесла приблизно п’ять разів його початкові інвестиції за один рік — приклад його здатності отримувати значні прибутки завдяки контрінвестиційним таймінгам.

Sirius XM є більш складною позицією у портфелі. Хоча позиція (спочатку придбана через трекінговий акційний фонд Liberty Sirius XM у 2016 році), вона зазнала труднощів, але Berkshire підтвердив свою прихильність, додавши до цієї позиції у найостаннішому кварталі, що свідчить про продовження переконаності у траєкторії компанії.

Стратегічна перевага: сухий запас та позиціонування на ринку

З $377,4 мільярдами у готівці та казначейських інструментах, Вехслер отримує позицію з надзвичайною стратегічною опціональністю. Це зосередження легко доступного капіталу дозволяє Berkshire скористатися ринковими дислокаціями, проблемними можливостями або привабливими оцінками, які можуть з’явитися у найближчі роки. Можливість швидко діяти під час ринкових стресів історично була однією з конкурентних переваг Berkshire.

Перспективи: спадщина Уоррена триває

Хоча Вехслер зіткнеться з важкою задачею повторити інвестиційний рекорд Уоррена Баффета — майже неможливий стандарт через величезні суми капіталу, що потребують розгортання — акціонери можуть бути впевнені у філософській послідовності. Перехід зберігає ціннісне інвестування Berkshire, водночас дозволяючи організації розвиватися під новим керівництвом.

Фортецький баланс-консолідований баланс компанії у поєднанні з доведеним інвестиційним хистом Вехслера ставлять Berkshire у вигідне становище щодо будь-яких можливостей і викликів, які може принести ринок. Хоча епоха завершилася, інституційні принципи, що побудували Berkshire, залишаються незмінними.